点评一家龙头公司年报

本文非荐股，好公司也要买在好价格。

阳光电源：2020年年报简评

1、业绩符合预期

公司发布2020年年报，收入同比增长48.31%至192.65亿元，归母净利润同比增长118.96%至19.54亿元，符合此前19.67亿预期；扣非归母净利润同比增长103.93%至18.46亿元。

2、2020年业绩拆分

公司逆变器毛利率同比增长0.31个百分点至35.03%，单瓦收入、毛利分别为0.224元、0.079元，较2019年分别同比下降1.6分/w、0.5分/w，但受销量同比增长103.89%至33.52GW的影响，公司光伏逆变器业务毛利同比增长98%至26亿元。估算公司光伏逆变器业务单w净利0.04-0.05元，光伏逆变器业务贡献净利润可能在13-15亿左右；

风电变流器公司2020年出货16GW，预计贡献2-3亿净利润；

电站业务预计贡献净利润可能3-4亿左右；

储能发货800Mwh，单价1.46元/wh，可能在1个亿左右；

此外还有一些非经常性损益，包括2.1亿元的汇兑损益。

3、2021年展望

公司产品基于电力电子变换技术，面对光伏、风电、储能三大市场，远期看均为万亿级别市场，成长性很强。光伏逆变器是公司的传统优势项目，但也应该重视风电与储能板块，这两个市场2020年比较好，2021年可能都会继续超预期。

4、估值测算

估算2021和2022年归上净利润约28、34亿元，2021、2022对应估值42、35倍。逢低关注，前景美好。