B2B第十股，A股主板B2B电商第一股，市占率6.1%，仅次于阿里巴巴、慧聪、科通芯城、上海钢联，连续杀跌后是否便宜？这只老牌B2B股，近四年营收翻了36倍，随着三大多多电商平台上线，能否老树发新芽？

海豚读次新（全市场最深度的新股解读，欢迎关注）

以下写于2019.8.14深夜

电子板块冲高回落 微芯生物带热医药板块

受美推迟对笔记本电脑、手机等消费电子品征收关税消息刺激，早盘电子板块集体高潮，苹果产业链个股再度狂舞，次新里移远通信再创新高，早盘一度涨近7%，纯正富士康概念股鹏鼎控股早盘一度冲板，但是午后随着激智科技的天地板，电子股集体回落，次新电子股里的三大金刚移远、卓胜微、博通集成均盘中回落10个点左右，鹏鼎回落近14个点，手里鸿远冲高回落明显盘中回落超5个点…截止收盘只有超跌的次新午后出现拉升，鸿合涨6.5%、利通电子涨5.81%。

今日科创股处于窄幅震荡，但唯独微芯生物独树一帜，明明估值超千倍，但是作为“抗癌先锋”备受市场推崇，今日大涨17%，叠加金域、昭衍、安图(ps:这几只海豚之前也重点提过）等多只医药股中报业绩超预期，今日医药板块表现亮眼。广生堂封板，手里的康龙化成迎来上市以来少有的涨停，盘后龙虎榜买五里四个席位出现机构席位，可谓是只名副其实的机构票。

总体而言市场仍然弱势，连板股不多，资金在超跌股里轮流拉升，所以最好低吸。今天继续来说一只刚开板新股——国联股份，继值得买后又一电商股，不过这个是2B的，所以知名度可能并不高。那么作为A股主板B2B第一股国联在连续杀跌后究竟如何？且看海豚今日为您深度剖析。

A股B2B主板第一股 行业排名第五，市占率6.1%

国联股份，B2B第十股，A股主板B2B第一股，前面九家分别为生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、冠福股份、科通芯城、慧聪集团、卓尔智联、金泉网。其中欧浦智网、冠福股份已被ST。

2017年我国B2B电商交易规模为20.5万亿，2012-2017年复合增长率达26.82%，预计到2020年将达31.5万亿，规模较2016年翻了近1倍。2018年国联股份在B2B电商平台市场份额排名第五，市场占有率为6.1%，

注册用户240多万 独立访问用户8200万个

国联股份成立于2002年，2015年4月23日挂牌新三板，公司初期主要从事黄页业务，2005年开始提供B2B电子商务服务，开始以提供商业信息服务为主，提供信息展示和商机发布撮合服务，2016年开始三大多多平台相继上线开始开展商品交易业务，并且开始通过小资鸟、国联全网、西南电商提供互联网技术服务。公司主要业务板块如下：

旗下核心网站为国联资源网，浏览量3.17亿次，独立访问用户8271.21万个，注册用户243.98万，国联资源网的首页长这样的看，感觉活脱脱就是上个年代产物，可能B2B电商网站都长得比较丑。

公司旗下核心产品的运营数据如下，总体来说和2C的互联网公司用户量级不在一个级别上，合计注册用户也就不超300万，app端产品正在艰难起步中。公司三大多多平台也是学了拼多多名字叫各种多多...

商业信息服务增长停滞 会员费、会展为主要变现模式

商业信息服务为公司的传统业务，其中以网站会员服务、会展服务为主。但是商业信息服务营收几乎没有增长，发展较为平缓，因此随着电商业务的崛起，营收占比从2014年的91%大幅下滑至2018年的3.1%。

商业信息服务主要业务营收变化图（亿元）

B2B电商业务突发力，四年营收从零做到35亿

公司网上商品交易业务主要以多多电商B2B电商平台的自营电商收入为主，随着2016年涂多多、卫多多、玻多多三大垂直电商平台相继上线，公司网上商品交易业务营收爆发式增长，三年从7000多万做到35亿以上，2016-2018年营收分别同比大增947.11%、136.62%、90.03%，营收占比从2015年的36.92%大幅提升至2018年的95.59%，成为公司主要收入来源。

主要B2B平台电商业务营收规模对比图（亿元）

也正是因为公司电商业务突飞猛进式的增长，使得国联股份营收增速迅猛,从2014年的1亿增至2018年的36.7亿，2015-2018年营收分别同比增长61.35%、348.5%、119.9%、83.7%。这种增速比值得买还要疯狂，也远高于同业。2019年公司营收继续保持高增长，预计2019年上半年营收为22亿，同比增长50.74%；扣非净利为5877万，同比增长41.54%

分平台来看，

涂多多：主营涂料化工原材料，以钛白粉、乙二醇及相关产品为主

卫多多：主营卫生用品原材料，以原纸及相关产品为主

玻多多：主营玻璃产业原材料，以纯碱及相关产品为主

其中涂多多为贡献收入的主要平台，2016-2018年在网上商品交易的营收占比分别为87.99%、58.99%、69.51%，不过近两年卫多多、玻多多也开始放量，2018年的占比分别达到了19.86%、10.29%。

公司电商业务2016-2018年毛利率分别为3.64%、5.01%、5.58%。整体不高，但是相较同业还是处于较高水平。

海豚结语：

B2C行业的高光时刻已经过去，不过B2B行业未来仍旧持续迎来高增长，产业互联网成为各大巨头争相布局的赛道。这其中上海钢联持在供应链金融板块业绩爆发持续保持高增长成为行业标杆，但是另一头也有冠幅、欧浦这样被ST的，生意宝、焦点科技也增长乏力。国联上市前业绩表现亮眼，19年继续高增长，按照19年预期计算目前估值40倍左右，和上海钢联等同业相比估值并不是特别高，只可惜现在市场对这家老牌B2B电商认知度并不高，且对互利网+模式市场质疑不断，不过好在国联还站在了工业互联网的风口，且在涂料化工、玻璃、卫生用品、工业机器人、新能源汽车、环保、防雷工程等领域具有优势，建议适当关注。

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