三部门“围堵”经营贷对房市、债市、股市有何影响？

3月26日，银保监会、住建部、人民银行三部门联合印发《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，要求金融机构加强借款人资质核查、信贷需求审核、贷款期限管理、贷中贷后管理等。

1、对房地产价格的影响

由于经营贷的笔数实在太多，考虑到核查的人力物力有限等因素，监管部门主要依靠各银行自查自纠经营贷流入房地产市场的问题，而排查定性涉及监管处罚、贷款回收等很多棘手的问题，当前部分银行自查公布的问题贷款占比与实际比例相差几何？相信读者自有判断。因此，经营贷违规流入房地产的具体规模难以测算，问题的关键还在于监管执行力度。

但高规格监管文件能对未来潜在违规业务能起到威慑作用，预计后续经营性贷款增速将回落至理性正常水平，未来贷款流向房地产市场的规模必然受到遏制，房地产资金周转难度加大，总体资金成本提高，从而对房地产销售和投资构成拖累。

总体而言，对房地产价格的影响不必高估，毕竟银行自查出来的问题贷款规模并不大。

2、对债市的影响

对于债市而言，收紧经营贷的影响有两方面：一是房地产销售和投资规模的下降会拖累宏观经济数据；二是经营贷规模的下降会影响全社会信用投放，使社会融资规模增量下降。这两种情形均利好债市。

3、对股市的影响

监管对消费贷、经营贷的收紧，股市可能受影响更大一些，具体可参见下图。