文 | 大树

没想到疫情阴影下的电影春节档会如此火爆，没想到节前在一众贺岁档中并不突出的《你好，李焕英》能成黑马，后来居上笑傲春节档，更没想到恒大旗下的恒腾网络竟是“李焕英”幕后的“造王者”、大赢家。

2月21日，恒腾网络（0136.HK）发布公告，旗下儒意影业作为主要出品方和最大保底发行方的影片《你好，李焕英》，截至2月21日晚上7时，上映10天票房超40亿元。

有机构预测，该影片最终票房将超过50亿元，届时将成为历史总票房第二高的中国电影。

事实上，“李焕英”之于恒腾网络的意义并不仅是可观的票房分红带来的盈利增长，其还再次印证了儒意影业一流的影视制作能力和投资眼光，更重要的是其为恒腾的“中国奈飞Netflix”之路起了一个好的开头。

受此利好提振，机构也进一步看涨恒腾网络。2月22日，专业机构软库中华发布研报，给予恒腾网络（0136.HK）买入评级，目标价24港元，较于现价溢价84.6%。

不可忽视的“李焕英效应”

“李焕英热”的背面是影视行业乃至大文娱产业越来越明显的“李焕英效应”。

何为“李焕英效应”？即经过多年市场教育，观众审美品味大幅提高，也越来越理智，流量小鲜肉、大牌明星、名导乃至炒作不再是票房和收视的保障，文娱正在回归最本质的一面：内容为王。

换言之，内容正在成为文娱产品消费最核心的驱动力，也唯有优质内容才能赢得市场，并且有机会赢得比过去任何时候都更大的市场。

靠内容和口碑一鸣惊人的《你好，李焕英》就是这一行业演进逻辑的最新体现。

2021年春节档虽再创纪录，年初一至初六，全国电影票房（不含服务费）录得71.5亿元，不仅超出节前乐观预期上限（65-70亿元），还较疫情前的2019年春节档大幅增长30.8%，堪称史上最强。但竞争也十分激烈，有七部影片同台打擂。

在正式上映前，无论是人气热度还是预售票房，《你好，李焕英》都不算特别突出，然在上映后凭借优质内容在观众中形成的超高口碑，在第四天便实现了逆袭，在排片份额较《唐探3》低1.7个百分点的情况下，实现了高出后者8.5个百分点的票房份额，并登顶当日票房冠军。

乃至在超高口碑带动下，倒逼影院增加排片，成为春节档最靓的那匹黑马。

于观众而言，《你好，李焕英》这种让人笑着笑着就哭了的好电影，就该配得上高票房；

于行业而言，草蛇灰线、伏笔千里，内容为王时代的到来、及观众越来越成熟的消费观（更愿为优质内容买单）都意味着中国流媒体行业有了重新洗牌的机会。

行业的土壤越来越适合“中国版奈飞”的生长。

恒腾网络的“金刚钻”

有人将美国奈飞（Netflix）称为中国流媒体行业的白月光。

因为搜索、社交、电商、游戏、出行，几乎每一个美国互联网科技巨头的商业模式都能在中国找到对应的，唯独奈飞，从未被超越，甚至难模仿。

其实，奈飞的商业模式或者说成功的关键并不难理解：内容自制+会员付费。

大把砸钱换取优质内容，通过内容吸引并黏住用户，让其心甘情愿付费，再用收益换取新内容，如此往复，奈飞把自己滚成了一个用户和内容都及其庞大的大雪球，当然也充分得到了资本市场的认可。

最新财报显示，2020年，奈飞实现近250亿美元收入（约合1614亿人民币），利润近28亿美元（约合180亿人民币），同比增长47.9%。全球付费用户超2亿；市值达2400亿美元，约合1.8万亿港元。

之前中国版奈飞之所以难产，一是国内影视版权保护不到位，一是国内观众付费意识较差。但如今这两点都已得到明显改观，一方面版权保护已上升到国家战略层面，行业也越来越规范，盗版资源获取是越来越难；另一方面，Z世代崛起，他们不仅消费力强，付费看视频的意识也很强，或者对他们来说付费观看本就是天经地义的事，即便80/90后也慢慢认可了这一点。

不过，对于国内流媒体玩家来说，能否成为中国版奈飞，不仅要看其商业模式是否和奈飞对路，还要看其手中是否有“金刚钻”，即强大的制作能力。

影视制作和投资恰是恒腾网络子公司儒意影业的拿手好活，作为国内顶尖影视公司，儒意影业被称为“爆款收割机”。

除了当下热映的《你好，李焕英》，前不久出品发行的《送你一朵小红花》同样口碑爆棚，票房达14亿元。早年间出品的《唐探1》系列等也都是票房灵药。

值得一提的是，儒意影业还是业内少有的电影、电视剧“两个拳头都很硬”公司，制作的电视剧作品也是个个能打，《芈月传》、《琅琊榜》、《北平无战事》都是红极一时的热播剧。

当然，要成为奈飞仅是内容制作能力强还不够，还要有一个汇聚内容和用户的流媒体平台，而承担这一重任的就是恒腾网络旗下“南瓜电影”APP。

在儒意影业强大的内容支持下，恒腾网络旗下“南瓜电影”APP的注册会员、付费收入均呈现快速增长态势，截至1月末累计注册会员3610.7万人，付费订阅用户592.7万人，已成为国内比较火的流媒体平台之一。

目前，恒腾网络市值约1300亿港元，与Netflix的1.8万亿港元市值相比，还有一定差距，但从另一角度看，有差距也才有增长空间，才会形成资本市场的预期差。

现在至少有一点是可以肯定的，鉴于国内文娱产业走向内容驱动的大趋势，及用户付费意识的日渐成熟，恒腾的奈飞之路无疑是走对了的，而其高水准内容制作能力提供的保障，让这条路走起来也会顺畅许多。