如何跟着大资金投资A股

"美股又新高了、大盘又跌破3000点、茅台又新高了、IPO又加速了、外资又砸盘了、中产又焦虑了..."

这些标签，在每次股市下跌的之后都会成为朋友圈刷屏的焦点。对于散户投资者来说，似乎每一年都是艰难的一年，去年"艰难的2018"，今年"艰难的2019"，最让人扎心的是，没突破3000点大量的机构却赚到了钱。

不过我一直认为，你们这几年盈利肯定是不错的，因为我们从2017年就开始强调基本面，家电三兄弟、零部件、白酒、科技等一批优质公司都重点的聊过。

8月19日我更新了一篇《那个被低估的啤酒厂》，最近青岛啤酒的股价已经新高。

7月21日我更新过一篇《从科创板到ICT，这个行业将诞生千亿的公司》，当时的鹏鼎才700多亿市值，深南不到400亿，沪电不到300亿，现在的鹏鼎过千亿了，沪电、深南也拉了30%以上。

10月21日我更新了一篇《四季度的钱会有多难赚》探讨了2019年超过80%的私募基金产品都实现了盈利，其中超过50%的产品盈利超过20%，太多的机构赚钱就会影响四季度继续加仓的积极性。

近期我们明显能感觉到，高位白马股滞涨高位科技股调整，市场增量资金很乏力，抱团风向资金集中度越来越高，大量的年赚几十亿的蓝筹股也在跌，是什么原因造成了这种现象？未来还有多少增量？后续存在哪些机会？

一、集中度高分化严重

A股近两年最大的变化在于机构资金极大的影响了A股的生态和交易模式，这背后也反映了以短线题材投资为代表的游资资金话语权被不断的削弱，同时以保险、公私募、社保养老金、外资为代表的投资者快速崛起。

过去常说"人多的地方不要去"现在人多的地方会有更多的人来，反而是大量日成交不足1000万的僵尸股开始无人问津了。

当游资被监管，以保险、公私募、社保养老金、银行资管为代表的稳健型资金开始主导市场的话语权，而这些机构的投资目标和策略基本一致。

以消费白马股为例，15倍的时候，市场预期增速稳定会炒到20倍，结果机构不断的加仓真的到了20倍，等到了20倍，就会有更多的资金会预测会不会到30倍？40倍？50倍？

也正是预期不断的兑现形成了正面反馈效应，所以资金扎堆抱团，"旱的旱死涝旳涝死"的两级分化局面也就越发明显了。

从上图几个重要的数据可知，市值越大的公司收益越稳健，这两年除了上证50和沪深300，其他的大概率会亏钱，白酒和医药大部分头部公司也是上证50和沪深300的成分股，市值小的公司越来越艰难了。

很多人反馈，市场越来越难做，难就难在没有找到市场的方向以及短期交易模式没法转变，随着外资不断的流入A股，A股的投资者机构中外资的占比也在快速提升，模式当然也在转变。

根据三季度公开数据，北上资金持仓行业分布，食品饮料板块持仓市值2604.57亿；耐用消费品与服装类持仓市值1359.02亿；银行板块持仓1197.60亿；制药生物科技类持仓1018亿；资本货物类774亿；保险板块751亿。

二、后续的增量资金

A股的投资者结构中分为产业资本（股东及一致行动人）、社保养老金、外资、公私募机构、散户。

要想让产业资本增持自家股票有两个条件：一是牛市；二是公司的经营情况转好。

第一种的可能性暂时指望不上，第二种估计也难，今年各项经济数据都不太好，工业品类价格下跌明显，连家电三兄弟都在双11打起了价格战。

今年产业资本应该是近两年减持最大的一年，数据我没查，指望产业资本增持肯定指望不上，因为有很多公司上市就是为了套现的，不过有几路资金还是值得研究。

1.外资

2.社保养老金

3.散户

01.外资

MSCI本月将迎来2019年内的第三次扩容，这次的扩容也是有史以来最大的一次，A股纳入因子提升到20%，将于11月26日收盘后正式生效，此次扩容预计会带来333亿美元的增量资金，约2330亿人民币，生效当日会有400多亿资金被动买入。

截止2019年三季度，境外机构持有A股市值规模约1.77万亿。政策方面监管层也给了配套的支持，全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制，明年会取消证券公司、基金公司、期货公司、保险公司外资持股比例不超过51%的限制。

政策面不断的开放，资金面是否给予支持呢？来看数据，2014年底沪港通开通，2016年末深港通开通，近五年北上资金分别流入685.7亿、185.29亿、1997.38亿、2942.18亿、2411.05亿，这还只是北上资金，QFII也买了大量的蓝筹股。

MSCI对于A股的意义来说不仅仅是一个指数的纳入，而是A股面向全球资金的一张资产配置认证书，要知道MSCI新兴市场指数的背后约有1.5万亿美元资金在跟进。

知名国际投行纷纷出来吹"价投"，大摩预测茅台会涨到1350，年初的时候高盛曾预测茅台会涨到1016，10月底瑞银还在预测茅台的估值很合理。先不论股价会涨到多少，起码国际投行对中国市场的关注度在提升。

