工业企业利润高增，为股市托底

3月27日，国家统计局公布了1-2月份的工业企业利润，以下为解读。

因为2020年的基数太低，所以在数据处理的时候也会考察相对19年两年复合同比的情况。

1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.79倍（按可比口径计算），比2019年1—2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。

因为低基数的原因，所以2020年同比179%这个数据没有可比性，那么和19年两年复合同比31.2%这个数据怎么样呐？

我们可以看一下历史的数据。

下图是16年以来工业企业利润同比的情况。

这几年里面，最高的是17年，在年初的时候能达到30%左右的同比，而正常年份基本就是20%以下。

另外还应该考虑的是，19年虽然是正常年份，但是基数略偏低，而且今年有就地过年的影响，所以读数是比较高的。

所以，整体而言，我认为这个数据还是算不错的，有望打消市场对基本面的担忧，为股市提供支撑。

那么工业企业利润为什么会高增？

从结构来看，PPI在2020年5月份见底以来持续修复，2月份同比1.7%，是18年11月份以来的新高，这是价格。

再从量上来看，1-2月份工业增加值同比2020年增加35%，同比2019年增加16.9%，两年复合增速8.1%，正常年份一般是在5%~6%之间，所以工业增加值同样大增，支撑工业企业利润走高。

量价齐升，工业企业利润自然表现良好。

再从需求端来分析。

外部需求看出口，在疫情影响下，外部的供给能力被掐断，中国供给优势显现，中国制造业弥补全球需求缺口。

如下图，2020年1月份的出口数据还是比较正常的，所以2021年1月份同比高增，达到18年以来新高，是有参考意义的。

内部需求主要看消费和固定资产投资。固定资产投资中，房地产表现和基建表现稳定，制造业投资快速恢复。消费中，除了高社交属性的消费还受到疫情比较明显的影响之外，其它都恢复比较明显，尤其是汽车，增长非常明显。

3月份以来，周边国家如韩国、越南等，出口数据表现良好，这些国家出口好的时候，我国出口往往也不会太差，出口的高增有望支撑经济维持在高景气区间。

#1至2月全国规模以上工业企业利润增长1.79倍#