当今金融市场上最大的悖论是美元。

美国的财政责任化为泡影。过去两年，美国批准新增赤字支出11.5万亿美元，基础货币供应量增加超过4万亿美元。美国的债务与 GDP 之比目前为 130%，可与黎巴嫩、意大利和希腊等挥霍无度的国家相媲美。

与此同时，美国经济增长正在迅速放缓。

亚特兰大联储 GDPNow 预测工具显示，预计年化增长率将从 4 月份的 13% 放缓至 5 月份的 11%，再到 6 月份的 7.5%。2021 年第二季度的实际 GDP 增长率为 6.5%。

现在预计第三季度增长为 5.1%。

实际增长甚至会更低，因为这些预测没有考虑到德尔塔变种病毒导致的新的封锁，以及由此带来的供应链混乱，工厂、旅行、娱乐、餐饮和零售业造成了损害。消费者信心刚刚录得该数据历史上最大的一个月跌幅。

因此，美国正在经历债务飙升、不计后果的印钞、增长放缓和新冠疫情的浪潮。这听起来像是一个全面逃离美元的剧本。

但事实并非如此。

美元一直在逐渐走强。美元指数 (DXY) 从 2021 年 5 月 25 日的 89.64 上涨至最近的 8 月 19 日的 93.57。

面对财政和货币失败以及增长放缓，美元为何飙升？

美元不仅仅是一种国家货币

答案是美元不仅仅是一种国家货币。它是全球储备货币。它在全球范围内用于贸易、投资和支付，并由在伦敦、法兰克福和东京以及其他货币中心运营的美国和外国银行以欧洲美元的形式在美国境外创建。

欧洲美元市场依赖美元计价的证券，如美国国债和票据，作为杠杆交易的抵押品。

简而言之，美元拥有独立于美联储、白宫和美国国会的生命。无论美国决策者在财政和货币政策上是否鲁莽，它都是国际货币体系的命脉。

无论美国国内政策是否健全，国际银行都需要美元来购买国库券作为抵押品并保持系统运转。

美国挥霍无度的财政和货币政策与国际银行对美元的需求增加的矛盾将如何解决？

从短期来看，这个悖论不会得到解决。

美国国会将继续出现创纪录的赤字，同时，高杠杆的国际银行也对美元的需求还会持续下去。

尽管如此，这种情况是不可持续的。可能的补救措施包括美国国会承担新的财政责任（如果有的话，不太可能在 2023 年之前），财政部直接干预外汇市场以削弱美元（不太可能，直到为时已晚）或者全球金融危机导致国际货币体系的重大改革，可能包括一个新的布雷顿森林体系式的协议。

这种崩溃后改革是最有可能的结果。因为政策制定者别无选择。

早就应该建立新的货币体系

在过去的一个世纪里，货币体系平均每 30 到 40 年就会发生一次变化。现有的货币体系已有50年的历史，现在已经步履蹒跚。

世界早就应该建立一个新的货币体系。

当信心丧失时，中央银行可能不得不将黄金作为基准或实际金本位制来恢复信心。那不会是自愿的。没有中央银行家会愿意选择回到金本位制。

但在完全失去信心的情况下，他们可能不得不回到某种形式的黄金标准。当然黄金不会是唯一的货币，但是当黄金出现在一个新货币篮子中时，我不会感到惊讶。

比如与黄金和全球主要大国货币份额挂钩的货币提款权。

很少有人记得美国退出布雷顿森林体系时，尼克松当时明确表示暂停黄金兑换是“暂时的”。

美国的计划是召开新的国际货币会议，使美元兑黄金和其他货币（主要是德国马克、瑞士法郎和日元）贬值，然后以新的汇率恢复金本位制。

第一部分确实发生了。1971 年 12 月在华盛顿特区召开了一次国际货币会议。美元兑黄金（从每盎司 35.00 美元分阶段到每盎司 42.22 美元）和其他主要货币贬值约 10-17%，具体取决于货币。

然而，第二部分从未发生过。再也没有回归金本位制。当各国在谈判新的官方汇率时，它们也在国际货币市场上转向浮动汇率。

央行为何执着于“野蛮遗物”？

从那以后，世界就一直生活在浮动汇率中。1999 年创建欧元是结束欧洲国家之间货币战争的一种方式，但欧元/美元货币战争仍在继续。

尼克松暂时关闭黄金窗口已成为永久性，尽管这在当时只是暂时的……

尽管如此，黄金总是潜伏在幕后。黄金天生就是货币，而不是一种商品。世界各地的中央银行和财政部仍然在其金库中持有 35,000 公吨黄金，约占世界所有地上黄金的 17.5%。

如果黄金只是一种野蛮的遗物，他们为什么要保留所有的黄金？

观察任何一种主要货币的黄金价格，都能像任何交叉汇率一样告诉你该货币的强弱。无论是否实行金本位，黄金在国际货币体系中仍然发挥着强大的作用。

任何金融危机发生的时间总是不确定的，但最终爆发危机的可能性很高。流动性压力的新迹象每天都在出现。