作者 | Harry Zhang

作为全球范围内市值最大的汽车公司，特斯拉在电动车领域的表现一如既往的强势。以中国市场为例，其9月份交付了56006辆，其中Model Y单一车型共在国内售出33033辆，超过诸如哈弗H6、本田CRV、大众途观等一众燃油车经典的SUV，登顶国内最畅销SUV排行榜榜首。对于特斯拉来说，这不仅是一个耀眼的销售成绩，更被很多人视为中国汽车市场燃油车电动车地位发生逆转的信号。

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实现双赢的赫兹订单

赫兹租车一次性给出了10万辆的订单是推动特斯拉市值破万亿的重要因素之一。对于特斯拉来说，这笔订单拥有远远超过10万辆，42亿美元销售收入的意义。首先，这笔订单是有史以来电动车领域最大的一笔订单，足以成为载入史册的一个历史性事件。其次，车企在和移动出行公司、租车公司这类大客户的交易中，往往会给出不小的折扣，而这次特斯拉并没有因为是大客户的缘故而给出任何优惠，自然也显示出特斯拉当前不小的底气。现在的特斯拉，其所面临的最大困扰在于产能不足，导致终端没有办法按时交付。此时还能将当前年产能10%左右的量给到赫兹，特斯拉自然没有任何需要降价的理由。

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赫兹租车同样也是这笔交易的大赢家。美国传统的租车公司在电动化方面步伐较为缓慢，而赫兹大批量采购进特斯拉纯电动汽车，自然在未来的碳排放以及碳交易中占尽了先机。在更加注重绿色环保的拜登政府上台之后，之前经历了破产危机的赫兹租车，肯定希望通过大量购买纯电动车，将自己打造成为美国庞大租赁市场改革急先锋的角色，引领美国租车行业的电动化转型，并使得自己的业务重新步入正轨。

Q3财报分析——销量收入持续增长，但碳排放收益下降

单纯从数据看，特斯拉的表现不可谓不亮眼。我们可以从三个维度简单概括特斯拉的这份财报：

销量层面：第三季度，特斯拉在全球共交付24.14万辆新车，同比增长72.9%，创史上最佳季度交付，而且这个季度还是受到缺芯阴霾笼罩下获得的。其中Model S和Model X车型共9289辆，同比下降39.2%；Model 3和Model Y车型共232102辆，同比增长86.7%。

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财务指标层面：第三季度，特斯拉实现营收137.6亿美元，同比增长57%；总毛利润为36.60亿美元，同比增长77.4%。总毛利率为26.6%。其中，汽车业务的毛利率为30.5%，与去年同期相比，同样取得大幅增长。总体来看，特斯拉已经连续九个季度实现盈利。现在的特斯拉早已和昔日那段游走在破产边缘，现金流随时会枯竭的局面早已大相径庭。

值得一提的是，特斯拉在碳排放交易上实现收入2.79亿美元，同比减少30%。环比上一季度的3.54亿美元，同样也有一定的下滑。随着各国政府对汽车碳排放的规则越来越严格，很多传统车企不得不通过出售更多的电动车来满足各种法规要求，因而研发更多产品力更强的电动车车型已经成为绝大多数车企的头等大事。这也就意味着未来特斯拉能够从碳积分交易中获得的收益将会出现一个下滑。

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特斯拉可以轻易发起价格战

对于很多特斯拉的竞争对手来说，看到特斯拉毛利率的数据，都不免倒吸一口凉气。超过30%的毛利率意味着特斯拉单车售价还有很大下调的可能。现如今国内市场上，特斯拉挑起的几轮价格战，不仅让一众新势力车企，更是让不少传统车企都疲于奔命。当下Model Y和Model 3的标准续航版在价格上已经很有竞争力，一旦特斯拉终端销量出现下滑，30%的毛利率意味着其手头还有足够的利润空间再来降价。随着特斯拉规模化效应不断显现，未来特斯拉车型的成本还有望进一步下降。相比于已经连续九个季度实现盈利，且股价一直出于高位的特斯拉来说，至少在中国电动车市场，国内的一众车企没有这样的底气也没有这样的资源来跟着特斯拉打价格战。

