股民和大师聊了聊，再也不看股评了

本周的A股，有点皮。

经历了美妙的周一上涨后，周二又“吐了回去”。

图片仅供娱乐，不作任何投资参考或建议

就在小伙伴纷纷调侃，还是那个 “熟悉的A股”时，今日（12月23日），A股再度雄起，主要指数纷纷上涨。

A股主要指数表现 20201223

数据来源：Wind

不过如果分板块看，今日“剧情”跌宕起伏。

上午是白酒天下，万得白酒指数盘中涨超5%。眼看其又要“封神”，下午画风突变，万得白酒指数一度跌近3%。

尽管白酒指数尾盘收涨，但领涨势头被军工、电气设备取而代之。

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每当市场或者某些板块突然下跌或上涨时，就有很多小伙伴问：

为什么涨（跌）呀

明天（还）会涨吗？

我今天卖了（买了）一些，对吗？

今天也不例外。

小通以前解释过，短期市场、行业或者个股的涨跌、特别是一日涨跌，可能真没具体原因；或者也不是人们自认为的那个原因。

然而股市最讨厌不确定性。所以我们总是喜欢为“事出”找个“因”。

在投资经典著作《股市长线法则》一书里，作者杰里米·西格尔模拟了一位股民寻求帮助的场景。

这位股民的困惑颇具代表性。希望西格尔对他的“指导”，也能对其他小伙伴有启发。

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股 民：

每次市场有稍大的波动，我就喜欢找原因，尽管有些原因我自己都不信……

西 格 尔：

从心理学角度讲，我们不愿接受所面临的全部随机事件。

如果我们知道股市的大多数变动都是随机的，并无任何原因可循，很多人会感到不舒服。

个体的内心中存，在着一种深层次的心理需求，对某些事情探根溯源的需求。

这也是记者及“专家”大行其道的原因。他们非常乐意用一些多半错误的解释，来填补我们的知识盲点。

其实，在研究了那些导致市场发生重大变化的因素之后，我们清楚地发现，由明确的重大经济或者政治事件引发的市场变动不到1/4，这说明了市场的不可预测性，也说明预测市场变得十分困难。

另外，尽管一些事件会在短期内对市场造成影响，但它们很难影响股市的长期收益率。

股 民：

过去的事情，不能推测到未来吗？

西 格 尔：

很多人喜欢用过去的数据，解释现在或者预测未来。

运用大量的、过去的变量，来解释股价的运动，你一定会发现某些惊人的规律。这些“规律”，可能就成为短期涨跌的“原因”。

其实这些原因可能只是“代表性偏差”。美股历史上，“代表性偏差”曾经铸成了股票市场的一些大错：

当一战在1914年7月爆发时，纽交所的官员认为这将是一场大灾难，因此决定将证交所关闭5个月。

大错特错！

美国随后成为欧洲的军火供应商，生意蒸蒸日上。1915年（一战第二年）也是美股历史上表现最好的年份之一。

德国于1939年9月入侵波兰时，投资者回忆起一战时股市的表现。他们注意到股票在那时的空前回报，于是开始疯狂买进股票，这让股市在第二天交易中暴涨7%以上！

但他们这次又错了。

时任美国总统富兰克林·罗斯福决定，不能让企业像在一战中那样，在二战中大发战争财。因此，在经历了几天上涨之后，股市开始步入漫漫熊途。

直到近6年以后，股市才恢复到1939年9月的水平。

显然代表性偏差是这次错误的罪魁祸首，因为这两次事件并不像人们认为的那样相似。

股 民：

我确实存在这种代表性偏差。

我还记得，在我于2000年7月买进纳斯达克科技股之前（美股互联网泡沫时期），我的经纪人把这些公司与1850年淘金潮中的设备供应商相提并论。在当时看起来，这一比喻颇有见地，但情况实际上迥然不同。

有趣的是，一向以专家自诩的经纪人也和我一样犯了过度自信的错误。

西 格 尔：

有些情况下，专家比普通人可能更容易犯过度自信的错误。

因为专家多年来受到的训练，就是以某个特殊的方式分析世界，然后为其观点找到支持性证据。

现在回想一下，2000年美股互联网泡沫期间，当媒体认为分析师对整个高科技行业的观点存在某些严重错误时，分析师并未改变对科技板块的盈利预测。因为多年来，分析师对这些公司美好前景的印象已根深蒂固，因此也无法解释悲观的信息，索性对其视而不见。

