今年以来，每个月的“开门红”都从未缺席。这种“开门红”不但体现大盘指数上，还体现在个股的普涨上；不但体现在每个月的第一个交易日，还惯性延续到后面的交易日。

有点特殊的是石破天惊的2月开盘、愚人节的4月开盘，但是在第二个交易日都马上把“开门红”补上。

开始出现“不寻常”的是8月，第一个交易日勉强把指数拉到翻红，但是个股普涨的格局就力不从心了；第二交易日更明显，指数很漂亮，个股很惨淡。然后，就是一段让人极其难受的8月行情。

两个交易日过去了，8月底布局的投资者们不得不接受悲痛的事实：“开门红”效应在9月份正式宣布缺席。

缺席原因1：缺钱

7月中旬以来的见顶回落，根本原因是机构资金意识到流动性的边际收紧。所谓边际收紧，并不是流动性下降，而只是流动性增加的速度下降。虽然只是边际收紧，但足以让机构资金产生足够的担忧，全面牛市又变回局部牛市。

根据券商预测，如果9月MLF不降息，那即使像8月份那样超额续作，依然只是“货币中性”的节奏，市场依然缺钱。

现在处于疫后的恢复期，就业是一定要保的；就业率向上，通胀就不会向下；近两个月大宗商品普涨，通胀压力更大；通胀压力下，货币政策即使不收紧，也基本不存在放宽的可能；即使非放宽不可，也会留到最适合的时机（2021年初）。今天盘后消息，李总理再次强调不搞大水漫灌，也继续印证这个逻辑。

市场缺钱的最大问题，就是只能顶起局部的牛市。而且自从创业板放开20%涨幅之后，以前能维持2~3天的热点，现在1天就玩完。追热点的小散们，以前就算吃不上肉，也有口汤喝；现在连骨头都啃不到。

上面这一类剧情，最近又多起来。这种套路对散户百试百灵，不想交学费的投资者，就要好好擦亮自己的心眼。

缺席原因2：局势

印度还是其次，市场的主要担忧集中在南海。作为对8月26日东风快递的重视，美方周末又派遣侦察机回访。这次的亮点是从台陆直接起飞。

虽然只是“疑似”，已经把我们延续了8个月的“开门红”仪式吓没了，中国海防2连板后，今天的股价依然悬在高空。后面必然还有进一步的试探，例如明目张胆的在台陆起飞。因为要到“常态化起飞”的程度，才是百分百触发五桶的底线。这段距离里，都是美国挑衅的空间。

这相当于又在A股头上悬了一把达摩克利斯之剑，不但是“开门红”没了，整个9月恐怕也是随时神经紧绷的节奏。

小散只能洗洗睡吗？

这种背景下，说得不乐观一点，9月份将会比8月份更让人难受。不但开局背景更不乐观，今天创业板的天量滞涨也告诉我们，市场的扭曲已经到了极点：资金不是炒天价白马，就是炒低价垃圾。（当然，中报披露完毕之后，市场发现主板业绩在Q2快速修复，业绩增速已经反超创业板。现在非要炒创业板的话，业绩逻辑是站不住脚的，所以都跑去炒低价垃圾）

扭曲到了极致，后果必然是暴力修复，修复的过程往往很残酷。

回顾过去12年，股市不存在什么“金九银十”的效应。大概40%的概率上涨，40%的概率下跌，还有20%的概率走“V”字。今年9月开局不好，虽然有可能走“V”，但是概率毕竟不大。

如果还是保持以往的追热打法，建议个人投资者在9月份还是洗洗睡的好，不然很可能要交很多学费。如果不想放弃资本市场的任何机会，也不愿意中长线投资公募的话，不妨可以关注一些确定性的赛道：

确定性赛道最牛逼的地方，就是无论资金怎么乱窜，都不敢完全舍他们而去，必要时还要回来推升一波。因为这些赛道的业绩增长能力不弱，最难得的是确定性非常高，而且不像茅台、海天那样高估得离谱。

两类确定性的赛道

一类是涨价周期赛道（以面板周期为例）。自从今年三星、LG退出生产线后，以LCD和OLED为代表的面板周期就正式启动，外资不但一再加码京东方A，在周围都是高管减持的氛围下，京东方A今天还展开高价回购，可见周期空间之大。类似逻辑的还有TCL科技。

另一类是政策赛道（以旧基建为例）。大部分券商都顺着表象，误导我们关注新基建。事实上，一直肩负着GDP重任的还是旧基建。新基建就像家里刚毕业的孩子，前途一片光明；但是至少前面几年，撑起家庭的经济支柱还是在富爸爸身上。

如果以为旧基建只是在上半年发力，那依然是认识得不够深刻。我国现在还是社会主义初级阶段，与这个阶段匹配的旧基建，占财政支出比例一直是偏低的，尽管我们觉得旧基建规模已经很大。

所以在疫情冲击下，正好是加大旧基建的财政支出比例的契机。旧基建本身贡献GDP，这个还在其次；旧基建拉动的民间投资，撬动实体经济增长的效果，在现阶段比新基建强得多。

刚出炉的8月份数据告诉我们，挖掘机销量依然保持50%的高增速。换句话说，三一重工的Q3（第三季度）业绩增速依然在50%左右，动态PE依然只有10倍左右，Q4会更低。这就是典型的高确定性赛道，而且没有被高估。

很多新手都误以为，慢牛走势的个股只要不回调，就是高估，就不适合买。事实上，很多超级大牛股都是由慢牛堆起来的。涨两个月的慢牛，比暴涨两天的热门股靠谱得多。就如那位价值投资宗师所说：

所谓上涨趋势，就是不断刷出新高。

三一重工在公布半年报当天，是大幅低开的。原因有两个：一个是毛利率下降，另一个是海外营收下降。

对比上游的恒立液压就知道，毛利率下降是因为上游提价，不是自身竞争力问题。而营收增长44%，净利润增长78%，反映的不是财媒说的什么“费用控制能力提高”，而是三一重工还有巨大的规模效应潜力，更像一家成长期的公司，而不是成熟期的公司。

海外业务因为疫情萎缩了，这是事实。但是无论在半年报，还是最新的8月数据，都叙述着铁一般事实：内循环的需求量足够巨大，大到轻易覆盖羸弱的外需。

既然两个原因都是误读，那就意味着利好还没正式释放，今天的中阳只是刚刚开始。

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