11月20日晚间美联储和美国财政部之间的口水之战，终于出现了暂时的结局，美联储完全按照财政部的要求，将之前美国财政部放在美联储的资金担保全数退还了美国财政部金额为4,000亿美元。

市场上对这样的信息迅速作出了反映，黄金和白银从此前的反弹当中降温，出现了暂时性的回调。毕竟美联储退款资金，意味着美联储短时间内不会根据财政部交给美联储的资金担保继续释放流动性，也意味着刺激计划在短期之内很难出台。

那么黄金和白银会延续此前的节奏继续下跌，甚至下探到新低吗？这种可能性其实并不大。

我们先来了解一下美国财政部在美联储的资金担保到底是什么，这些资金担保实际上是为了执行美国财政部刺激计划，而在美联储进行质押的资金，美联储通过这些资金可以利用杠杆释放10倍左右的资金进入市场。此前的三轮刺激计划都是这样操作的，通过质押和担保，美联储释放了数万亿的美元流动性，从而带给了美国财政部更多的资金，可以支持企业和个人家庭。

收回4,000亿的美元，就意味着美联储失去了40,000亿美元的流动性释放空间，这听起来是一个非常庞大的数字，但是为什么市场没有立刻出现暴跌呢？

第一，资金退回与否区别并不大。

因为此前国会两党就已经在刺激计划上出现了分歧，因此目前的市场已经没有计算刺激计划的预期了，如果刺激计划没有推出的话，即便是美联储依然留着这4,000亿美元的质押资金，也不会继续释放流动性。所以退回不退回资金其实完全没有分别。一旦刺激计划再次推出，那么财政部还会把这些资金重新交到美联储手里的。

同时黄金和白银在没有计算第4轮刺激计划的预期之下，本身就已经处于了相对低估的状态，继续下跌的空间并不算太大，既然本来就没有预期，那么预期取消掉对市场的影响就比较小了。何况现在国会依然有消息，在继续推进刺激计划，一个即将下台政府的财政部长与美联储的口水仗，影响也许没有那么大。

第二，美联储的货币政策将成为中流砥柱。

刺激计划没有出台并不意味着美联储就不能够继续释放流动性了，没有财政部的4,000亿美元质押，美联储也依然可以推进货币宽松。有人认为现在美国股市非常的好，美联储没有必要继续宽松货币，这是一个错误的观点。因为美联储本身就并不是很担心股市的情况，只要股市不出现3月份那样的熔断，美联储就不会过于关注。

银联处真正担心的是美国国内债券市场的情况和企业的情况，在没有刺激计划继续扶持的情况下，美国的企业运转情况会非常的糟糕，连带发放薪资的问题，会对个人家庭消费甚至企业的生存出现风险。

现在美国国内的企业违约率非常的高，但是高风险利差却非常的低，这是因为美国不断用刺激计划和宽松货币政策压低了利率的关系，而一旦刺激计划不会继续，那么高风险债券的利息会突然上升，造成系统性风险。这是美联储绝对不愿意看到的。

美国高风险债券利率与违约出现了背离

所以即便是刺激计划推出了，但是没有达到理想中的规模，美联储也会继续的扩大流动性释放来压低市场上的利率，保证这些企业能够继续维持自己的现金流，而一旦刺激计划暂时无法推出，就意味着美联储的货币政策压上了更为沉重的负担，12月份的议息会议值得期待。

第三，通胀预期继续抬升金银价格。

过去一段时间疫苗利好消息的频繁出台，对黄金和白银的价格形成了立竿见影的打击，但是疫苗本身对于黄金和白银长期价格的影响可能并不像短期那么负面。

一方面来说，疫苗即便是能够迅速医治好疫情，经济的修复本身也需要时间，更何况疫苗的全面接种就是一个漫长的过程。

另一方面来说，黄金和白银的价格高点从历史上来看是处于经济将复苏而未复苏的时候，这是通胀预期的上升，压低了实际利率会带来金银瞬间的冲高，而疫苗无疑是加快了这个速度。

现在铜等工业品已经开始新一轮的上涨牛市，在这样通胀预期的支持之下，无论是黄金还是白银，继续创造新低的概率实在不大。

更何况目前全世界央行释放的流动性推高的金融泡沫仍然存在。美国财政赤字已经扩大到二战以来的新高，在这种情况下不得不认为黄金仍然是一段时期之内的较好投资标的。

财政赤字