尽管后来坏消息铺天盖地，很多分析师还是坚信自己的认知。只有在这些股票已经跌去80%~90%时，他们才开始下调评级！

当人们忽略与自己的世界观不相符的消息，就会产生认知失调。

认知失调指的是，在遇到与自己观点相左的证据，或者当我们的能力及行为没有自认为那么好时，我们由此产生不安之感。

我们有一种将这种不安的感觉最小化的倾向，这让我们难以意识到，自己的过度自信。

股 民：

为什么我的投资组合中，最后总是剩下一些亏损股票呢？

西 格 尔：

个体会形成一个参考点，并根据这个参考点来判断自己的表现。

从这个参考点出发，一定数量的损失给个体带来的厌恶感，要远大于获得同等数量收获的愉悦感。

投资者持有或者卖出股票的决定，在很大程度上受股票目前的涨跌情况影响。

换而言之，与投资者盈利还是亏损相关。

股 民：

你说的“参考点”是什么意思？

西 格 尔：

我来问你一个问题。在你购买一只股票后，怎么跟踪它的表现？

股 民：

我会计算股票在我建仓之后的涨跌幅。

西 格 尔：

非常正确。

参考点通常是指，投资者的股票买入价。投资者会密切关注这个参考点，而容易忽略其他任何信息。

在买入一只股票后，你就会设定一个心理账户，并将购买价格作为参考点。

避免损失兑现，是很多投资者的主要目标，所以很多人不愿意卖出亏损股票。

另外，每项投资不但涉及金钱投入，还有感情和时间上的付出，这让大家很难对投资成功进行客观评估。

当你在一只股票上小赚一笔并卖出后，感觉它还不错，又开始重新买入。但之后表现不尽如人意时，很多人并不会止损。

即使该股票前途叵测，很多人还会继续持有甚至加仓，幻想着这些股票最终能反弹。

这种仅仅为了扳平而继续持有、加仓的行为，容易承担更高的风险。

股 民：

在我买入很多股票的时候，我觉得这些股票变得更便宜了。有许多股票距离高点时，已经下跌了50%以上。

西 格 尔：

你所说的便宜，是跟什么比呢？

是比它们过去的价格便宜，还是比它们未来的预期价格便宜？

你认为曾经达到80美元的股票，如今降到40美元算是便宜的。但你有没有考虑过，或许这时候40美元仍然很贵。

投资者在面对复杂决策过程时，会用一个“锚”，或者根据一个暗示的数字进行判断。

确定股票的“适当”价格、什么叫便宜、什么叫贵，是一项很复杂的工作，因此人们会很自然地，会使用股票在最近的价格作为一种“锚”，据此做出当前价格比较的判断。但这并不是理性的选择。

你买入股票后，该股票在短时间内跌破买入价的可能性是很大的。厌恶损失让我们极其讨厌股票下跌。然而，由于股票的长期趋势是上涨的，如果你的股票本身没出什么大问题，等一段时间再检查你的股票投资组合，那么你损失的概率会降低。

股 民：

我现在没有足够的把握重新开始交易，我只是想学习正确的长期投资策略。

我怎样才能跨越这些行为陷阱，成为一名成功的长期投资者呢?

西 格 尔：

要想成为一个成功的长期投资者，你必须提前制定好约束与激励机制，这样才能确保你步入正轨，这也被称为“预先承诺”。

你还应制定一个资产分配规则并严格遵守。如果具备相关的知识，你可以自行解决，或是与理财顾问一起完成。

如果你确实只是做短线，请设定严格的止损点，使你的损失最小化。不能一厢情愿地认为股价最终会涨回来，从而坐视损失一再扩大。

如果你确实喜欢频繁交易，可以开立一个完全独立于其他投资组合的小型交易账户。你还应考虑，投入到该交易账户中的资金全部损失的可能性。此外，你在这个账户上投入的资金，绝不能超过你所设定的资金限额。

股 民：

你的意思，是我不应该频繁地查看股票投资情况？

西 格 尔：

你可以随时关注你的股票，但是不要改变长期投资策略。

切记要提前制定好相应的规则与激励机制。

除非有明显的证据表明，某只股票的价格相对于其基本价值已过度高估了（科技股在泡沫见顶时的情况即属此例），否则就不应该轻易改变投资组合的长期配置比例。

观点来源：《股票长线法宝》

小基快跑略作修改