爱折腾，是创业者必备的品质。创业路上的每一次折腾都是对自身边界的重新定义，而机会就是在一次次折腾中，被最终找到。

“不作不死”，“海归”博士郑攀曾直言自己爱折腾的个性。浙大研究生毕业，毕业即进体制内，循规蹈矩的机关生活没有磨灭他爱冒险天性，郑攀不顾身边人反对丢下“铁饭碗”，只身赴美读博寻找变化。

学成后郑攀在美国硅谷事业有成，他又放弃硅谷优越的生活条件，2011年时回到杭州“从0开始”创立微泰医疗，经过十年拼搏奋斗，在外资高度垄断的糖尿病胰岛素泵市场中杀出一条血路，今天终于成功在港交所敲钟。

医药魔方Invest获悉，10月19日，中国首家也是目前唯一一家胰岛素泵获批上市企业—微泰医疗-B正式于香港联交所挂牌上市，保荐人为高盛及中金公司。

微泰医疗-B此次发行价为30.5港元/股，募资金额约19.4亿港元（行使超额配股权前），开盘股价上涨1.64%。截至发稿，总市值131.29亿港元。

在上市前，微泰医疗-B已经成功完成4轮融资，其中启明创投为最大的机构投资方，除此之外还吸引了礼来亚洲基金、中金公司、IDG资本、辰德资本等其他明星资本加持，BAT巨头腾讯也参与投资。

此次IPO，微泰医疗-B更吸引了11名基石投资者加持，包括Invesco、UBS（瑞银集团）、Springhill Equity Partners、Hudson Bay Capital、Octagon Investment、博裕资本、Lake Bleu Capital、奥博资本、Sage Partners等顶级国际长线投资基金以及医疗专业基金，老股东礼来亚洲基金、腾讯投资也继续加持，合计认股比例超过60%。

成立于2011年，微泰医疗一直专注于糖尿病监测及治疗医疗器械，用10年在外资企业绝对垄断的胰岛素泵领域杀出一条路，成功上市中国第一款也是目前唯一一款获批的半抛式贴敷式胰岛素泵，属国内首创，被视为“国货之光”。

微泰医疗的产品之所以能够闯出一条路，其创始人郑攀是关键的舵手。这是一位人如其名的创业者，每当人生进入平台区，他没有驻步停留，而是选择挑战攀登更加艰难的山峰，在无数次挑战自我的攀登后，他最终走上打破外资垄断的创新创业之路。

不安分的学霸

本科就读于浙江工业大学机械专业，研究生拿下了浙江大学的硕士学位，郑攀是典型的学霸。

毕业后，他成为了一名工作稳定的公务员，但是三年按部就班的机关生活，并没有磨灭郑攀不安分、爱挑战的天性。

微泰医疗创始人兼行政总裁郑攀博士

“那个时候，看着身边上了年纪的同事，他们每天循规蹈矩地生活，我仿佛看到了几十年后的自己。” 郑攀此前接受余杭晨报采访时曾说。

郑攀决定改变自己的人生轨迹，出国留学。放弃体制内的“铁饭碗”去到美国读博深造，这样大胆的决定让郑攀承受了身边人反对或异样的目光，尤其郑攀的父母更是反对得特别厉害。

但郑攀顶住了压力，用优异的成绩获得全额奖学金（Resident Fellowship）赴美求学，并于2004年获美国佛罗里达州立大学（FSU）机械工程博士学位。

博士毕业后，郑攀在美国硅谷从事医疗器械研发工作，专攻微电机系统及其在医疗器械领域的应用，主持和参与研发的多种先进医疗器械及电子产品已在全球成功上市，项目曾获得美国国家实验室等机构提供的百万美金的科研资助。

但硅谷稳定的工作和优越的生活环境，并未浇灭郑攀的激情，他又一次决定改变自己的生活轨迹。“好像人生又一次可以看到头。”

“其实，我想回来的原因就这么简单：中国有市场，我有自己研发的技术，我对市场前景和技术实力都非常有信心，我的技术可以造福同胞，让老百姓用得起好的产品。”郑攀此前接受采访时曾说。

2010年，郑攀开始往返于中美之间，在妻子的支持下回国寻找创业机会。2011年初，郑攀最终决定在母校浙江大学的海创园创立微泰医疗，专攻硅集成微型智能胰岛素泵，同时开发相关糖尿病监测及治疗医疗器械，打破外资垄断。

市场占比3%，核心产品冲刺国产替代

微泰医疗最核心的产品，是一款名为Equil的半抛式贴敷式胰岛素泵，于2017年6月在欧洲获得CE标志，并于2017年9月在中国获得国家药监局的成人使用上市批准，是目前中国唯一一款已获批的半抛式贴敷式胰岛素泵，属于国内首创。

招股说明书显示，微泰医疗2019年、2020年及2021年前4个月收入分别为5186.3万元、7527.7万元及3885.1万元，其中产生自Equil的收入占比分别达到47.6%、46.2%及50.4%。

