放松管控，经济一定复苏？周末两大事件，告诉你“这事不简单”

作者 | 谢筱白

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这个周末最大的两件事，分别是：

各地疫情封控大幅度放松；

沪深交易所发布新一轮上市公司“提质”计划，尤其是12月2日发布的《中央企业综合服务三年行动计划》，明确提出服务推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合的目标。

这两件事，看起来风马牛不相及，但事实上，彼此支撑，缺一不可，共同决定着一件大事：经济能否复苏？

我们务必搞清楚这背后的逻辑，否则，我们很可容易在搞钱和搞对象之间，选成了搞笑。

01/

疫情之下，最难的人是谁？

失业的人！

而且这个群体还在增多，如果说，上半年的“就业难”还是暂时的、局部的，那么现在这个问题已经成了全国性、行业性的问题。

拿我身处的互联网行业来举例，基本上裁人数量远大于招人数量。

哪怕前几年还火得不行的AI四小龙，商汤、旷世基本属于“只出不进”，已经停掉了招聘。

至今还炙手可热的“芯片”，在招人方面也开始“偃旗息鼓”，不仅招的人数量极少，而标准极高，应届生，或者毕业几年的小白，根本不在他们的选择范围内。

另外，新能源汽车行业景气吧？目前不少车企已经开始裁员。

要知道，以上都还是近些年“牛气冲天”的行业，那些做零售、做房地产、做教培、做影视传媒的呢？

其实，只要我们步行出门仔细观察，方圆1km内，有多少家店铺已经关门，贴上了“旺铺招租”？

还有2023年的应届大学毕业生将超过1200万!

就业难这个问题，再拖下去会怎样？

02/

现实就是这样，身为普通人的我们，哪怕不犯一点错，但在时代的巨浪面前，仍是那么微不足道。

所以，哪怕周五最终确立了目前疫情管控政策的结束，但从街道、商场肉眼可见的冷清情况，尽量别出门还是占据了主流。

另外不同城市的反应不一，也给了大众造成了一个误区，会不会再“反复”？

所以，放开了封控经济就一定能恢复吗？

事实上，长期形成的消费习惯，以及对未来的预期，并不会随着突然的放开而立马发生变化。

甚至还会继续恶化！

举个例子，封控前，你还敢在外用餐；

解封后，不是过命的交情，你们能坐在一起举杯？

另外，封控前，你还敢叫外卖；

解封后，午饭怕都是要自己做了，带去单位.....

