海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）

本文写于12月12日深夜

又是腥风血雨的一天，早盘次新再度成为市场关注焦点，难得走出三连板的钢研纳克今日早盘开盘两分钟就直奔跌停板，次新三板必死魔咒再次应验，市场拉了看似股价低市值小的钢研实则估值已经高得吓人，上行空间有限。

钢子的崩塌也直接带崩了矩子、左江、广电、贝斯美等同时期新股。与此同时今日三只新股密集开板，备受关注的消费电子次新斯迪克今日开板后三分钟就直接水下七八个点，午后跌停，久量也是八分钟狂泻20个点直接跌停….只有新正大被资金强势接力，换手只有30%，盘后龙虎榜净买入1.4个亿。

关于斯迪克的剖析已提前在海豚早鸟专栏里分析过了，如果提前看了的朋友应该能够避免今日的惨剧。具体剖析链接如下：

小而美的电子题材股？叠加OLED+华为+消费电子+车联网+新能源等..

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下面说说开板的另外两只——久量、新大正究竟如何？且看海豚今日为您细细剖析

新大正：重庆独立物业第一 稀缺空管物业标的

海豚简评：这家物业公司海豚其实在其上市第一天就在关注，上市当天放量比较大，所以以为要开板，然后晚上加班加点看，不过万万没想到券商研究员更敬业，稀缺罕见的在上市第一天就有两家券商发布了研报，这其中还包括神吹手天风证券，更关键的是还是好几十页的深度公司调研报告。

到了12月6日华泰又来了一篇，目标价直接上了59元

这么一吹机构连续买入，足足等了六个交易日今天终于开板。海豚上市首日之前估算的目标价位是40-45，这点还是不变，但是目前股价已在上了，还有人去接力，这个已在模式范围外了。那么新大正有何亮点惹得无数资金竟追捧？主要是航空物业的想象空间，一切靠想象，不过行业人工成本非常高，不指望是质优票了，技高艺胆大的人可以继续接力。

公司成立于1998 年，是重庆市最早成立的专业物业管理公司之一，提供综合物业管理服务和专项物业管理服务（专项保洁服务和专项保安服务等）。

截至 2017 年，重庆物业服务企业 2,589 家，物业管理项目 9,721 个，从业人员近 30 万人。全国TOP100物业企业中共有10家入围，公司在全国排名第17位，在重庆排名第四，在重庆独立运营物业企业中（没有房地产开发背景）排名第一。

连续两届入选中国物业管理协会发布的全国物业服务企业综合实力 TOP100 企业（2015 年居 29 位、2018 年居 17 位），多次入选中国指数研究院发布的全国物业服务百强企业（2015 年居 29 位、2016 年位居 26 位、2018 年位居 21 位、2019 年位居 18 位）。

公司2017年2月曾登陆新三板。与一般的房地产公司附带物管公司不一样，新大正属于第三方物管公司，项目资源需要自己开发。2018 年新大正物业在管项目308 个（其中 222 个来自重庆），在管面积 5367 万平方米（其中 3500 万平米来自重庆）；2018 年签约项目存量为 314 个，签约面积为 6272 万平方米。服务地域范围覆盖重庆、北京、天津、浙江、江苏等 16 个省市。与主要可比公司对比如下表：

（注：表中营收、净利润为2019年上半年数据）

公司综合物业管理服务营收占比达85%左右，其中公共物业、学校物业、住宅物业2018年在综合物业占比分别为43.19%、28.34%、14.65%。园区业务、商业物业营收占比在6-7%。

截止目前重庆65所高校公司在管19所，占比29%；39所公立高中公司在管16所，占比41%，公司还承接了11个行政区的政府机关物业项目。2017年之后承接了重庆江北国际机场、重庆轨道交通等管理项目。

