楚江新材继续回购股份 国产纤维基本实现进口替代

2021 年一季度，公司实现营业收入73.38 亿元，同比增长88.09%，归母净利润1.20 亿元，同比增长227.75%，经营活动产生的现金流量净额-7.59 亿元。

2020年10月27号公司公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。本次回购股份的资金总额不低于1.5亿元，且不超过3亿元，回购股份价格不超过12元/股。

截至 2021 年 5 月 31 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为 8,843,800 股，占公司总股本的0.66%（以截止 2021 年 6 月 1 日公司总股本 1,333,680,422 股为基础计算），最高成交价为 10.00 元/股，最低成交价为 7.87 元/股，成交总金额为 75,493,776.91 元（不含交易费用）。本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购方案。

公司主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研发、生产、销售和服务，攻克了长期制约我国热工装备及新材料领域的重大关键核心技术,取得了大量科技成果,现已成为国内热工装备的龙头企业。司专注于材料的研发与制造，业务涵盖先进基础材料和军工新材料两大板块。

顺周期来临

在2020年全球量化宽松以及财政刺激以来，全球通胀上行，2021年5月份，美国最新通胀数据5%，近30年历史高点，大宗商品处于普涨状态，预计在未来一段时间，通胀将保持高位。

同时叠加新能源车销售快速增长，铜市场供应明显短缺，受疫情影响，短期铜大量供应不现实，市场预测到2023年以后铜供应量才会较大提升，未来一两年铜价将维持高位，甚至不断创新高。

铜基材料龙头

先进基础材料持续扩产，公司市占率有望逐步提升。公司是国内先进铜基材料龙头，市占率10.49%，国内居首，目前国内铜板带行业集中度低，公司积极扩产推动行业整合，未来市占率目标为25%-30%。目前公司各募投项目正有序推进，未来市占率有望逐步提升，且随着规模提升毛利率也有望逐步提高，进而增强该业务盈利能力。

国产纤维基本实现进口替代

在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，公司的主要原材料为碳纤维、石英纤维、芳纶纤维等多种高性能特种纤维。近年来，国产碳纤维发展加快，国内出现了众多碳纤维生产企业，如：中复神鹰、中简科技、恒神股份、吉林碳素、精功科技、山西钢科等等，国产纤维基本实现进口替代，其品质和规模均满足我国国防军工、航空航天领域的急需，打破了国际垄断。尤其 T300 级和 T700 级碳纤维，国产规模化生产技术水平成熟，完全可替代进口。天鸟高新以自行采购国产碳纤维或者由客户提供碳纤维以来料加工方式进行生产。

特种纤维异形预制件应用于固体火箭、导弹的发动机的喉衬、喷管，特种飞行器头锥、机翼前缘等，公司有望受益于固体火箭、导弹等新型号的批产；刹车预制件批量配套于我国高性能运输机、战斗机、轰炸机等所有型号系列军机,以及国产大飞机等民航客机，随着航空装备上量，公司面临较大成长空间，且高铁和汽车碳刹车领域未来也有望成为增量空间。2）子公司顶立科技是国内顶尖的材料热加工装备企业，产品涵盖特种粉体材料，碳基、陶瓷基复合材料及其制造装备等，广泛应用于航空航天、汽车制造等领域，国内大运载火箭、航天飞机、航天飞行器、C919 大飞机等项目的实施，为高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求。

股价筑底中

楚江新材月K线图

整体看股价从2015年以来一直低迷，在2020年有一波不错反弹，目前处于慢速反弹的阶段。目前市值110亿，净资产60亿，负债近60亿，债务压力不轻，一季度由于铜价上涨，购货成本上升，现金流减少7.6亿，估值目前整体合理，上市募资7次总共43亿，分红11次共5.5亿。

子公司顶立科技计划上市

子公司顶立科技是国内智能热工装备龙头，目前着力深耕军工新材料领域，满足分拆上市条件。公司于2020 年6 月29 日召开董事会，正式授权经营层启动分拆子公司顶立科技在境内上市，目前该项工作已按照总体方案要求逐项落实，计划于年内完成股份制改造、战投入股等工作。

子公司顶立科技自主研发的超高温石墨化提纯系统可实现含碳量≥99.999%的高纯石 墨的连续式生产。同时研发的可用于碳化硅单晶生成用原料——高纯碳粉，最高纯度可达99.9999%以上。各项指标与性能达到国内领先水平，实现材料进口替代。