恒大的负债到底有多少？

昨日网传恒大集团15日破产重组的言论，恒大再次被刷屏，冲上热搜。

晚间，恒大发布声明称，网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实。公司目前确实遇到了前所未有的困难，但公司坚决履行企业主体责任，全力以赴复工复产，保交楼，想尽一切办法恢复正常经营，全力保障客户的合法权益。

虽然如此，市场的担忧却一点都没有减少，尤其是那些已经购买了恒大房子的房客们，未来能不能如期拿到房子，或是压根就拿不到房子了。

今天咱就来梳理下，恒大的债务到底有多少？破产重组的可能性又有多大？

地产公司的负债一般有三类：

一是有息贷款，即从银行取得的信用贷款、抵押贷款，或是发行债券获得贷款；

二是应付账款，即欠上游建筑商、建材商以及各类供应商的应付账款；

三是合同负债，即欠购房人的钱，房子预售后，房屋购买者已经提交了首付款，这部分就是合同负债，房子没有交付前，这些都是负债而不能作为收入，一旦交付不了，就会违约，不仅要还，还要赔偿的。

除此以外，部分房企可能还会成立自己的财富金融公司，搁以前就是一个P2P平台，通过这个平台发售一些高收益的理财产品，融来的钱就投到了自己的地产项目中去了。

恒大集团就在2015年成立了恒大财富（原恒大金服）的互联网金融平台，2017年恒大曾经利用该平台发行过一款“超收宝”的产品（（年化利率25%、300万元起投、两年内还本付息），该产品也一度拖延了两年才兑付了本息。

目前该平台募集的资金规模到底有多少，兑付危机到底有多大，外围甚至是部分恒大集团核心层人员也不知道，恐怕只有许老板自己最清楚了。

所以，这部分负债我们就谈了，先说说我们知道的负债情况吧。

恒大的负债总额

先来看看2021年恒大中报公布的总负债情况，等下我们再一一拆解。总负债金额：19665.34亿元，比碧桂园的17397.87多出了2000多亿元，比万科15913.25亿元，更是多出了将近4000亿元。

再来看看具体负债情况。

1、有息负债，也就是短期借款+长期借款，合计5717.75亿元；

2、应付账款，主要是应付贸易款和其他应付款，合计9511.33亿元；

3、合约负债，也就是购房人的先期支付的房款，合计2157.90亿元。

这么看，可能看不出什么端倪，咱们简单对比下恒大与碧桂园、万科的数据，你就知道差距在哪里了。

中国恒大的有息负债和应付账款占比最高，合计达到了77%，而碧桂园只有54%，万科只有42%。

你可以想象如果公司遇到债务危机了，哪个会对公司经营产生致命威胁？

是不是有息负债和应付账款，因为房产公司的现金流取决于房屋销售，但房屋销售的前提是房子要盖起来，要能交付。而这一切的前提是银行的融资不能断，其次是建筑商、建材商的供应要跟上。

所以，你最需要安抚的就是这两端，而恒大恰恰是这两端的债务最重，而合同负债，也就是销售端的负债却最低。

中国恒大已经连续多年销售额排名进入TOP3，年销售额突破6000亿元，但合同负债却远不如碧桂园和万科。

这只能说明，恒大的销售和交付周期很短，房屋销售及兑付，中间没有太多的延时环节，也就是说当年的销售就已经带来了很好的现金流，但这也可能爆出了另一番隐忧，房屋质量，你懂的。

再说说有息负债，一般都有短期借款（一年以内的）和长期负债（一年以上），相对来说，长期负债越多越好，因为偿债周期长，还款压力就小。一年以内的，短期还款压力就很大了。

恒大的短期有息负债是2400.49亿元，长期有息负债是3317.26亿元，虽然短期负债比长期的少，但是却远远超出了公司账上的现金余额。

2021年中报显示，公司账上的现金总和是1616.27亿元，现金/短债是0.67，是但是非受限资金只有867.72亿元，远远无法覆盖短期负债。

而万科的现金短债比是1.32，碧桂园是2.01。

这是我们基本负债情况，相比较其他房产公司而言，恒大还有一块非常大的负债，其中还是牵涉了很多三方，深陷债务危机的苏宁就是其中之一。

在恒大的所有者权益中，占比超过一半的的非控股权益是2202.33亿元。

说起这个，就得谈谈当年恒大为了回归A顾收购深深房的事了。

为收购深深房，恒大集团在2017年一年的时间里引进27家战略投资者，实现创纪录的1300亿元股权融资。彼时中国的房地产市场火爆异常，所以恒大也得到很多大佬的投资。

不过由于深深房事件受挫，原有的股权投资者就想赎回已投资的资金。

为提振市场信心，避免战略投资者按照当时的对赌协议约定给恒大带来较大的回购压力，2020年9-11月期间，恒大地产与原1300亿元人民币战略投资者商谈签订补充协议（2017年一年的时间引进27家战略投资者且恒大地产与战略投资者签订了业绩对峙协议和上市目标对赌协议），以增强投资者与市场信心。

经过谈判最终1257亿元人民币战略投资者同意签订补充协议继续持有，恒大短期的回购压力得以缓解。

这27家战略投资方，其中最大的一家之一就是苏宁电器集团，投资金额高达200亿元。此前苏宁电器出现债务危机，网传张近东要求退出，但后来又不了了之。

这部分明股实债的投资，依然是恒大无法规避的债务。

除此以外，恒大还控股了盛京银行和恒大保险，其中又有多少关联交易，这个也是外界无法揣摩的了。

所以，恒大的债务其实是个迷，到底有多少债务很难说清楚，所以不管恒大怎么去澄清，目前出现的债务危机都是不争的事实。

那现在最大的问题就是，是否会破产重组？购房人的房屋能否被交付？

这个要看恒大背后一个很大的关联方深圳国资了，会不会政府接盘，或是提供流动性支持将决定了恒大未来的命运。