通缩基本概念就是市场上流通的货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价至下跌。

通胀则是指因货币供给大于货币实际需求，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨的现象。

穷人通缩的意思是，疫情对穷人的收入影响最为明显，而中低收入人群的手里有钱才是充分通胀的必要条件。同时对通胀影响比较大的是猪肉价格，非洲猪瘟的反复确实让猪难产，补栏明显不如预期，尤其是散养市场。但根据能繁母猪高频数据反映出的情况，2021年下半年生猪供给应该是相比于20年同期显著提升，这会整体压低猪肉的价格。也就是说CPI难以长期维持高位。同时，社会主要生活用品供应充足，未见价格飞涨。

但在中产和富人的眼里，世界则是另外一番景象。2020年我国奢侈品消费的增速却大幅上升，估计奢侈品消费额的全球占比，比2010年提升了一倍，即达到38%。看看BBA在中国的销售增速、中免的业绩就知道了。此外，豪宅的涨幅远大于全国商品房指数涨幅，尤其以深圳、上海等一线或新一线大城市房价涨幅为甚。股市表现也不俗，涨幅居全球前列，如深圳创业板指数上涨了60%以上，居全球主要股市涨幅之首。与中国类似的是，全球疫情中各国大量投放货币和实施财政补贴，货币之洪水大部分流入到资本市场，让资本世界空前繁荣。这就是所谓的“富人通胀、穷人通缩”。

本轮大宗商品涨价，供需错配是主要因素，是否持续要看米国。具体就是国内的需求没有想象的那么好；工业订单很多是国外转单过来，能否长期持续不好说；房地产支柱产业瘫在地上一时半会起不来......后续需求要看美国消费数据和制造业产能利用率的变化。美国经济，1月耐用品消费支出同比超过17%，为2000年以来最高增速，平均小时工资也基本恢复，再叠加1.9万亿美元救助计划，美国消费增速大概率会维持较高水平。另外就是美国房地产周期上行，美国新屋开工与销售持续高增，房价大涨，带动美国国内螺纹和热卷价格站上2010年以来的高点。

通胀的核心锚定因素是油价。先是疫情原因导致大量产能关闭甚至退出，比如20年美国破产了一堆油服企业；大选落地后，OPEC国家认为拜登绿色新政影响下，美国页岩油产出不会快速增加，强化了他们的减产信心，此后油价开始加速上行。未来我国的通胀风险因素或主要集中在原油价格上。我们每年进口的石油太太太多了。

我们国家不缺电，所以要重点发展新能源。

但无论如何，市场上的钱都多了起来。中国百姓的投资渠道主要还是房产和股市，在房价被按在地上的时候，溢出的货币流向了股市和商品市场，甚至是比特币，所以大家看到2020年全球的股市热胀、基金大卖。在拜登大笔一挥1.9万亿放水计划落地的时候，市场确认央行确实没有急转弯之后，市场又再次热闹了起来。

通胀预期下的投资机会：

最近在开的两会释放了很多利好，作为投资者要建立起对国家、时代的正确认知，管理好自己的情绪和人性，好好学习，独立思考，以更大的格局来迎接更加美好的权益资产的时代。

未来值得我们重点关注的领域其实还是：万物互联、新基建、新能源、生物医药。

研究机构同时推荐：

1.传统金融创新：反垄断过程中，伴随互联网金融企业被强监管之后，金融创新能力较强的龙头银行、券商、保险受益。

与此同时，相关的行政措施亦有助于引导互联网龙头更多将资源投向基础、前沿与开创性研究，这将持续利好半导体、新能源、人工智能等“硬科技”领域。

2.原油产业链和煤化工：考虑到原油涨价周期及其对资本市场的通胀预期影响尚未结束，看好原油产业链和煤化工，因为在油价上行阶段，一般油服弹性最大，其次是炼制与销售，然后是综合性油企，建议从估值便宜同时现金流较好的方向挖掘投资标的。

需要提示的是，根据美股七十年的历程，尤其是60年代后期大通胀之后的市场表现，我们发现消费不是抗通胀的最佳行业，尤其是可选消费严重跑输市场。希望大家能明白。

值得我们注意的是，本轮市场的调整远没有让我们能够闭上眼睛大买特买的地步，货币超发形成的泡沫与估值顶端的市场是一群随时可能冲向人群的灰犀牛，对于灰犀牛我们要提前做好躲避的准备。

（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）

备注：时间又过了一年，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。

全球股市市盈率估值对比3月4日，

标普500上涨了0.2；

德国DAX上涨了0.5；

英国富时100上涨了8711.4；

法国CAC40上涨了1.1；

俄罗斯RTS上涨了0.5；

上证指数下跌了1.0；

沪深300指数下跌了1.1；

创业板指下跌了8.4；

纳斯达克指数下跌了15.9；

日经225下跌了0.9；

恒生中国企业指数下跌了0.8；

恒生指数下跌了0.5。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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