一、2020年电子行业上半年板块业绩综述

1 电子行业整体业绩

电子板块2020年Q2业绩增长提速，YQ影响逐步减弱。选取申万分类标准下电子行业的 274 家上市公司(剔除 St 股、B 股和数据不全公司)进行研究，统计电子板块个股 2020 年 上半年业绩情况。电子板块 2020 年上半年实现营收 10,519.40 亿元，同比增长 3.67%， 其中第二季度板块营收为 5,845.82 亿元，同比增长 10.09%;电子板块 2020 年上半年归 母净利润为 510.40 亿元，同比增长 20.49%，其中第二季度板块归母净利润为 351.61 亿 元，同比增长 41.76%。整体来看，电子板块 Q2 相比 Q1 业绩增长提速，行业正从YQ影响中加速恢复。

Q2 盈利能力同比、环比提升明显。电子板块 2020 年上半年整体销售毛利率为 16.62%， 相比上年同期提高 1.05pct，整体销售净利率为 4.77%，相比上年同期提高 0.60pct;其 中，板块 Q2 销售毛利率为 17.62%，同比提高 1.74pct，环比提高 2.35pct，板块 Q2 销售 净利率为 6.04%，同比提高 1.39pct，环比提高 2.89pct，板块 Q2 盈利能力实现明显提升。

2016Q2-2020Q2 电子行业毛利率、净利率(%)

2 细分板块业绩

细分板块业绩:2020 年上半年电子行业各细分板块景气不一，板块之间业绩分化较大， 其中半导体、消费电子和 PCB 板块景气程度较高，上半年营收、净利润均实现同比增长; 被动元件、LED 板块 2020 年上半年营收同比下降，但利润实现逆势增长;面板板块上半 年营收、净利润均同比下滑，但 Q2 利润下降幅度有所收窄，且营收增速由负转正，业绩边际改善明显。

通过对电子板块各子板块营收、净利润增速进行比较，发现 2020 年上半年电子行 业具有如下特点:

1. 电子行业内部各子板块内部景气程度差异较大，板块业绩出现分化。其中，受益 5G、 消费电子和 HPC 等多重因素推动，半导体、消费电子和 PCB 板块景气程度较高， 营收、利润实现同比增长;被动元件、LED 板块上半年营业收入同比下降但净利润 同比增加;面板板块上半年营收、净利润均同比下降，但 Q2 营收增速由负转正，利 润下滑幅度有所收窄，业绩边际改善明显;
2. 各子板块 Q2 业绩环比改善明显。由于YQ影响逐步减弱，企业复工复产逐步恢复， 叠加各企业为下半年电子旺季提前备货加速业绩释放，电子板块各细分子行业 Q2 业 绩环比 Q1 明显提速。具体来看，电子行业 2020 年上半年营收同比增长 12.17%，其 中 Q2 营收同比增长 16.87%，上半年归母净利润同比增长 31.50%，其中 Q2 归母净 利润同比增长 52.67%。具体到各板块，六大细分子板块 Q2 营收、净利润同比增速 均高于 Q1 营收、净利润同比增速(或同比降幅收窄)，经营业绩边际改善明显;
3. 除面板外，各子板块利润增速均高于营收增速。大尺寸液晶面板自 2019 年底以来的 价格涨势被YQ打断，虽然随着YQ影响减弱，液晶面板价格反弹重启，但整体而 言液晶面板平均价格处于历史低位。以京东方、TCL 为代表的液晶面板龙头企业通 过逆势投产趁机扩大市场份额，但由于液晶面板价格低迷影响了企业的整体利润， 因此 2020 年上半年面板行业营收端表现好于利润端;除面板行业外，其他五个子板 块上半年利润端同比增速均好于营收端，企业盈利能力有所提升。