公共物业为公司最大亮点，公共物业中的机场物业项目近年来发展迅猛，2018 年在新大正物业所有项目中，重庆江北机场项目的营业收入占比最高，实现营业收入 0.43 亿元，占营业收入总额的 4.87%。之后又先后承接了昆明长水国际机场、杭州萧山国际机场、首都国际机场T3航站楼等航空物业项目

今年上半年，新大正通过公开招标成功中标北京大兴国际机场航站楼保洁手推车业务、东方航空大兴基地综合物业管理以及贵宾楼服务项目。

新大正今年6月份入场，四个月时间完成了大兴机场航站楼整体开荒工作，确保了大兴机场9月25日顺利开航。目前项目运作正常，是公司目前最大的项目。（PS难过，做的是保洁服务，还是要用不少人的）

2017 年底公司物业项目平均单价均为 1.29 元/平方米·月，远高于重庆0.98的平均单价，更高于全国0.47的平均单价。物业项目平均单价逐年提升，2016-2018年分别为1.22、1.39、1.44元/平方米·月

公司来自重庆营收占比逐年下降，已从2016年的87.77%下降至2019年上半年的78.73%，另一方面来自贵州的营收占比达10%，四川营收占比2%。

公司住宅项目多为政府支持的公共租赁房项目，规模化效应明显，人员成本低，因此毛利率高于绿城。但也因为公司主要为政府机关、公共场馆、政府公共租赁房等提供物业服务，议价能力不强，因此毛利率低于中奥、南都。

2019年前三季度公司营收为7.52亿，同比增长15.67%，扣非净利为6644万，同比增长14.4%；公司预计2019年营收为10-11亿，同比增长12.89-24.18%，净利润为9500万到1亿，同比增长7.29%-13.46%。

公司计划在现有的外省城市规模基础上逐年分别增加 3-5 个新项目，未来前三年主要拓展方向为华东地区、华北部分地区以及广浙闽等一带物业市场，拟投资总规模6940 万元，计划在 4 年内完成共 20 座省级城市的开发（地级市不含其中），预计第1-4年分别新增收入500万、1200万、2500万、4000万

此外公司还计划对在管 40 个停车场约 9,200 个停车位进行投资改造升级，并新建 8 个约 800 个停车位的重庆市财政扶持的公共机械停车场，拟投资1.22亿。

可比公司：

绿城物业、南都物业、中奥到家、明德物业、中航物业（中航善达子公司）、丹田股份

久量股份：LED移动照明，六成出口

海豚简评：估计市场把他当做LED芯片风口追捧了，所以才会迟迟没开板。今天华灿等都涨得不错，但人家都是做LED芯片的，久量真的是做LED灯的，还主要卖给非洲等电力不稳定的地区用来应急用的，之前看有人吐槽说就是做手电筒、应急灯、电蚊拍的，略表认同，长期估计会回归到10-12左右，如果非要买LED，倒不如看看豪尔泰。

公司主要产品分为LED 移动照明、 LED 家居照明两大系列，主要产品包括LED 应急灯、LED 手电筒、LED 露营灯、LED 台灯、LED 球泡灯等。LED照明产品营收占比在80%以上。其中LED 移动照明产品营收占比在六成左右，主要面向海外市场且定位中高端市场；LED家居照明营收占比在25%左右。

久量在京东上的店铺业务，大家感受下吧，可能更直观...

公司出口占比为六成左右，覆盖印度、巴基斯坦、阿联酋、尼日利亚等 40 余个国家和地区。公司每年生产的产品品种超过 800 款，可提供产品品种超过 1,100 款，拥有“DP 久量”品牌。

从全球LED增速来看，2014 年-2017年，LED 照明市场的增长率维持在约 20%左右。预计2018-2020 年将维持在 17%左右，2017年我国LED 照明产品市场渗透率为 42.00%，根据规划到 2020 年LED 照明产品国内市场渗透率达 70%。

可比公司：金莱特、长方集团、佛山照明、阳光照明、万润科技

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致敬次新，酝酿三年，海豚新书终于重磅上市，还有新书线上直播交流会，可以回听哈！

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