GDP超预期，股市又嗨了

1. GDP

2020年，全年国内生产总值101.5986万亿元，首次超过100万亿。

按可比价格计算，比上年增长2.3%，去年为6.1%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%，预期为6.1%，大幅超预期且超出经济潜在增长率。

分产业看，第一产业增加值77754亿元，比上年增长3.0%；第二产业增加值384255亿元，增长2.6%；第三产业增加值553977亿元，增长2.1%。

整体来说，我国经济是全球主要经济体中唯一保持正增长的国家，经济二季度开始回升，四季度增长6.5%，是18年四季度以来的新高，2021年前两个季度有望继续保持快速增长。

我国GDP核算主要是采用生产法，从三大产业的角度来分析，第一产业受疫情影响较小，所以同比增速也最高，而服务业受疫情影响最大，所以增速也最低，工业介于两者之间。

2. 工业增加值

12月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.3%，预期为6.9%，前值为7.0%，增速较11月份加快0.3个百分点，在去年高基数的影响下增速依然加快，大幅超预期。

2020年全年规模以上工业增加值比上年增长2.8%。

12月份工业增加值超预期增长的主要推动力，是采矿业增加值的大幅提升。采矿业12月份同比增长4.9%，比上月提升2.9个百分点。制造业12月份同比增长7.7%，与上个月持平，其中高技术制造业同比增长13.1%，比上月提高2.3个百分点，增速继续超过整体制造业。电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长6.1%，比上月提高0.7个百分点。

采矿业增加值的大幅提升与下游矿石加工企业的旺盛需求有关。黑色金属冶炼与压延加工业12月同比增长10.7%。有色金属冶炼与压延加工业12月同比增长3.8%。金属制品业12月同比增长13%。下游企业的景气带动上游采矿业的回暖。

主要的产品中，金属切削机床和工业机器人均保持高速增长，增速为32.4%，两者的高速增长，反应的是制造业投资的快速回升。汽车12月同比增长6.5%，其中新能源汽车同比增长55.6%，这与社零销售中汽车的销售速度高增有关。

3. 社会消费品零售

12月份，社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速比上月回落0.4个百分点预期为5.5%，大幅低于预期。2020年全年，社会消费品零售总额比上年下降3.9%。

详细分析各消费品类，拖后腿的主要有饮料、化妆品和金银珠宝。12月同比增长分别为17.1%、9%和11.6%，比上月分别下降4.5个百分点，23.3个百分点和13.2个百分点。这些品类的下降可能与疫情影响的因素有关，疫情影响下，各类婚宴嫁娶的活动均受到限制，可能影响了以上各品类的消费。

通信器材类12月同比增长21%，比上月下降了22.6个百分点。汽车12月同比增长6.4%，比上月下降了5.4个百分点，但单月销量依然是18以来最高水平。

不过值得一提的是地产后周期的相关产业链表现比较好。家用电器和音响器材12月增长11.2%，比上个月涨幅增加了6.1个百分点。建筑及装潢材料类12月份同比增长 12.9%，比上个月增加了5.8个百分点。

4.固定资产投资

2020年1—12月份，全国固定资产投资比上年增长2.9%，增速比1—11月份提高0.3个百分点。其中，民间固定资产投资增长1.0%，增速提高0.8个百分点。

2020年1—12月份，全国房地产开发投资比上年增长7.0%，增速比1—11月份提高0.2个百分点，比上年回落2.9个百分点。

制造业投资下降2.2%，降幅收窄1.3个百分点，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长0.9%，增速比1—11月份回落0.1个百分点。

基建投资继续低于预期，直接原因是财政支出速度偏慢，12月财政存款只下降了9540亿，少于往年，这在1月12日分析M2增速的时候已经分析过，基建投资的低增速也符合这一数据表现。

制造业投资增速继续回升，通用设备及专用设备产销两旺，带动投资快速继续快速回升，全年累计分别为-6.6%和-2.3%，比1-11月份的降幅分别收窄3.4个百分点和3.2个百分点。

全年累计增速较高的有医药制造业，同比增长28.4%，主要是疫情带来医疗物资缺口，相关企业扩产能所致。另外计算机通信和其他电子设备制造业全年同比12.5%，主要是因为疫情带来的线上办公需求。

房地产销售面积12月份单月增速为11.5%，比11月份的12%略低，但是依然处于高位，全年销售面积增长2.6%，为近年来增速最高，毕竟，从17年开始，房地产年累计销售面积一直在17亿平方米左右，销售增速一直在0%左右徘徊。

房地产施工面积12月同比增长28%，新开工面积增长6.3%，均维持高速增长。但是房屋竣工面积同比为-0.2%，新开工与竣工面积之间的差额再度拉开。关注后续被动施工产业链的投资机会，如社销中提到的家用电器和音响器材、建筑及装潢材料类。

另外需要关注的是土地购置面积12月份单月同比增长了20.6%，而前值为-15.6%，显然超出季节性，可能与部分城市年底集中供地有关。