文|醉美团队
10月28日,汾酒发布了2021年第三季度报告,报告期内公司实现营收172.57亿元。根据汾酒2020年报,当年第四季度实现营收36.15亿元——这意味着,汾酒年末营收创下新高已毫无悬念。
对于当前汾酒高速增长后劲如何,“十四五”的发展动能和走势等问题,我们对近期为汾酒三季报发表财务研究报告的华西证券、安信证券、长城证券等9家机构做了相关调研,发现了其“一致性”的三个观点。
汾酒的外延式增长
首先,从产品系列来看,前三季度,汾酒、系列酒、配制酒产品分别实现销售收入157.65亿元、4.89亿元、8.71亿元,同比分别增长67.57%、17.28%,83.84%。
其次,单从第三季度来看,营收分别为47.31、1.84、1.99亿元。
再次,从省外市场分地区来看,公司在省外市场实现销售收入102.71亿元,同比增长81.67%;省内市场销售收入68.55亿元,同比增长47.55%。
充分说明汾酒正深化“1357+10”市场布局,加大长江以南市场拓展力度,推动江、浙、沪、皖、粤等省外市场稳步突破。
数据显示,山西汾酒营收增幅66.24%,净利润增幅95.13%,利润增幅跑过营收增幅说明了汾酒产品结构的升级举措成效显著。
这其中,青花汾酒系列产品无疑起到了决定性作用。
华西证券的观点是“青花带动产品结构持续升级,全国化能力已然凸显。”
财信证券研究认为,汾酒坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的综合产品策略,自2020年导入青30复兴版成功占位高端市场以来,汾酒通过后续推出青40等形象产品拉升品牌高度,青30及以上产品的价格牵引作用,实现青20完成快速放量,批价稳步抬升。
光大证券分析认为,前三季度青花系列增长亮眼,收入同比接近翻倍增长。
目前看来,青花30复兴版较为注重消费氛围营造及货量管控,核心终端扩张进展顺利,全年收入预计将突破20亿元。
“抓青花、强腰部、稳玻汾,未来发展值得期待。”国盛证券的观点很明确,三季度以来汾酒动销良性,渠道打款积极性较高,但公司也在主动严控配额并收紧渠道票据支持力度,推动整体价盘上行。
目前,青花汾酒已开启放量、外延式增长模式,省外渠道布局及市场提速推进发展。
高基数实现高增长
汾酒的增长已经到了一个“高点”。
数据显示,2017—2020年,汾酒分别实现营收63.61亿元、94.44亿元、118.80亿元、139.90亿元,同比增长分别为44.42%、48.46%、25.79%、17.63%;净利润分别达到9.52亿元、15.07亿元、19.39亿元、30.75亿元,同比增长分别为57.39%、58.24%、28.63%、56.39%。
在经历了连续5年的高速度增长后,汾酒的后续动力和成长空间如何?还能继续“高位增长”吗?
2020年,汾酒推出了高端青花汾酒30·复兴版,进入2021年后又推出了定价3199元/瓶的超高端产品青花汾酒40·中国龙新品。汾酒党委书记、董事长李秋喜曾将这一新品称作“汾酒在世界传承历史上的又一次冲击”。
这次“冲击”正是汾酒在高端市场的发力与突围动作,并带来汾酒在高端市场上的“高基数基础上的高增长”。
对此,财信证券的观点是“结构优化,势能释放,高增长延续”。
安信证券分析师苏铖认为,青花30复兴版首年投放即基本站稳千元价位带,进一步强化清香龙头高端品牌定位,有望对公司产品结构提升实现良好传导作用。“从全国化效果来看,省外多地市场动销热烈,目前已形成京津冀、鲁豫、陕蒙、华东、华南等梯队市场,有望梯次贡献增长动能。”
“青花维持高增,省外维持高增”,国盛证券认为,汾酒深化“1357+10”市场布局,加大长江以南市场拓展力度,此外, 第三季度省内/省外经销商净增47/232家,公司经销商达3426家,全国空白市场布点仍快速推进。
增长没有“天花板”
汾酒的增长进度,几乎看不到“天花板”,发展前景极具想象空间。而这一切,均立足于汾酒在过去五年间建立的“改革势能”和其深厚的品牌基础。
中银证券证券分析师汤玮亮认为,十四五期间“汾酒将大幅超越行业”。
在他看来,过去5年,汾酒能在50元和500元这两条完全不同的产品价格带同时取得成功,这在白酒发展历史中较为罕见。同时,在次高端名酒的主力产品中,青30少有的能实现批价翻倍。这两件事都成功印证了汾酒强大的品牌实力。“展望未来,无论千元价格带的高端布局,还是竹叶青大健康产业发展,都值得期待。”
华西证券的研究观点认为,汾酒的本轮爆发式增长为多因素叠加共同导致,一是次高端与高端价位产品扩容、百元以下价位则呈集中趋势;二是清香型白酒的独特性已逐渐为大众消费者所接受;三是组织动力的进一步释放;四是省外市场发展的阶段性瓶颈被逐渐打开;五是名酒基因开始广泛被消费群体所熟悉。
太平洋证券认为,汾酒品牌势能正处于加速释放期,在市场端、渠道端、需求端持续向好的趋势下,无论是放量、控费、提价均有从容的空间。
“品质决定一个企业能走多远,营销决定一个企业能跑多快,文化决定一个企业能飞多高”,在品质、营销与文化的多维度叠加效应下,汾酒也将迎来一个继续稳健前行的“十四五”。
页面更新:2024-04-08
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