从国债收益率的变化看股市涨跌

最近，随着美国国债收益率的大幅攀升，股市出现深幅调整，那么，国债收益率与股市有什么关系？如何通过国债收益率的变化分析股市走势呢？

作为全球目前最大的经济体，美国国债被认为是最安全的投资方式。国债收益率对股市、货币、黄金、利率等都会产生影响，最近一段时间，美国国债收益率大幅攀升，对风险资产市场如股市、黄金等就产生了较大的影响。

美国国债收益率和价格是呈反比关系的，收益率上涨，价格就会降低，反之亦然。当债券市场涌入大量资金时，说明股市等风险投资市场风险增大，大量资金出于避险目的涌向国债，债券需求增加，推升国债价格，国债收益率降低；当资产风险市场情况转好，比如股市等收益超过国债时，债券市场大量资金出走，这部分资金就会进入股市等风险资产市场，股市进入牛市，同时债券需求减少，国债价格降低，国债收益率上涨。

但是，当国债收益率攀升到1.5%以上时，情况发生了新的变化。随着大量资金涌入股市，市场上的手持现金大量减少，股市后续流动性匮乏，支撑股价上涨的场外资金不足，股市走高乏力，同时国债收益率攀升到1.5%以上时，与股市收益率差距大大缩小，对股市资金的吸引力大大增加，在股市本就缺乏流动性资金的情况下，国债继续吸引分流剩下的场外资金，当整个市场不足以维持高涨的股价时，股市将面临高位崩盘的风险。

因此，债市与股市一直表现出以下关系：

1、当股市开始走牛时，债市牛市进入最后阶段，当大部分人都知道股市牛市来临时，债市开始走熊。

2、当股市从牛市转为熊市时，债市跌最后一波，当大部分人都知道股市熊市来临时，债市开始走牛。

为什么会这样呢？这是由经济周期决定的。

经济进入复苏期后，社会各行业平均利润率逐步升高，而贷款利率其实就是各行业平均利润率，所以银行利率停止下降，但此时银行利率还在最低点，社会流动性也充足，债市靠惯性进入牛市的最后一波。因为经济复苏，股市开始进入牛市。

股市走牛一段时间后，因为资本的逐利性，大量投资者开始从债市撤退；债市经过长期上涨，其收益率也远远低于股票的分红率；利率的开始上涨导致债市基本面逆转。债市开始走熊，而股市继续走牛。

随着经济由复苏进入繁荣，社会各行业平均利润率到达高峰，股市进入牛市最后阶段，债市继续走熊。

当经济由繁荣进入危机期，为了应对危机，国家还在不断收紧流动性，社会各行业平均利润率也开始下降，经济滞涨，股市和债市同时下跌。

当经济由危机进入萧条期，国家开始逐步放松货币，但社会各行业平均利润率仍然在下滑，贷款需求下降，大量宽松出来的银行资金首先进入债市；经过漫长下跌，债市的收益率在历史高位，具有投资价值；当大部分人都知道熊市来后，资金开始从股市向债市转移，导致债市开始走牛。

中国的债市相比股市，制度较完善，参与者大多为机构和理性投资者，趋势性更强，在股市熊市中，我们可以通过观察债市来判断股市所处的阶段，当债市进入牛市时，股市的熊市也就到来了。