美国6月份的非农数据已经公布，就业人数达到85万人，远超市场预期的70万人。

在美国初步控制住疫情之后，经济复苏的进程实际上已经能够预期这样良好的数字，但是这一次非农数据的公布，并非仅仅预示着经济的复苏，更为重要的意义在于美国货币政策的转向和拐点，这样有可能带来美联储紧缩货币政策的确定甚至提前，同样会对美国资本市场乃至全球资本市场带来重大的冲击。

美联储与就业

众所周知，美联储有两个明确的政策目标，第一是通货膨胀，第二则是失业率，而如果说美联储更加倾向于哪一个政策目标，则无疑是失业率。

在2019年美联储就对通货膨胀目标的2%进行了新的解释，在美联储新的指引当中认为，美联储会对标10年平均通胀预期，而并非实际通货膨胀数字。这就意味着即便是通货膨胀达到的美联储目标的2%数字，美联储也不一定会将货币政策转为紧缩，因为平均通过膨胀数字有可能低于2%，这自然为美联储控制通胀的目标打开了后门，意味着美联储不一定要对通货膨胀进行立竿见影的控制。

但是从美联储一贯的发言当中可以看出，针对美国失业率和平均时薪的观测，仍然是美联储最为重要的政策目标。

所以即便是今年以来，由于美联储持续的放水和印钞，美国的通货膨胀在5月达到了5%的高位，但是美联储却并没有对通货膨胀做出及时的反应，反而声称这样的通胀只是暂时性的。

但是这样的态度，即将因为美国的就业逐渐恢复而发生迅速的变化。

美联储的政策拐点

虽然说通货膨胀数字在经历5月的高点之后有所回落，但仍然比美联储设定的2%目标要高出不少，也就是说从通货膨胀角度来说，美联储完全可以结束宽松货币的进程了。

而现在随着美国的就业环境逐渐好转，美联储失去了最后一个保持宽松的理由，那么紧缩随之而来，根据市场的中性预期，美联储非常有可能在7月到8月之间的议息会议上讨论缩减购债，这也是美联储政策拐点的到来。

然而超过预期的就业改善，非常有可能带来这个观点的提前。在数据公布之前市场判断，如果非农人数超过82万元，则有可能让美联储将缩减购债的讨论提前一个月，而现在85万人的实际数字，非常有可能让这个预测成真。

换言之，美国的经济正在加速恢复就业，市场也正在加速的回暖，那么美联储货币政策也应该转向了。

资本市场的风暴

今年以来全球的风险资产市场都出现了一轮狂欢，无论是股市还是大宗商品，价格都出现了快速的上涨，这里自然有经济复苏预期的利好支撑，但是归根结底现在的经济复苏还不足以支撑这样的资本价格，而是美联储的宽松货币带来的价格上涨。

现在美联储宽松货币的转向，虽然并不会在短期内变为紧缩货币政策的事实，但是已经可以引发市场的充分担忧和恐慌了，市场倾向于将紧缩的预期提前计入市值，所以在短期内我们可能会看到风险资产的较大幅度回调。

而随着时间的推移，美联储很有可能在今年年底之前会进行实际的缩减购债，在2023年之前将货币政策转为加息和紧缩进程，那么也就是说风险资产当中由宽松货币政策推动的价格上涨即将被挤破。在资本市场的狂欢持续了一年多之后，有可能我们将会看到资产市场新一轮的风暴诞生。