二、细分板块分析

1 消费电子:Q2 营收同比+16.87%，利润同比+52.67%

板块业绩:选取申万电子行业下光学元件、电子系统组装、电子零部件制造三个三级子 行业的公司作为消费电子板块代表，统计消费电子板块 2020 年上半年的业绩表现。消 费电子板块 2020 年上半年实现营业收入 4,663.39 亿元，同比增长 12.17%，实现归属上 市公司股东的净利润 267.49 亿元，同比增长 31.50%，其中第二季度消费电子板块营业 收入为2,639.52亿元，同比增长16.87%，实现归属上市公司股东的净利润180.24亿元， 同比增长 52.67%。受国内YQ影响，消费电子企业 Q1 存在复工延迟现象，但随着国内YQ得到控制，企业复工复产恢复，前期积压的需求集中在 Q2 释放，叠加各大终端厂 商为下半年消费电子旺季提前备货，消费电子板块 Q2 业绩明显加速。

2016H1-2020H1 消费电子板块营收情况及归母净利润

盈利能力:消费电子板块 2020 年上半年整体销售毛利率为 16.12%，相比上年同期提高 1.17 个百分点，整体销售净利率为 5.81%，相比上年同期提高 0.86 个百分点。其中，消 费电子板块 Q2 销售毛利率为 17.05%，同比提高 1.83 个百分点，环比提高 2.13 个百分 点，板块 Q2 销售净利率为 6.90%，同比提高 1.60 个百分点，环比提高 2.52 个百分点。

2 半导体:Q2 营收同比+18.01%，利润同比+122.51%

板块业绩:选取申万电子行业下二级子行业—SW 半导体行业上市公司作为半导体板块 代表，统计半导体板块 2020 年上半年的业绩表现。半导体板块 2020 年上半年实现营业收入 845.26 亿元，同比增长 18.34%，实现归属上市公司股东的净利润 80.76 亿元，同比增长 107.16%，其中第二季度半导体板块营业收入为 460.08 亿元，同比增长 18.01%，实 现归属上市公司股东的净利润 53.37 亿元，同比增长 122.51%。全球半导体自 19Q3 以来 进入上行周期，而国内半导体行业受益国产替代加速，业绩增速远高于全球同期水平， 主要上市企业录得业绩高增长。

盈利能力:半导体板块 2020 年上半年整体销售毛利率为 27.05%，相比上年同期提高 3.56 个百分点，整体销售净利率为 9.48%，相比上年同期提高 4.00 个百分点。其中，半导体 板块 Q2 销售毛利率为 28.35%，同比提高 3.71 个百分点，环比提高 2.86 个百分点，板 块 Q2 销售净利率为 11.62%，同比提高 5.84 个百分点，环比提高 4.68 个百分点。

2016Q2-2020Q2 半导体行业毛利率、净利率(%)

3 PCB:Q2 营收同比+17.76%，净利润同比+28.90%

板块业绩:选取申万电子行业下三级子行业—SW 印刷电路板行业上市公司作为 PCB 板 块代表，统计 PCB 板块 2020 年上半年的业绩表现。PCB 板块 2020 年上半年实现营业收 入 647.26 亿元，同比增长 11.44%，实现归属上市公司股东的净利润 57.64 亿元，同比增 长 26.43%，其中第二季度 PCB 板块营业收入为 368.60 亿元，同比增长 17.76%，实现归 属上市公司股东的净利润 37.01 亿元，同比增长 28.90%。国内 5G 基站建设逐步推进有 效带动通信 PCB 厂商实现业绩增长，而以鹏鼎控股、东山精密为代表的消费电子 PCB 龙头则受益大客户主板升级趋势，在上半年手机出货量同比下滑的环境下业绩实现逆势增长。

盈利能力:PCB 板块 2020 年上半年整体销售毛利率为 23.04%，相比上年同期提高 0.88 个百分点，整体销售净利率为 9.12%，相比上年同期提高 1.14 个百分点。其中，PCB 板 块 Q2 销售毛利率为 23.76%，同比提高 1.06 个百分点，环比提高 1.68 个百分点，板块 Q2 销售净利率为 10.29%，同比提高 0.97 个百分点，环比提高 2.72 个百分点。

