在去年3月份危机以来，美联储向市场投入了数以万亿计算的美元流动性，防止美国的金融市场陷入更大范围的危机当中。而在连续熔断之后，美股也确实筑底反弹出现了明显的上涨，甚至在美联储无限量的量化宽松支撑之下，出现了一轮又一轮的历史新高。

不过这样的连续上涨可能已经接近顶点，现在美国股市即将迎来一次明显的危机，这一次危机当中美联储则是陷入到了两难的境地，很难对美股进行立竿见影的帮助了。

印钞的后果

在去年3月份，美联储用立即的行动拯救了美股和金融市场，在利率迅速降低到0之后，启动了无限量的量化宽松，让美股得以喘息，从而拯救了美国的金融机构。

现在美股在这样的流动性帮助之下不断的再攀高峰，但同时这样无限制的货币宽松也带来了一个副作用，那就是通货膨胀预期。

美国4月份的CPI已经显示了这样的结果，在货币政策无限量宽松之后，即便是经济没有得到充分的复苏，通货膨胀的水平依然出现了明显的攀升。

在这种情况下，美股则出现了见顶的倾向，因为无论是通货膨胀是否能够得到及时的抑制，对于美股而言都是不利的。

一方面来说，如果通货膨胀继续保持下去，那么对于高估值的风险资产来说是一个打压，因为通货膨胀会损害企业利润，带来一些科技股之类的潜力资产明显回调。而同时通货膨胀也会抬高美债收益率，让无风险资产的吸引力上升，削弱风险资产的吸引力。

更为严重的是，通货膨胀会逐渐侵蚀掉美国的消费市场和消费能力，严重压制美国的经济复苏和未来经济增长的潜力，这对于美股的估值而言，也不是好消息。

然而另一方面，如果美联储最终选择对通货膨胀出手抵制的话，对于美国而言也是一个灾难。

融涨之后的融跌？

众所周知，美股这一轮的上涨并非因为美国经济的复苏，事实上美国经济直到现在都没有走出危机，并且在今年年底之前都无法恢复到危机之前的经济水平。

这种层面的上涨完全来自于货币政策的支持，在华尔街有一个专用的名词叫做融涨。

而相对于融涨，现在华尔街更加积极讨论的一个新名词，叫做融跌。

在通货膨胀预期剧烈上升之后，美联储很可能被迫出手，提前进行货币正常化进程，这意味着原本支撑市场不断上涨的资金会逐渐减少，直到撤回，那么市场注定没有办法维持现在的市值，即将出现一个明显的回调，甚至在市场的恐慌性踩踏下出现崩盘式的下跌。

现在看来，这种倾向性已经十分明显。美国的科技股早已经出现了见顶的倾向，开始出现缓慢的回调，这是金融大资本开始观望的信号之一。而在市场调查当中也有更多的投资者开始认为风险大于收益。

美联储的两难

关键的问题在于面对这样的风险，美联储是没有什么办法的。

虽然通货膨胀有了明显的抬升，但是这样的通货膨胀并非供需层面的支撑，而是货币超发造成的，反观美国的失业率并没有出现非常明显的复苏，这让美联储只能够继续货币政策的宽松。

然而持续宽松下去，会造成通货膨胀对于金融市场和经济增长的影响。而更大的风险在于，如果美联储一再的拖延紧缩的时间，那么最终当泡沫破裂的时候，美联储将被迫面对一个更大的泡沫和更大的风险。

一个非常可能出现的黑天鹅事件，就是美股在美联储7~8月份讨论紧缩货币政策之前，就因为紧缩担忧和通货膨胀的侵蚀出现了明显的动荡和回调。而在这样的波动之后，美联储是否还能坚持自己的紧缩进程，就要打上一个更大的问号了。