“卖水人”业绩持续超预期，确定性很强的公司

1、CXO板块

不得不说这个板块的整体业绩都很牛，持续的超预期，且维持高增长，CXO 公司被称为医药研发行业的“卖水人”，在研发投入持续提高的背景下，行业整体保持高度景气，业绩具有很大的确定性。

这几天相关公司陆续公布了年度业绩公告，都维持在高增长，如博腾股份、药石科技、九洲药业、昭衍新药、康龙化成、泰格医药、药明康德、药明生物。

从行业来根据 Frost & Sullivan 数据，19-24 年中国 CXO 行业的复合收入复合增速达到 27%，远高于全球10%平均水平。2019 年，国内主要 CRO 公司在各自的目标市场中全球市占率都很低， 除了药明生物以外，市占率都低于 3%。从行业规模增长看中国 CXO 领域几大细分龙头未来都有很大的成长空间，所以对于这个行业的估值一直维持在60-80倍的估值。

昭衍新药

根据券商对未来两年的净利润预测以及参考历史估值给予65-75倍估值，则对应2021年（取4.2亿）目标市值273-315亿左右，对应2022年（取5.5亿）目标市值357亿-412亿。当前市值334亿

博腾股份

根据券商对未来两年的净利润预测以及参考历史估值给予65-75倍估值，则对应2021年（取4.53亿）目标市值294-339亿左右，对应2022年（取6亿）目标市值390亿-450亿。当前市值276亿

2、宋城演艺

宋城演艺本身是一家优秀的公司，疫情受损也最为严重，也是看好的困境反转股之一，随着疫苗接种，疫情有望持续改善，民航、旅游需求也随之持续复苏，对于国内旅游来说是极大的利好，另外从很多地方陆续出台的政策来看旅游都开始了逐步全面恢复。

从公司的目前的情况看公司第二轮扩张项目在未来 2-3 年将进入业绩爆发期，除了成熟项目如杭州、三亚、丽江、九寨等项目均处于区域演艺绝对龙头地位，桂林项目2018年暑期开业，经过几年的培育，目前在区域的龙头地位也基本确立；而张家界、西安项目分别于2019年、2020年6月开业，但区域演艺市场竞争较为激烈，故这两个项目目前仍处于区域竞争，抢夺和巩固市场份额中；上海宋城4月29日开业，也是公司一线城市首个项目，佛山千古情项目预计今年下半年或2022上半年开业！另外公司还有西塘和珠海两个项目，未来两到三年开业。

从过往宋城演艺三亚、丽江、九寨等异地项目的复制经营来看，基本是第一年打平或微利（取决于当年开业营业时间），第二三年开始进入业绩爆发期，第三年开始异地项目的净利率基本 能达到40-50%+左右的较高水平。

总的来说对于宋城来说未来随着更多项目的逐步落地，以及口碑效应，是值得期待的。