02.社保养老金

中国目前养老金入市在全球OECD国家中比例相对较低，美国的养老金有57%用来投资股市，其中43%用来投资美国本土股市，剩下的投资到全球市场，要不特老板每次都这么担心美股下跌，这可是关系到民生的问题。

不仅是美国，澳大利亚、加拿大、瑞典等国家，公共储蓄养老金的股票投资比例也超过30%，加拿大第一大省魁北克养老金也有投资A股，买了不少美的集团。

三季度公布的数据，社保基金持有486只个股，规模合计达1886.7亿，我们国家的养老金规模高达十万亿，后续增量空间还是蛮大的。

三季度社保基金新进买入最大的是海尔智能11.02亿，家电板块持有市值最大的是格力，持仓市值44.46亿。

03.散户

说到散户也顺便带出贫富分化的问题，因为互联网匿名吹水的成本太低，这两年贴吧热议的话题都从年薪十万到了年薪百万，感觉网上个个都是百万年薪，所以"中产焦虑"这个标签经常刷爆朋友圈。

前段时间有个年薪170万的阿里程序猿在网上发了一则征婚广告，瞬间刷爆全网。大致的条件是86年出生，211+985硕士，年薪170万，有车房，想找个本科211月入一万的独生小美女（身材要好），然后被网上喷惨了。

其中喷的最多的理由就是，也就年薪170万，还提了这么多的要求，现在房价这么贵，年薪百万能干啥？

官方公布的已经被平均的数据，咱们就不提了，来看看工商银行财报提供的信息，刚好也能反映股市的增量资金潜力有多大。

为什么选择工商银行呢，因为工行的网点多，个人客户总量大，堪称宇宙行。

2019年半年报显示，当期个人金融资产总额超过14万亿，个人存款10.27万亿，增加8364.09亿同比增长8.9%，金融资产达800万及以上的个人客户92070户，月日均资产达600万以上的个人客户154512户。

这则数据提供了两个信息：

一是，工行现有6.27亿个人客户，如果按照6亿来算的话，超过600万的个人客户占比是2.5‱(万分之二点五），超过800万及以上的占比是1.5‱，年薪170万可都是现金，这个数据应该超过了95%的人。

二是，个人存款超过10万亿，这只是工行一家的数据，而且还在以超过8%的增速在增长。

另外根据中国央行最新公布的数据，2019年三季度末住户存款余额80.12万亿，今年还新增了8.5万亿，麻蛋，这么多钱可都躺在银行里呢。

三、其实就是美股那套逻辑

A股以往的风格都是在小市值公司里博弈，通常是一个利好出台后，板块从不知道有没有被低估的状态，拉到估值合理再到估值偏高再到泡沫化，之后股东减持散伙套人。

这整个过程差不多也就一周的时间，这么短的炒作周期对于大资金来说根本没法完成建仓，所以这种模式炒作题材的最大资金就是游资。

抱团的白马股、科技股虽然都是大资金在参与，但是炒作的流程却也是换汤不换药，以机构投资者最看重的EPS（每股盈利）为基础，一家公司从低估-估值合理-高估-泡沫化，这个炒作周期可能是一年，也可能是十年。

越长的周期就越适合大体量的机构资金参与，我们都知道美股这一波牛市涨了十年，任何股票涨十年都会有高估和泡沫化的时候，那为什么机构资金还要不断的扎堆买呢？

涨了19年的苹果

涨了16年的微软

涨了23年的格力电器

还有美股的可口可乐就不列了，巴菲特这些年稳定盈利就是靠着抱团做这些绩优股，有没有发现美股上市的这些公司走势有点像国内的抱团消费股，每年都会涨，当然这些公司的赚钱能力也是国际一流。

比如2015年，按照格力电器当年的最高价26.15元计算，2015年的动态市盈率达到了12.57倍，到了2019年格力电器的股价已经涨到了58.86元，股价翻了两倍多，对应的动态市盈是多少呢？12.01倍，没错，涨了这么多估值比2015年还要低。

意思就是，格力用4年的时间分别以年20%增速的每股盈利来消化了股价上涨后的泡沫。

所以大资金和外资几乎是把炒作美股的那一套逻辑搬到了A股，像苹果过去的动态PE一直是16倍左右，2010年以前不到10倍，现在炒作到了22倍股价还在不断的创新高，业绩增速下滑股价还在新高，市场就不担心贵么？担心是担心，但是资金更看好他的长期发展呀。

A股也有50倍以上的行业龙头，恒瑞医药82倍，股价还在新高；爱尔眼科85倍，股价也在新高，海天味业59倍，股价新高附近。

美股也有贵的，比如亚马逊股价连涨十年，动态PE77.32倍，但是在2015年的时候，亚马逊的动态市盈率是544倍，这几年随着业绩增长动态PE消化到了现在的77。

科创板现在的科技股炒作逻辑事实上就是照搬亚马逊，曾经盈利能力差没关系，只要有上升空间，就会有资金愿意给出更高的溢价。

下一波行情就是年报预期，跟紧抱团等。