一、概要

CT、MRI、PET/CT、超声、IVD领域的基础技术在2000年前后就已经成熟，2000年之后就都是技术改进 和应用的扩展，可以放大到整个医疗器械的发展史，医疗器械的研发涉及到多个领域，所以研发出革命 性的器械会比药品更难，器械更常见的是产品的升级换代。

在全球7万亿美金的医疗卫生支出中，医疗器械和设备只占6%，人工占到50%，公司未来几年非常注重 在服务领域的业务延伸。

在影像领域，公司最近几年重点强调在AI和软件领域的布局，我们在美国器械市场调研的过程中也发现 美国放射科(中国的超声科+影像科)非常注重所有设备的互联互通，设备和医院HIS系统/PACS系统的 交互，公司影像领域45%的研发投入都是在软件领域。

在IVD领域，流水线和基因测序是公司未来几年布局的重点。公司对2017年推出的Atellica流水线寄予厚 望，预计2020年公司在IVD领域有超过45%的收入来自流水线。我们在欧美器械市场调研的过程中也注 意到，由于美国和欧洲的第三方实验室是非常主流的业态，所以流水线的优势非常明显。我们可以推断 中国的第三方实验室和大型三甲医院的流水线需求也是刚性的，未来流水线会成为IVD企业决胜的关键。 测序领域公司主要布局液体活检。

关于医疗支付端公司有提到控费的压力，各国的医保都会持续面临控费的压力，所以产品的平均单价维 持不变或者每年略有下降。

二、营收情况

公司2018年3月16日上市，2018年收入134亿欧元，同比下降2%，实现净利润12.8亿元

三、公司成长历程

公司在2000年前完成了基础技术的积累， 先后推出X射线设备、生化分析仪、超声、 CT、MRI、化学发光、流水线和PET/CT 等产品；

2001年之后主要是基于原有产品做升级 换代，如生化免疫一体机、无限传导超 声、广角乳腺X射线机等；

Atellica Solution 的免疫生化解决方案是 公司未来几年的重要看点；

公司已经有120年的历史，实现了多个产品全球第一的突破。

四、业务情况

公司主营业务主要在影像和体外诊断领域，基于各领域的高附加值的服务是公司看重的方向。

高附加值的服务是公司看重的新市场

高附加值服务包括客户服务(产品相关的服务、远程服务、培训等)，企业服务(资产管理和MES、管 理咨询等)，数字化服务(人口健康管理、西门子健康生态系统)等。

公司在影像领域全球排名第一，美国仍然是最主要市场

公司在MRI和CT领域都全球排名第一，持续推出新产品，引 领行业发展

体外诊断领域耗材贡献主要收入，POC也有布局

公司对流水线寄予厚望，预计2020年55%的收入来自流水线

公司于2017年推出Atellica Solution，截止2018年2月中，装机量超过140台，其中35%的客户 是从其他品牌转化过来的。目标到2020年装机量达到7000台。

先进疗法:全球领先

公司注重AI投入和软件研发，积极搭建西门子数字化生态系统

五、财务情况

西门子医疗财务数据:收入增长约5%左右

影像在公司收入占比超过50%

六、西门子医疗历史市值