女儿账户记录（78）：卖出中签新股东箭科技、战略性买入恒瑞医药

交易记录：

1、今日（2021年4月26日），卖出中签新股东箭科技500股，成交均价29.10元，成交金额14550元。东箭科技中签成本8.42元/股，合计金额4210元，计盈利10320.25元。

不失为一小肉签也！

2、战略性买入恒瑞医药200股，均价81.80元，成交金额16360元。

3、补记：

4月7日卖出东阿阿胶100股，成交均价36.94元，成交金额3694元，为中签新股英利汽车筹集资金；

4月15日卖出格力电器100股，成交均价60.58元，成交金额6058元，为东箭科技筹集资金；

4月21日卖出东阿阿胶100股，成交均价35.61元，成交金额3561元，为中签新股财达证券筹集资金。

以上小签虽然被称之为“蚊子肉”，但蚊子肉毕竟也是肉啊，股市越低迷，本账户中签率越提升，在此，特别感谢我大A股打新制度，这种制度类似于无风险套利，不套白不套啊！

买入思考：

1、若问我国医药企业综合实力、研发实力谁最强？回答是非恒瑞医药莫属。

恒瑞一向被称为“研发一哥”，但据我的观察，其过来这些年的成长可谓“双轮驱动”，即研发与营销驱动。随着集采政策的实施，仿制药会受到一定影响，但是毫无疑问，竞争优势将进一步向头部企业集中，同时，集采政策的实施，也将会降低优势药企的销售费用率。未来具有研发能力和创新能力的药企将会进一步取得差异化的竞争优势。

据我的观察，恒瑞目前正处于由过去高仿向创新药转变的转型期。经过多年积累，公司创新药已经基本形成每年都有创新药申请临床，每 1-2 年都有创新药上市的良性发展态势，前期创新研发投入逐步进入收获期。在保持现有抗肿瘤药和手术用药的基础上，将重点围绕免疫治疗、心血管、代谢疾病、疼痛管理等领域打造新的增长点。

2、不同于中药品种，研发驱动是西药企业不断取得竞争优势的“命门”。

2020年，公司累计投入研发资金49.89 亿元，比上年增长28.04%，研发投入占销售收入的比重达到 17.99%；2021年第一季度，研发费用13.16亿，占收入69.29亿的18.99%。如此高比例的研发投入，在国内是绝大多数药企难以望其项背的，而且其研发药用一直全部费用化（这也是估值的一个重要考量因素，即不能单纯地比较药企之间市盈率的高低）。

3、2020年收入277.35亿，增长19.09亿；利润63.28亿，增长18.78%；扣非净利润59.61亿，增长19.73%。2021年第一季度收入69.29亿，增长25.37%；利润14.97亿，增长13.77%；扣非净利润14.71亿，增长15.27%。扣除计提1.86亿元股权激励费用影响，第一季度利润与扣非净利润分别增长24.24%、26.04%。这个增长速度尚可。但不知是市场对其增长不符合预期，还是担心未来受集采政策的影响（这个因素可能更大），近期股价出现大幅度下跌（从成交量上看，估计一些机构、散户出逃），我个人认为，这为买入恒瑞提供了战略性机会。

4、当下恒瑞市值4346亿，毛估估今年增长20%，扣非净利润可达71.53亿，对应市盈率60.75倍。市盈率估值并不低。但是着眼于未来，中国步入老年人社会，肿瘤等各种慢性非传染性疾病进入井喷期，如果说将来中国出现万亿市值的药企（对标世界一流药企，中国当下优秀药企的市值仍然是“小儿科”），恒瑞当列其中。

5、在我的《慢慢变富》一书和过往一些文章、帖子中，我曾经提出，个人投资者的“第一思维”是要买最好的（最好是买世界上最永续赚大钱的公司），而不是买得好，即单纯的价钱便宜（当然，二者得兼最妙）。这个观点是凭空而来的吗？非也，实际上是我用自己的钱“练”出来的一个非常深刻的感悟。

比如，我的主账户在2013年以前，是曾经持有过五年左右的恒瑞的，但是在茅台“王子”一时遇难之时，一方面，因为当时想用较大仓位抓住机遇，为买茅台筹集资金将恒瑞进行了卖出，今天来看是“用鲜花浇灌鲜花”，另一方面，还是因为自己并没有后来的深刻感悟，因为对其它并不如恒瑞的品种进行了保留，甚至后来因为估值原因，自己宁可买入复星医药（当然复星也不失为一个优秀标的），甚至踩雷康美，也没有再买回，进而痛失了一个大牛股。

在投资上，虽然这些年自己赚了些钱，且对收益率总体满意，但是自己常常以“反应慢”、“纠错迟”而懊悔。好在，自己也认为自己一直处于学习进化之中。

对了，这里也小披露一下，本人的主账户利用此机会，也已经拥有仓位占比2.9%的恒瑞，算是了却了自己多年的一个夙愿！我说过，投资有时并不单纯为赚钱，此之谓也。

6、本次的买入仅仅是战略性的，也一直是自己“先结婚后恋爱”的做法。后续打新资金、分红资金会有可能持续买入。同时，也不排除对本组合中除茅台以外品种择机进行换股操作。

