央行此番降准的真正目的是？

美联储议息会议没过多久，央行即可降准0.5个百分点，本次下调后，释放长期资金约1万亿美元。央行相比国内大叫美联储必加息的人，水平还是高的。美联储加息，我们怕什么，欧洲、日本比我们还差。美联储加息，先倒霉的是欧洲或日本。

央行担心的是——美欧日联合“紧财政+宽货币”杀伤力。

这次降准来得很快，自2015年以来，我国已经经历了2次频繁降准(一定时间区间内连续全面降准6次和4次。不算定向降准)。这次可认为是第3次频繁降准的开始，未来将会继续降准。

为什么，降准可以降低中小微企业的综合融资成本？

我国准货币体系由一个显著的特征，就是部分准备金制度极限化释放后，间接融资模式接近释放的极限，银行的信贷份额会十分紧张，即使能释放信贷，信贷资金也会优先于国有大型企业和各类政府投资项目的融资需求。

中小微企业一般要不到银行信贷资金，因此，社会中小微企业为了维持资金链，就必须向社会采用直接融资的模式来解决资金问题。

而社会直接融资的融资利率和融资成本是显著要高于银行间接融资的融资利率的。现在央行降准，降低对银行超额准备金率的监管要求，那么银行的信贷空间就会被适度打开，钱就有可能去向中小微企业，因此即使不降息也能在整体上降息中小微融资成本。

当前虽然对房地产领域局部进行了限贷和抑制，但是只要在金融风险不显著爆发的前提下，一旦宏观经济发展明显减速，那么房地产这个夜壶，还是会继续拿出来使用的。

宏观环境上，6月PPI见顶回落，出口新订单已经出现下滑趋势，美国疫情大概率在Q3控制住，一旦经济重启，中国的出口优势就丧失了。而且，阻碍国内出口的不是汇率，而是高昂的运费，包括海运运费和中欧专列，当前成本非常高。

两个没想到，国内通胀没起来；消费一直起不来。两架马车，出口、投资端的地产开工，这两个最景气的板块，下半年趋势都边际向下。

资本市场看到上市公司业绩并不受太大影响，但很多中小企业活得很难。给银行让利130亿，也就是在给实体让利，对冲上游大宗商品的成本上升。此外，也有7月下旬税期的考虑。今年下半年，地方债到期压力也十分大，国家不会让发生偿付风险，影响市场情绪。

地方债当前的处置一定是借新还旧，有必要维持流动性宽松。

目前，距离上一次定向降准，15个月，国内货币政策一直比较克制。大量外资进入中国的债市，既要赚利差，还要赚汇差。中国很“亏”，现在放一点水，等到美国收水时，跟美国一同收水，既留出一定收水的空间，也可以防止美元升值后，外资流出带来的冲击。

最后再说一点，尽管说7月降准，会相应替代MLF和OMO的操作，但考虑到货币乘数效应，流动性更加宽松都是一个新增变化，股票债券商品等资产都会对这个新的信号定价，从而不同程度受益。

半年报期间行情不应悲观，主要理由是业绩超预期以及流动性不会收紧，目前有了降准的加持，继续看好新能源、半导体、军工电子以及有色化工等领域。