磷化工保持热度，化工板块强势依旧

磷化工产业链需求火热，化工原料持续上涨

磷化工产业链需求扩大，下半年磷酸铁供需错配格局有望提升，具备磷矿石资源的企业有长期竞争优势。随着磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，预期至2025年国内需求将超100万吨，且远期市场仍将维持较高增速增长。在这个背景下，整个需求链延着“磷酸铁锂-磷酸铁-高纯磷酸和工业一铵-黄磷及磷肥-磷矿石”产业链向上游传导。而就下游磷酸铁锂和磷酸铁来看，上周国内磷酸铁锂产量8038吨，刨去硝酸铁工艺产出的1700吨，上周按满产算，假设产出1700吨LFP，磷酸铁工艺产量在6338吨，对应磷酸铁需求在602吨。而磷酸铁上周产量在5876吨，行业库存在66吨，磷酸铁行业存在79吨供需缺口。

上周主要化工产品涨幅榜

调研结果来看，头部企业如安纳达等磷酸铁产线目前处于满产、零库存状态当前磷酸铁产能为3万吨，7月份将新增2万吨产能。磷酸铁锂自2020Q4以来需求持续高增长，德方纳米、湖南裕能、贝特瑞等多家企业开启加速扩产节奏，由于磷酸铁扩产周期比磷酸铁锂略长，且磷酸铁锂厂家大多未向上游磷酸铁业务延伸布局，下半年供不应求的局面会愈演愈烈。从上游和中游来看，由于磷矿石短缺+磷化工的扩张政策限制，具有资源优势及已完成磷化工中上游产业链配置的企业长期将充分受益。从短期来看，由于高纯磷酸和工业一铵产能短缺，同时黄磷和磷肥转产高纯磷酸和一铵需要至少1.5-2年的扩产周期，因此已具备相应产能的企业将受益于磷酸铁近期高需求下带来的高弹性。

磷化工基本原料细分走势

黄磷

黄磷利润空间因云南电价下调而增，但磷酸利润小幅下行。黄磷——周均毛利 3000 元/吨附近，较上周减少40产品计算成本在 16000元/ 吨）。本周云南地区变压器为 35 千伏安的 黄磷企业周均毛利率为 15.25%，上周（15.97%）下滑 0.72 个百分点，较去年同期（3.45%）提升 11.8 个百分点。

磷酸

上周国内热法磷酸市场呈上行趋势。随着云南地区限电消息的释放，磷酸市场再次进入的观望状态，零星企业小幅调整报价。周中黄磷价格突破2万后，磷酸厂家大面积上调报价，云南地区部分企业暂停报价。目前磷酸市场部分企业仍在 发运前期订单，对于新单更是有所限制。中央环保督察组即将进入四川，川内部分小型磷酸厂家有关停意向，加之黄磷供应紧缺，磷酸厂家虽暂时可维持生产，但对于后市开工或会造成影响。出口方面仍不甚理想，国内价格优势渐弱，加之高昂的海运费，国内厂家表示部分外商或选择距离较近的国家采购。

液氯

上周国内液氯市场整体整体表现上行，部分区域价格窄幅下调。截止 7 月 15 日，山东槽车主流出厂成交环比上调 300-500 元/吨至 800-1200 元/吨；江苏 槽车主流出厂成交局部上调 100 元/吨至 750-1300 元/吨。周内华北市场先跌后宽幅反弹。上周五在华北主力工厂装置提负后市场商品供应量增加，加之主力下游持续压价，市场跌至谷底，周末在海化、中科装置进入例行检修以及主力厂家临时降负后触底反弹，反弹幅度在 700 元/吨 左右。进入本周市场维持高位稳定运行，北方大雨导致部分下游降负，且主力工厂提负，市场弱势走势渐显，鲁南市场开始华东江苏周定价市场整体维持稳定，苏北部分厂家随山东灵活变化，安徽 市场受前期价格偏高影响，且部分下游有 检修计划，市场出货不佳，部分高端价格窄幅下调。华中区域价格整体偏高且相对稳定，河南市场受前期山东持续宽幅反弹 影响，价格整体表现上行。目前华北市场 走势趋弱，供应端增加及部分下游降负影响下，预计下周华北市场有下行预期，预计下行幅度在 200-400 元/吨左右。

环保监管将延续高压态势，磷矿供应紧张

根据美国地调局数据，截至 2019 年，摩洛哥与西撒哈拉地区拥有约 500 亿吨磷矿石，占全球磷矿石储量 71.95 %，稳居世界第一，但其磷矿石产量仅占世界年度总产量的 16.07 %。中国则拥有磷矿石储量 32 亿吨，占世界磷矿总储量的 4.61%，位居世界第二。但我国磷矿产量和出口量已连续多年位居世界第一，然而如果长期保持高强度的磷矿石开采，我国的磷矿石资源很快就会被消耗殆尽，为了避免对磷矿资源的过度开采，我国政府出台了多项政策对磷矿开采进行了限制。此外，在环保方面，2019 年 4 月，生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，针对磷矿、磷肥、含磷农药、黄磷和磷石膏库 5类重点，对相关磷化工企业开展专项排查整治行动。磷化工原料减产，价格必然会继续上涨。

风险提示

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