4月份是一年一度的财报季，每次财报季来临投资者都忧喜参半，上市公司业绩喜人的同时，也免不了业绩爆雷，被监管处罚的现象也时有发生。

全面落实注册制的背景下，上市变得更容易，惊现王炸的概率也随之提升。公司暴雷往往意味着数以万计的投资者遭受重创，公司也面临退市的风险，那么我们如何才能避免在股市中“踩坑”呢？

本文将结合我个人的经验与心得，分享上市公司在信息披露中的8个坑，帮投资者避开有暴雷风险的公司，让投资更有保障，这些信息均可在上市公司财务报表中找到。

一、现金流

现金流量表中有三大现金流，分别是：经营现金流、投资现金流、筹资现金流，三大现金流代表公司获取现金流的三个层次。

第一层次，通过经营活动获得的现金；

第二层次，现金流主要来自对外投资收益、或变卖家产；

第三层次，对外借钱维持公司发展。

一家公司获得现金的最佳方式来自经营活动，说明公司的运营状况很健康，最差的就是变卖财产和借钱。我们可以通过三大现金流的正负进行判断，如果一家公司的经营现金流为负，现金主要来自投资和借钱就要引起重视。此时，公司变卖财产和借钱的几率很大。

通过借钱维持经营一般出现在初创企业身上，这类公司在创建初期没有盈利能力，需要通过融资维持发展，但中国股市并不支持没有盈利能力的公司上市，一旦遇到这类公司就说明公司正在走下坡路，需要远离。

二、董事会报告

财务报表中的董事会报告基本都是枯燥无味的官话，但又不能忽视，虽然信息有限却也是判断公司是否言行一致的依据。

阅读董事会报告，需要把最近几年的放在一起看。首先阅读上年公司制订的发展策略，再看今年财报中对过去一年经营状况、工作的总结和报告，认真可靠的公司都能做到言行一致，如果一家公司上年说要扩大产量，而在今年的报告中却只字不提，或者说造车。

驴头不对马嘴说明公司管理层并非按照既定目标经营，而是想一出做一出，未来的公司的变数就会很大。

三、存在重大诉讼

前两天，有人私信问我：诉讼对一家公司的影响大吗？

诉讼，对一家公司的影响可大可小，小的可忽略不计，大的可影响公司运营，甚至把公司拖进泥潭。

“露露”这个品牌80后、90后都有所耳闻。承德露露就是一家被诉讼动摇根基的公司，曾经的承德露露占据南方和北方两个市场，后来因为公司高管私下交易导致承德露露失去南方市场，现在南方成了霖霖的天下。近些年，承德露露为了夺回市场频繁的打官司，官司不仅没有结果，就连公司的业绩和北方的市场份额也在逐步下降。

正如刘备所言：勿以恶小而为之。诉讼有时看起来无关紧要，有时却能让伟大的公司伤筋动骨，所以存在诉讼的公司也必须提高警惕，全面地分析诉讼对公司的影响，决定自己的去留。

四、核心人员的变更

核心人员往往可以反映出一家公司的内部矛盾，一家运行良好、内部团结的公司，核心人员必定非常稳定。

如果一家公司出现高管集体辞职，或董事长频繁变更的现象，则证明公司内部出现了比较严重的问题——离职的高管，换届的董事长可能是内部斗争的牺牲品。

经典案例依旧是承德露露，自从公司陷入诉讼的泥潭后，四年连续换了三位董事长，公司高管的变动更是不计其数。一方面反映出公司内部的确存在问题，另一方面也能看到诉讼确实让承德露露深陷困境，连续三个董事长都无法搞定，也是管理层能力欠缺的深层次表现。

优秀的公司，管理层应该是稳定的，基本不会出现频繁变更董事长和高管的情况。一旦公司管理层开始频繁变动，则代表着公司内部出现了不可调解的问题，这些人要么是主动离职，要么是斗争的牺牲品，这类公司必须远离。

五、股份减持

春江水暖鸭先知，最了解一家公司的人必定是公司高管，公司是否有发展前景，当前是否存在问题都可以从他们身上寻找答案。

通常情况下，一家发展稳定、有前景的公司，高管都会持有一定的股份，多数情况下大股东也是公司的董事长或CEO。

大股东和公司高管的股份变动情况无疑是最好的信号之一，公司稳定、持续向好的情况下，他们的股份也稳定，可能会增持。如果某年大股东和高管开始抛售手中的股份，就是他们给投资者的“信号”——我不看好公司的未来，公司存在问题！

换个角度考虑，如果公司可以稳步发展，那么股价走高的主线是不会变的，而且每年还能获得大量分红。持有股票能获得丰厚的回报，如果这样的印钞机都不要，说明公司不是真正的印钞机，可能是无底洞。

六、审计和面临的风险

按证监会要求，上市公司年度财务报告必须经会计师事务所审计，并披露可能存在的问题。

我们重点关注会计师事务所是否出具了“标准无保留意见”，如果不是就需要在财务报告中寻找公司对“非标准意见”的解释。

而后还要关注财务报告中“面临暂停上市的风险”、“面临终止上市的情况”、“破产重整相关事项”三个信息，看公司是否存在重大问题，可以避免选到退市公司的可能性。

七、大股东质押

看大股东是否质押股份，通过质押股份来借钱，这是非常缺钱的表现。

大股东缺钱就很容易出现挪用公司资金的情况，这是上市公司最常见的暴雷方式之一，不怕一万就怕万一，两个字：远离。

八、对外担保

看上市公司对外担保情况，如果担保金额占净资产的比例很大需要远离。

担保，是主动替别人承担风险。一旦借款人无法偿还，或违约，担保人就必须向债权人支付相应的金额，担保对借款人和债权人有利，对担保人没有任何好处，只有风险。

投资，本就是风险与确定性的博弈，把风险控制在一定范围内，增加收益的确定性才能取得投资收益。

把钱存在银行，每年拿3%的利息，正是因为银行的风险小，获得收益的确定性能清晰地看到，这也是投资中永恒不变的底层逻辑。我们避开上市公司可能存在的坑，本质上就是降低未来的风险，间接增加收益的确定性，只有风险可见、收益可见的投资才值得投资，而非赌徒一般碰运气。

认识到上市公司可能存在的坑，避开它，绕过本金永久损失的风险，你的投资才会有无限可能，8个股市避坑指南为投资者保驾护航，希望在2021年大家都能找到心仪的公司，取得超额收益。

以上避坑指南都源自个人经验，可能不是很全面，但也能帮大家避开很多不良公司，后续大家有需要了解的可留言，今后继续给大家做分享。

我是@牛子道，一名价值投资者，致力于分享有关财富的知识和个人投资心得体会，希望与更多的价值投资者共同交流、学习。