降准利好意外来袭，和你我有什么关系？

编辑丨前海创汇

国常会再提降准，让市场对货币政策的调整重新“燃起”想象，更重要的意义是给了市场一颗定心丸。

昨天，国务院召开常务会议，会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

资金和媒体嗅觉最灵敏，马上划出重点：这是要降准！

自去年5月以来，央行再未动用降准这一货币政策工具。近期不少机构研报在展望下半年货币政策时，也都认为下半年既不存在降准降息，也不存在加息的可能。

如今国常会“出其不意”的2021年以来首提降准，让市场重新关注起货币政策调整的可能性。按照以往的规律，国常会定调，那降准就箭在弦上了，通常很快央行就会有动作。

最新重磅：高层今年首提降准

所谓“降准”，就是降低银行的存款准备金率。

我们知道，银行的主要盈利方式是赚取价差。即吸收居民的存款，然后放贷，赚取息差。由于银行已经成为市场主体，因此在利润面前，部分银行可能会铤而走险，在未充分核实贷款人信用及还款能力的情况下，尽可能多去放贷。那么一旦出现问题借贷，就很有可能发生钱收不回来的情况。

为了在源头上控制发生挤兑的可能性，央行通过存款准备金的形式，来控制商业银行的货币存款。也就是把我们大家存进银行的钱，留出一部分“准备金”交由央行保管，这个准备金占存款总额的比例就是“存款准备金率”。

降准一直都是央行货币宽松的一种手段。2014年6月之前，中国存在较高的贸易顺差。大量外币涌入中国，倒逼中国超发了很多人民币（外币无法在中国使用，必须换成人民币），为了防止通胀，央行不断提高存款准备金率来冻结超发的人民币，一度让大型银行的存款准备金率达到过21%。中国的存款准备金率之高，全球罕见。

2014年6月以后，贸易顺差大幅减少，中国外汇储备见顶，人民币发钞方式从“外汇占款”变成了“MLF+PSL+降准”。降准，等于把之前超发并冻结的人民币，释放出来。

据央行统计，2018年以来，人民银行12次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。其中，2018年4次降准释放资金3.65万亿元，2019年5次降准释放资金2.7万亿元，2020年初至5月3次降准释放资金1.75万亿元。

2020年5月15日之后，央行一直没有再降准。至于最近一次降息，是在2020年4月20日。

也就是说，2020年5月以后，货币政策发生了重要变化。随着疫情被控制住，央行不再“继续踩油门”，而是先观望，然后慢慢回收了一些流动性。

降准的直接作用

降低存款准备金率会有什么直接的作用？

增加社会资金的供应，释放流动性。

我们来通俗理解一下：假如商业银行A吸收了100块钱存款，按10%的存款准备金率交给央行，那么剩下的90块钱，就可以拿去放贷。

之后，企业甲将商业银行A的这90块钱借走，拿去给员工发工资。而企业甲的员工收到这笔钱后，又存到了商业银行B里。

商业银行B吸收到这90块钱后，又要按照10%的存款准备金率交给央行9块钱，剩下的81块钱，继续放贷给企业乙。

然后商业银行C吸收到企业乙员工存入的这81块钱，又按照央行的规定交了8.1元的存款准备金，剩下的72.9元，继续拿去放贷。

如此循环，你会发现，最初的100元，已经创造了“90+81+72.9……”的流通货币。

这个过程，就是派生存款产生的过程。所以在这种情况下，如果存款准备金率提高，市场流通的钱就会少；如果存款准备金率降低，市场流通的钱就会多。

如果把央行比作一个水库，钱是里面的水，那么降准就相当于调低了水库阀门，往外面流出的水就更多了。

一般来说，降准的姿势主要有三类，一是普遍降准，二是定向降准，三是置换降准。三者涉及的范围，也依次缩小。

这次高层定调的前提非常明确：1）针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响；2）要在坚持不搞大水满贯基础上，保持货币政策稳定；3）通胀问题悬而未决，还需避免向消费端传导。

因此，业内人士普遍认为，这一次更多将会是定向精准降准。

降准对金融市场的影响：利好股债

看上去，本次降准意图为解决中小微企业贷款成本过高等问题，避免经济快速见顶滑落，好像与我们个人没有联系，但其实，降准与我们每个人的需求息息相关。

降准意味着社会上资金更加充裕，利率会有所降低，企业的成本有所下降，而整个社会的“风险偏好”会提升，投资行为会更加主动，消费更积极。简单来说，我们的工作，衣食住行，都会受到一定的影响，比如买房、贷款、投资、购物等等，甚至将来存钱利率可能也会受到影响。

对股市，政策引导融资利率下降，对非金融企业是利好，节约了财务费用，尤其负债较多的企业可以短期缓解资金压力；对金融企业就不大有利，银行放贷款、保险买债券，都是要吃利息的，降低利息给实体经济让利，那金融企业的盈利能力就会被压缩。但整体来看，对A股情绪仍是正面影响，降准将提振金融市场，给股民一定的信心；

对债市来说，利好则更加实在。“降准”后金融机构有更多资金放贷款，也有更多资金通过购买债券获得收益。债券是固定收益的金融资产，已发行的债券票面利率是既定的，所以更多的资金可能会去购买一些质地良好、票面利率高的债券。在这个过程中，资金会推高优质债券的交易价格，提升债券的预期收益，推动债市走牛。

所以对于“降准”前就持有了大量债券的纯固收保险产品、纯债基金等产品而言，既能获得已配置债券既定的票息收入，还可能获得“降准”后资金推动债券价格上涨带来的资本利得，属于相对受益“降准”的金融产品。

当然，这次降准吹风，更重要的意义是给了市场一颗定心丸。

之前美国通胀比较高，美联储一直在吹风说要收紧，国内虽然CPI不高，但PPI已经涨起来了，再加上经济复苏比较好，大家也担心政策会转向收紧，有心冲的也不敢冲。

这次降准吹风，属于超预期事件，表明政策还是要引导利率下降的，货币收缩风险在一段时间内都消除了。虽然并不是大开水龙头，货币政策依然中性偏松，但仍旧释放了积极信号，对下半年的市场是很有积极意义的。当然，从操作来说，各位投资者还是要切记把握好节奏，避免追高。

最后，按照往年的经验，国务院定调降准后，大概率会在一周左右的时间落地，咱们拭目以待吧！