调整快要结束了

周一A股在上周反弹的基础上先涨后跌。整体上，机构判断市场中期调整在接近尾声，短期来看，长假在即，市场风险偏好可能暂时受抑，但中期来看，对市场不必过度悲观。

周一市场回调背后可能有多方面原因，第一，市场磨底期的反弹中，市场心态依然相对脆弱，在核心资产在近两周连续反弹后，有获利了结的动力；第二，目前是四月底最后一周，长假在即，市场可能在逐步进入长假前的风险偏好不足状态；第三、近期大宗商品价格再次走强，部分投资者也在担心通胀问题；第四，海外疫情演绎极度分化，亚洲部分经济体疫情再度恶化；第五、媒体报道某国内互联网平台因涉嫌垄断“二选一”问题接受调查等等。

中期调整接近尾声，情绪有所恢复但依然易反复。前期判断市场进入“磨底期”，近期来看市场情绪指标已经进入目标区域（成交萎缩至6000-6500亿元），并且局部热点开始浮现。目前市场关键指数累计调整在15%以上，市场盘整时间（从2月18日至今）已经持续了两个多月时间，市场情绪降温也一度达到目标区域6000-6500亿元左右，估值上看整体估值已经接近历史均值，虽然局部的估值仍不低。同时，一季度数据稳健但并不强劲，也打消了政策快速大幅收紧的担心等等。综合来看，市场调整在逐步接近尾声，看到下半年无须过度悲观。当然，磨底期市场情绪的恢复也是逐步的，容易出现类似周一的反复。

轻指数，重个股，自下而上，逐步低吸优质成长，兼顾结构性的周期。一季度公募基金季报披露完毕，总体上，相比去年年底，基金持仓略走向均衡，加配了部分低估值板块，但高质量成长个股减仓只是略有减仓，同时加配了港股。随着市场对中国增长并非全面强劲进一步反应、政策不会过快收紧，市场风格可能会从此前回调盘整期的低估值价值主导，走向成长和价值偏均衡，后续市场整体走势可能震荡略偏强，重点在结合估值及景气程度自下而上选股，轻指数、重个股，重视自下而上。