钛白粉开启涨价潮！行业龙头强者恒强

今年上半年，由于海外疫情暴发，国内外需求减少，钛白粉行业短期遇冷。但下半年以来，国内市场需求回暖，钛白粉现货价格已多次掀起涨价潮。

钛白粉工业是仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化工产品，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，是国民经济发展的晴雨表，其中涂料是最主要的下游行业，占钛白粉应用的50%以上。

我国是全球钛白粉生产和消费第一大国（2019年中国钛白粉产能占全球42%），过去十年，钛白粉产能产量逐年上涨，2009年-2019年，国内钛白粉年产量从104.7万吨增长到323.98万吨，复合增长率为12%。

2019年钛白粉全球产能为766万吨，行业产能供给情况维持稳定。

根据Tronox数据显示，全球钛白粉市场已进入稳固竞争格局。自90年代起，钛白粉行业持续洗牌后头部企业格局已相对清晰，近10年来份额较大变化主要发生在大型企业之间。

全球钛白粉企业主要集中在科慕、特诺、龙蟒佰利联、范能拓、康诺斯五家企业手中，共计占全球产能的58%。

2016年特诺收购科斯特晋升为全球第二大钛白粉企业，2015年龙蟒集团与佰利联合并晋升为全球第三大钛白粉企业，杜邦、亨斯迈分别将旗下涂料相关业务拆分为科慕（Chemours）及泛能拓（Venator）。

尽管我国占据了全球42%的钛白粉生产能力，但国内大部分企业产能规模较小，与海外依旧存在较大的差距。

我国钛白粉行业在经历了以龙蟒佰利联为首的兼并收购后，2019年已形成了以龙蟒佰利联、中核钛白、山东东佳、金浦钛业、攀钢集团等大型集团为主的供给格局，以上五家钛白粉产能占我国总产能的一半。

然而除这些大型集团外，我国有将近20家钛白粉生产企业产能位于5-10万吨/年之间，产能小于5万吨/年的企业多达16家，另有部分小产能处于停产状态，整体而言单个企业的产能规模依旧有较大的提升空间。

根据BAIINFO数据显示，2019年国内钛白粉生产企业分布较为集中，其中TOP5分别是龙蟒佰利联（焦作）占比13.4%、中核钛白占比8.5%、龙蟒钛业（德阳）占比6.3%、山东东佳集团占比5.6%、南京钛白占比4.4%。

从行业竞争度来看，钛白粉行业中企业数量不断减少，在供给侧改革的大背景下，不排除未来落后小企业继续退出的可能，行业竞争性趋缓。

钛白粉（二氧化钛）供给端方面，海外以氯化法为主，国内受核心技术及设备影响，仍以硫酸法为主，但目前龙蟒佰利、宜宾天原等已经开始逐步采用氯化法产线。

国外钛白粉企业以氯化法为主：

图表来源：科慕公告

早在2011年，国家发改委就在产业政策中明确鼓励新建氯化法钛白粉生产工艺，限制新建硫酸法钛白粉产能。

随后在一系列的行业协会和环保部的政策中，对钛白粉行业生产过程中的能耗控制进行规定，并计划淘汰单线产能小于2万吨，环保无法达标的硫酸法生产装置，预计淘汰的总产能占比约为20%。

去年12月份，全国人大更是通过了环保税法，详细规定了未来三废排放时所缴纳的税额，将通过提高环保成本的方式，进一步淘汰装置落后环保不达标的产能。

目前国内大部分钛白粉产能采用硫酸法工艺，其中大量小企业要达到环保排放标准，需要增加三废治理成本，其单吨处理成本至少在3000元以上，小企业将面临成本提升或停工减产的局面，而大企业则有望享受边际定价带来的好处。

中国在硫酸法产品清洁化生产及后处理技术上已达较为成熟的水平，但在氯化法产品的潜力挖掘上仍有较大发展空间。

自2012年以来，前十三大钛白粉企业（主要为产能≥10万吨的企业）的产能集中度不断攀升，同时产量集中度的提升更为明显，充分说明大公司将受益于行业洗牌。

当前行业产能过剩只是表象，龙头企业过去几年都接近满开，整体产能利用率远远高于小产能，而且这种趋势还在不断加强。

从行业发展趋势来看，钛白粉龙头企业强者恒强，未来市场份额有望进一步提升，将拥有更大的定价权与话语权。

据卓创资讯，钛白粉的持续拉涨有很大一部分原因来自成本面如钛精矿价格的支撑，而钛白粉再次拉涨可能会刺激上游钛精矿为追逐下游利润再次涨价，作为上下游，钛精矿与钛白粉的价值传导是双向的，且国内市场的特点决定了钛精矿的定价话语权更强，后市需要持续关注原材料的价格动向。