胰岛素泵是相对先进和小众的糖尿病医疗器械，糖尿病患者首先倾向于选择传统的治疗方案。传统的糖尿病治疗医疗器械（如胰岛素注射器）仍占据大部分市场份额。

图片来源：招股说明书

招股书显示，胰岛素泵的优势在于更好的用户体验，而相较于管路式泵，贴敷式泵作为一种新型胰岛素泵，更便捷、更精巧、实现更高的患者依从性水平及更低的堵塞风险。

三种贴敷式胰岛素泵对比 图片来源：上市招股书

当前全球市场上仅有三种贴敷式胰岛素泵已获批准进行商业化，分别是罗氏旗下的Accu-checkSolo、Insulet旗下的Omnipod和微泰医疗旗下的Equil。与其它已商业化的胰岛素泵产品相比，Equil有更长的可再利用寿命、可再充电电池和独特的泵体振动警报设计。

尽管具备各种优势，但Equil上市至今3年并未实现大规模进口替代，管路式泵仍为主流，外资把持核心市场。

图片来源：招股说明书

招股说明书显示，外资品牌美敦力及SOOIL的管路式泵占据中国胰岛素泵市场将近80%的市场份额，而国内主要胰岛素泵品牌如如Fornia及Phray的管路式泵产品分别于2003年及2013年获批上市，但分别仅占很小一部分市场。

2020年，微泰医疗的核心产品Equil约占中国胰岛素泵市场（糖尿病治疗医疗器械市场的一个子集）市场份额的3%，外资贴敷式泵在中国尚未上市，Equil仍然具备很大的国产替代空间。

事实上，微泰医疗正在通过研发及营销手段，提高Equil的渗透率及市场份额。招股说明书显示，微泰医疗正在推进将Equil使用范围扩展至3至18岁儿童及青少年的研发工作，并计划对美国和欧洲开展Equil的上市后研究以收集更多有关Equil的效果及安全性的临床证据。

与此同时，微泰医疗正在通过医保谈判准入及与泰康及其他商保更是合作，以提高Equil可负担性，并借助学术营销及将Equil出售给分销商在指定时段向患者出租Equil的新商业模式，扩大贴敷式胰岛素泵系统的用户群体。

灼识报告显示，中国胰岛素泵市场规模将由2020年的1.25亿美元增至2030年的10.2亿美元，年复合增长率为23.3%，而可用性更强的贴敷式泵2020年至2030年市场份额增长会更显著，年复合增长率将达到49.7%。

图片来源：招股说明书

微泰医疗预计，基于Equil在中国的先发优势，以及不断投入产品完善方面的工作，Equil将于中短期内获得管路式泵中份额，继而打入胰岛素泵市场，并抓住增长机会，在中国的市场份额占比将由2020年的3%提升至2030年的23.2%。

除此之外，微泰医疗已经成功在亚太地区、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲超过20个国家销售Equil，并于2021年2月向FDA提交了510(k)上市前通知，预计Equil将于2022年下半年获得FDA批准在美国上市，其价格上的优势使得其国际市场表现也值得期待。

10年建立9款产品管线

Equil只是微泰医疗研发矩阵的一部分。截至招股书披露日，微泰医疗已有9款获批及在研产品，其中Equil贴敷式胰岛素泵、持续血糖监测系统AiDEX G7和血糖监测系统产品这3款为已获批上市的产品，正在推进国际临床或新适应症，闭环人工胰腺还处于临床前研究阶段。

产品管线 图片来源：招股说明书

商业化了血糖监测系统及持续血糖监测系统产品是微泰医疗重要的营收来源。招股书显示，2019年、2020年以及2021年前四个月，微泰医疗产生自血糖监测系统产品的收入占比分别为52.0%、52.2%及41.5%。

研发方面，近年来微泰医疗不断增加研发开支，2020年、2021年前四个月研发开支分别为8200.9万元、902.8万元，分别同比增长63.82%、21.87%。

截至招股书披露日，微泰医疗已在硅谷建立研发中心，拥有一支100名研发人员的研发团队，同时拥有70项已发布专利和专利申请。其中在中国拥有20项已发布专利及31项待决专利申请，拥有1项海外已发布专利、8项海外专利申请及10项国际专利申请。

当下，微泰医疗仍然处于亏损之中。招股书显示，2019年、2020年及2021年前4个月亏损分别达到7861.4万元、1.21亿元及258.1万元，绝大部分的经营亏损来自与我们持续经营有关的研发开支、销售及分销开支、行政开支。

自医疗器械审评审批改革以来，中国创新医疗器械的风口越发突出，相比创新药的长周期、高风险，医疗器械的上市推进更加快速，风险更小。微泰医疗作为代表性创新企业，借助首创产品，抢占时机实现国产替代及国际化，其扭亏为盈之路值得持续关注和期待。

参考资料：

[1] 郑攀：人生迈出的每一步都很难，但我愿意尝试（余杭晨报）

[2] 在控“糖”的道路上创新不止——记微泰医疗董事长兼总经理郑攀博士（余杭晨报）

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