由于本账户的初始投资量是有定额的，即50万元的本金，所以，建仓恒瑞可能会持续很长很长时间，比如可能需要二三年，甚至更长的买入时间，所以，也不怕未来股价持续下跌。我也真真渴望我大A股的打新红利持续到永远，且本账户中新股越多越好！

7、最近有个“中国大妈”又火了一把，即一位大妈2008年5万元投资长春高新，因为常年在国外忘记了密码，13年变成了500万。13年100倍，年复合收益率42.51%，堪称奇迹！

近日，我女儿将这个消息给我发来了一个抖音视频，并且问她这个账户，再过十几年能否达到5000万。呵呵，可以计算一下，以当下342.81万市值，未来13年若达到5000万，则需要年复合收益率22.89%。显然，这只有世界级的投资大师才能达到，自己是大概率做不到的。

但是若以后保持年复合收益率10%呢？13年之后，市值为1183.47万；若保持年复合收益15%呢？13年之后，市值为2109.24万。再想远一点，若今后30年保持年复合增长10%呢？市值将达到5981.83万元。

看来，投资没有必要成为中国大妈式的幸存者偏差，只要组合保持较为合理的年复合增长（底线至少实现我的“三个跑赢”），只要不轻易打断复利的轨迹，未来的画面也是很美的！

我们投资，还是要系统制胜（本账户为“茅台+”组合），而不是结果导向。

以上仅为个人观点，并不构成投资建议，切记！切记！

至此，本账户持仓如下：

本账户初始投入资金50万元，2015年起计算（之前之后均有资金投入，2015年3月资金全部到位、11月份建仓完毕），初始净值为1，截至今日净值6.8562，浮盈收益292.81万元，或585.62%。

以6年计算，年复合收益37.83%。

2020年底市值332.90万元，至今日市值342.81万元，上涨2.98%。

说明：

1、本账户的收益已经大超预期，其间有运气成份，比如打新。长期而言，这个收益率是必然下降的（这里说是的“必然”）。但总体而言，本账户早已经进入良性状态，若保持年复合收益率10%以上，即等于一个“高级打工者”为这个账户“打工”，进而进入“钱生钱”的阶段。什么叫“睡后收入”呢？我认为这就是！

2、本账户经历过2015年罕见的大股灾（连续十多次千股跌停、千股停牌）、2016年次股灾、2018年深熊的“至暗时刻”、踩雷康美事件、新冠肺炎疫情、2021年春节过后较大幅度的调整，但在这种“多灾多难”、“很少有好时候”的情况下（2017和2019两年，2020年疫情常态化之后算是好时光），仍然取得了超预期的收益。

3、本账户组合并不完美，其间因为估值较高原因而错失了自己曾十分看好的股票（如海天味业、片仔癀、恒瑞医药），犯了“吸吮大拇指”的错误，未来如果有机会买入，要进一步向最优股权资产集中。

附：本账户的投资体系

本账户理论持有期限：40年，至今6年零4个月。

所谓理论期限，即理论上这个账户的资金40年原则上不从账户中提取使用，牛市太疯狂了、或急用除外。

1、投资策略：

与其预测风雨，不如打造诺亚方舟；

与其猜测牛熊，不如见便宜了便买入，并以年为时间单位长期持有。

投资的出发点和落脚点，一定要放在优秀、低估或价格合理的企业身上，切不可寄托于牛市大潮的全部上涨之上。

2、买入系统：

（1）整体大熊市低迷期；

（2）“王子”一时遇难；

（3）长牛股阶段性深度调整之时。

3、卖出系统：

（1）发现买错了，立即改正；

（2）贵得太离谱儿，一般高估不卖；贵不贵看十年。

（3）基本面恶化，主要是被颠覆或竞争根基被动摇（一时增长放缓具体研判）；

（4）找到性价比更高的，此招儿慎用。

视牛熊市状况可进行金字塔式的仓位动态调整，绝不进行波段操作（老虎长翅膀的事儿干不来）。

坚决规避两个卖出：

（1）大跌“吓”得卖出，那是愚蠢的卖出；

（2）认为赚钱了“乐”得卖出，那是糊涂的卖出。

4、持股座右铭：

不想持有十年，就不要持有一分钟。

5、投资风险：

波动并不是风险，哪怕巨大的波动，如调整百分之三十、五十，也不是风险。

真正的风险来自于：

（1）本金的永久损失；

（2）回报不足，如跑输无风险利率（债券、定期存款收益）、上证指数（沪深300）、长期通胀。

6、收益预期：

与上面“跑输”相反，底线是实现“三个跑赢”。争取回报高于基准指数几个小点点，达到投资优秀的水平。

7、持股心态：

就当钱“烂”在股市里了。

注：

本账户仅为实验中国式长期投资，是我个人家庭投资或成功或失败的记录。如果对朋友们有启发意义，重在投资理念、投资体系的构建上，而在个股上我也一定会有看错的时候，注意是“一定”。

抄作业容易，抄体系难，抄心情更难，切记，切记！