农行也遭减持2000万股！银行股“钱途”如何？

香港联合交易所最近披露的信息，12日中国人寿（集团）出售了中国农业银行的2000万股H股，总价值约为6136.8万港元。最近这不是一个孤立的案例。

8日，全国社会保障基金理事会出售了中国银行的H股7760万股，总价值约为2.29亿港元。业内人士认为，今年以来银行股的表现明显好于大盘，机构减持或正常的“高卖低买”操作不应被视为看跌信号。优质银行股票的长期投资机会仍然值得关注。

农业银行被中国人寿减持上千万股

香港联合交易所最近披露了一项信息，12日，中国人寿保险以每股3.0684港元的价格出售了2000万股农业银行股票，总金额约为6136.8万港元。减持后，中国人寿（集团）公司的持股比例从11.02％下降至10.96％。

根据中国农业银行日前发布的2020年年度报告，截至2020年末，农业银行总资产达27.21万亿元，增长9.4％；全年实现营业收入6579.91亿元，增长4.9％，实现净利润2164亿元，增长1.6％； 不良贷款余额2371.13亿元，不良贷款率1.57％，拨备覆盖率260.64％。

减持银行股属于机构正常操作

8日，中国社会保障基金全国委员会以每股2.95港元的平均价格出售了中国银行的H股7760万股，总价约为2.29亿港元，持股比例从7.03％降至6.93％。行业中的许多人认为，这两次减持不能被视为机构缺乏银行股票的信号，不能仅仅说银行股的增减是看涨还是看跌，而只是阶段性操作。

由于宽松的流动性环境，银行经营业绩的恢复以及香港股票的低估值，银行的H股表现更好，减持应被视为正常的“高卖低买”。自2018年以来，社会保障基金已逐渐减少了对银行股票的持有量，但步伐和幅度各不相同。由于社会保障基金本身持有相对大量的银行股票，因此通过适当的调整，它的目的还在于平衡资产的多元化配置。实际上，也有一些机构增加银行股票的持有量。

多空双方对银行业的看法存在分歧

多头主要看重诸如低估值和经济复苏等因素，目前银行业的估值仍处于历史低位。银行业是一个周期性产业，随着经济运行逐步恢复正常，经营压力将在一定程度上得到缓解，这将促进银行股估值的恢复。建议关注负债方面具有良好基本面和优势的行业领导者，以及资产质量优良且估值灵活性更高的中小型银行。

经济复苏和贷款供需缺口将推动今年银行资产侧定价的逐步上涨，这将导致该银行的利率差温和上升。社会融资增速的“缓慢回升”保证了银行资产质量的稳定，信贷成本将有较大的提高空间。此外，银行业目前的估值仍然很低，不能完全反映出经济复苏和政策调整带来的估值增加，建议重点关注银行股票的投资机会。

空头者主要担心资产质量和长期投资逻辑。大多数银行股票的估值较低，首先，机构担心其资产的质量，第二，从长远来看，从间接融资转向直接融资是大势所趋。由于长期投资逻辑并不十分明确，尽管从短期来看，可能存在恢复估值的逻辑，但从长远来看，这有利于实体经济，但银行业的估值仍有压缩的空间，在支撑实体经济和政策无大转弯的背景下对银行的业绩起到了支撑作用。