徐阳：7月日本央行调整ETF购买量并下调通胀预期

【信息】

周二（7月31日）上午，日本央行宣布按兵不动，维持政策利率在-0.1%不变；维持10年期国债收益率目标为0%；但是表示可能增加或削减ETF的购买规模，并且下调了通胀预期，决议公布后，日元短线下跌，美元兑日元大幅上扬后回落，10年期日债短线跌破0.1%，日经平均指数和东证指数双双大幅拉升。日本央行的下一次议息会议将在9月18日-19日进行。事实上，市场此前普遍不认为日本央行会在本次议息会议上做出显著的政策调整。日本执政党自民党将在今年9月进行总裁选举，如果日本央行在此之前大幅调整货币政策，安倍晋三的连任可能会受到影响。

【点评】

1. 利率决定：维持短期利率目标为-0.1%不变，并计划在相当一段长的时间内保持极低利率；益率目标：将允许日本10年期国债收益率向上或向下波动，且允许债市操作具更多灵活性；

2. ETF购买量：减少日经指数ETF购买量，增加东证指数ETF的购买量，在6万亿日元的股市ETF购买中，东证指数挂钩的ETF的购买规模将由目前的2.7万亿日元调整至4.2万亿日元，日经平均指数挂钩的ETF购买将对应下调，由目前的3万亿日元调整至1.5万亿日元。增加东证ETF的购买后，日本央行持有的ETF将覆盖更广泛的个股，因此对股市的影响也会因此减少。

3. 经济预期：在最新一期的展望中，2018财年的GDP增速被下调至1.3%-1.5%（此前为1.4%-1.7%），2018财年的CPI增长预期下调为1.0%-1.2%（此前为1.2%-1.3%）。日本央行下调了对2018年到2020年CPI的预期，该行预计2018财年核心CPI为1.1%，此前预期为1.3%；预计2019财年核心CPI为1.5%，此前预期为1.8%；预计2020财年核心CPI为1.6%，此前预期为1.8%。日本央行季度报告称，CPI表现积极，但将会持续显示出相对疲软的态势。

4. 前瞻指引：决定采取利率前瞻性指引来增加政策框架的可持续性；前瞻性指引是为了更加灵活地进行市场操作与资产购买；这些举措将帮助物价尽早达到目标，同时保证经济和金融环境稳定。

5. 意见分歧：委员会以7-2票决定维持政策利率不变，反对人数较上次增加1人，资产购买的决定为一致通过。