4 被动元件:Q2 营收同比-7.25%，净利润同比+31.53%

板块业绩:选取申万电子行业下三级子行业“被动元件”行业的所有公司作为被动元件 板块代表，统计被动元件板块 2020 年上半年的业绩表现。被动元件板块 2020 年上半年 实现营业收入 459.68 亿元，同比下降 16.30%，实现归属上市公司股东的净利润 26.20 亿 元，同比增长 13.96%，其中第二季度被动元件板块归母净利润为 259.17 亿元，同比下 降 7.25%，实现归属上市公司股东的净利润 17.12 亿元，同比增长 31.53%。受益下游智 能手机、汽车和家电等终端需求复苏和国内厂商市占率提升，国内被动元件行业景气度较高。

盈利能力:被动元件板块 2020 年上半年整体销售毛利率为 13.73%，相比上年同期提高 3.69 个百分点，整体销售净利率为 5.83%，相比上年同期提高 1.58 个百分点。其中，被 动元件板块 Q2 销售毛利率为 15.22%，同比提高 4.86 个百分点，环比提高 3.40 个百分 点，板块 Q2 销售净利率为 6.74%，同比提高 2.03 个百分点，环比提高 2.10 个百分点。

5 面板:Q2 营收同比+14.57%，净利润同比-24.08%

板块业绩:选取京东方 A、TCL 科技、深天马和维信诺作为面板行业的企业代表，统计面 板板块 2020 年上半年的业绩表现。面板板块 2020 年上半年实现营业收入 1054.22 亿元， 同比下降 7.95%，实现归属上市公司股东的净利润 31.80 亿元，同比下降 30.56%，其中 第二季度面板板块营业收入为 588.26 亿元，同比增长 14.57%，实现归属上市公司股东 的净利润 21.62 亿元，同比下降 24.08%。在韩企大尺寸液晶面板产能收缩的背景下，以 京东方、TCL 为代表的大陆液晶面板龙头报告期内继续扩张份额，营业收入实现逆势增 长，但由于上半年面板价格仍处于历史低位，拖累国内面板企业利润表现。

盈利能力:面板板块 2020 年上半年整体销售毛利率为 14.40%，相比上年同期下降 1.58 个百分点，整体销售净利率为 1.97%，相比上年同期下降 2.13 个百分点。其中，面板板 块 Q2 销售毛利率为 15.60%，同比提高 0.88 个百分点，环比提高 2.71 个百分点，板块 Q2 销售净利率为 3.29%，同比下降 2.57 个百分点，环比提高 2.97 个百分点。

6 LED:Q2 营收同比-10.58%，净利润同比+325.32%

板块业绩:选取申万电子行业下三级子行业—SW LED 行业上市公司作为 LED 板块代表， 统计 LED 板块 2020 年上半年的业绩表现。LED 板块 2020 年上半年实现营业收入 411.42 亿元，同比下降 16.79%，实现归属上市公司股东的净利润 30.76 亿元，同比增长 28.35%， 其中第二季度 LED 板块营业收入为 229.14 亿元，同比下降 10.58%，实现归属上市公司 股东的净利润 24.22 亿元，同比增长 325.32%。受YQ影响，上半年 LED 行业下游需求 大幅萎缩，但 Q2 环比 Q1 有所改善;相比去年 Q2，今年第二季度 LED 板块资产减值、 商誉减值等造成的非经常性损益影响较小，因此利润实现同比大幅增长。

盈利能力:LED 板块 2020 年上半年整体销售毛利率为 27.10%，相比上年同期下降 0.54 个百分点，整体销售净利率为 7.47%，相比上年同期提高 2.57 个百分点。其中，LED 板 块 Q2 销售毛利率为 27.54%，同比提高 0.03 个百分点，环比提高 0.99 个百分点，板块 Q2 销售净利率为 10.60%，同比提高 8.30 个百分点，环比提高 7.06 个百分点。

三、小结

海外YQ对电子板块业绩冲击影响有限，电子行业上市公司 2020 年第 二季度收入和利润增速均有回升，行业上行趋势不变。继续看好 5G 周期和国产替代趋势下电子行业龙头的业绩表现，建议重点关注苹果 5G 手机、智能可穿戴设备、第 三代半导体、液晶面板和 Mini LED 等细分板块的投资机遇。