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车载动力电池占据电动车成本超过1/3。之前特斯拉持续发动价格战，其最大的原因在于使用了成本更低的磷酸铁锂电池替换了三元锂电。在财报会上，特斯拉进一步明确了其未来将在全球范围内使用磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池不含有价格昂贵的钴元素，同时其化学性质也更为稳定，出现自燃的风险大大降低。但磷酸铁锂电池能量密度较低，尤其是在冬季较冷的环境下表现较差。要想解决这些问题，就需要特斯拉从自己的BMS系统的软件出发，亦或采购比亚迪的刀片电池这种技术解决方案，或者就是像蔚来一样研发出了三元铁锂混合电池这种产物，来最大程度克服磷酸铁锂电池带来的各种挑战。不过总的来看，目前磷酸铁锂电池已经足够满足消费者日常出行的需求，且无论从售价还是提车周期来说，相比于三元锂电版本的特斯拉更具优势。因此磷酸铁锂未来还会成为特斯拉持续降价的一个动力来源。

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不过对各方来说，有一个比较好的消息就是受限于特斯拉当前的产能以及供应链的持续趋紧，特斯拉短时间内不会投产传闻中价格仅为2.5万美元的Model 2。其全新的德州工厂将全力冲刺Cybertruck车型的投产。而在柏林工厂能够顺利实现交付，并完成产能爬坡之前，特斯拉上海的超级工厂想必也很难腾出手来，支持Model 2的生产。更何况当前Model 3和Model Y销量形势一片大好，特斯拉短时间也没有太大的意愿来下沉自己的产品线。不过随着蔚来推出副品牌，以及其他车企开始谋划电动车车型矩阵的下沉，一旦取得比较好的销售成绩，也不排除特斯拉加速布局自己的入门级电动车市场。

特斯拉的威胁在哪里？

相比于缺芯、港口物流拥堵以及反复的疫情，对于特斯拉来说，有两个更为致命的问题亟待埃隆马斯克来解决。

AutoPilot的安全性

众所周知，AutoPilot是特斯拉的一个明星产品。它不仅可以为消费者带来高等级自动驾驶的出行体验，同时也能够为特斯拉开启车辆软件订阅收费这种服务模式。但特斯拉的AutoPilot采用的是纯视觉的解决方案，也就是说其没有采用成本相对更高的激光雷达，因而对于很多前方静止的物体，AutoPilot在识别上可能存在一定的缺陷，而这种缺陷需要依靠大量的实际道路场景的数据来对控制器进行训练加以弥补。当前美国道路运输管理局正在进行相关调查，在相关官司未了之前，这成为悬挂在特斯拉头上的达摩克里斯之剑。

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Taycan们的崛起

今年前三季度，其实特斯拉业绩的增长更多的是依靠Model Y和Model 3这样的中端车型，尤其是Model Y成为特斯拉销量上涨的最大功臣。但反观特斯拉旗下的两款旗舰车型——Model X和Model S的表现就差强人意不少。前三季度，这两款车型总计只销售了1.3万辆，而同样定位高端的保时捷Taycan的销量达到了2.8万台，这款车型的售价从8.2万美元左右起。更不要说根据之前保时捷官方声明，由于没有准确预估到中国市场的需求，导致Taycan在国内订单挤压严重，产品交付明显滞后。即便特斯拉更多还是想挖掘大众市场，通过规模效应来扩张自己的体量。但谁都没有办法否认，高端品牌车型对于整个公司销量巨大的拉动作用。Taycan的强势崛起，并引起其他品牌效仿，值得特斯拉警惕。

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总的来看，在Model 3和Model Y的加持下，特斯拉未来一段时间还将处于一个高速扩张的状态。放眼全球车企，即便是在电动车领域最为激进的大众MEB，短时间也难以动摇特斯拉的地位。而之前各方都认为产品力不差的福特Mustang Mach-E，也无法太多动摇其竞品Model Y的销售。也许在特斯拉的眼里，其希望颠覆的是传统燃油车时代，可能从来没有把其他一众电动车车型放在眼里。也许特斯拉真正的竞争对手是苹果汽车，或者特斯拉的竞争对手仅仅是特斯拉自己。