还有，封控前，你还能去电影院；

解封后，哪怕《阿凡达2》上线，你敢去凑热闹吗？

综上，我们会发现，眼下的情况，跟《肖申克的救赎》里的剧情一样，大家在里面待惯了，刑满出狱时，面对外面的世界，慌张了起来，甚至想重返监狱。

这让经济恢复的预期蒙上了一层阴影！

03/

在这种情况下，我们看到了市场的进一步分化：

一方面是已经跌了50%——60%的科技股在持续反弹，另一方面是成长股似乎没意愿跟进。

从指数上来看，依然是在下行的状态，短期的恐慌，叠加市场的动荡，大概率就是这个样子。

所以，我们看到又有了“大动作”在周五的时候被推了出来。

事实上，这也是我国的特色——政策指导。

从11月21日，首次提出“中国特色估值体系”的吹风，到12月2日《中央企业综合服务三年行动计划》的发布，这次指导可以用“雷厉风行”来形容。

那么问题来了，为何这次动作如此“快”？

原因其实已经写了：首先是稳就业！其次稳经济！再次稳发展！

04/

过去就业困难的时期，我们推出分税制，让地方性政府提升给中央交税比例后，保留地方出让土地的权益，极大释放了地方的能动性。

基本各个地方都是通过大基建，盖楼、修路、建桥、铺管道，带动就业，拉动GDP。

这套路，现在还能用吗？

在起初阶段，钢铁厂和地产企业是相当受地方青睐的项目。

以钢铁行业为例，行业门槛低，带动就业面广，能明显带动经济增量，非常有利于官员们刷政绩。

于是，各地政府开始积极推广自己的钢铁项目，最终导致全国范围内供给过剩，真正把钢铁打成了白菜价。

而房地产项目一方面直接导致居民的负债率高企，另一方面直接压制了居民消费。

如果再叠加不断上涨的生育成本、教育成本，不仅抑制了消费，更不利于人口结构改善。

显然，这时候再走“土地财政”的老路是行不通的。

但土地财政留给了我们四个切换经济引擎的参考指标：

1.池子够大，能够辐射多条产业链；

2.资金需求量大，能够容纳大体量资金在里面自由进出；

3.有政策指引和扶持，且能与地方分利，使之具备持续发展的可能；

4.符合国情，能够解决大量就业问题，带来持续的经济增量。

这时候，我们发现似乎这事，有且只有央企能干！不扶持他扶持谁呢？

05/

另外值得注意的是，近些年来，央企的业绩增长是明显高于市场平均水平，但估值的话是明显低于市场平均水平的。

而且央企的估值中枢还是不断呈现出下降的趋势。与A股平均估值水平中枢的差距也是越来越大。

尤其引起我注意的是，央企股息率也大于十年期国债收益率。

另外翻看《中央企业综合服务三年行动计划》，主要是三点：

1.服务推动央企估值回归合理水平；

2.服务助推央企进行专业化整合；

3.服务完善中国特色现代化企业制度。

翻译一下，其实就是为央企整合提供更多的金融工具和融资通道，引导央企上市公司用好股权激励，通过员工持股等各类资本工具，激发央企主观能动性。

换言之，上一轮经济周期以地方为主体，这一轮经济周期或许要以央企为主体。

但，这靠谱吗？

06/

我认为对于投资者而言，这并不靠谱，原因很简单——

春晚不好看！

对，你没看错，就是因为春晚不好看。

每年的春晚都烂出新高度，老百姓讨厌什么它出什么，已经烂到全年龄段没人爱看。

但春晚还是一年接一年的往下烂。

这并不妨碍春晚成为国家形象工程，场面华丽，歌舞升平，万邦来朝.....

大家讨厌煽情，人家越来越煽情；大家想看高水准小品，人家就是把水平高的都干掉，上一堆二椅子流量。

究其根本，很简单啊，大家根本不是目标用户。

春晚的用户是谁呢？

嗯，听说过一个词吗？“外宣”！

综上，央企在我看来很可能也是如此，定位就是如此，能把气氛烘起来就不错了。

但眼下尴尬的是，还有比央企更好的标的吗？

毕竟，作为一个合格的投资者，在经济下行的阶段，首选的是高股息率以及高现金流方向的板块，这样方可对冲经济下行的压力。

对此，我只能祈祷，央企现在是一把好牌，千万别打成中国电影那样“把他们认为的烂片，全都掐死了，现在我们看见的，都是他们精挑细选的好片！”

07/

最后回答一下，经济什么时候能复苏？

其实，我也不知道。

但今年，我们在基数230万万亿里，拿出了12%的货币供应量，预计30万亿左右的货币供应量，去了哪里?救了谁?效果怎样？

数据显示，今年居民收入没有增加，投资消费活动依旧转弱。

另外，我们已经看到了，降息降准，降首付，降低公积金门槛，降低落户等门槛，降低置换税收，房地产市场还是没有任何反应。

这充分说明，在经济形势不明朗，老百姓已经不太可能掏空六个钱包，拿出保命钱再加几十年的杠杆去托盘楼市。

那改成扶持央企就行了吗？

我们打个比方，假如央企推出一系列类似《春晚》、《战狼》的产品，大家会买单吗？

综上，我认为经济复苏的第一步，就是首先忘了经济复苏这回事，老实保障居民生活，修复老百姓收入，让老百姓吃得饱、吃得好，住得起，住得好。

这跟要想《春晚》好看，就得从能让大多数人喜欢的角度出发，而不是抱着“对外宣传”的目的。

换言之，要从过去的居民负债拉动gdp，转型为政府负债增加福利支出。几乎所有主要经济体在凯恩斯主义失效后都是在往这个方向走。

其次是尊重市场，不要人为干预，让消费者选择出真正喜欢的东西，自然就会有市场，有生命力；

也只有此，老百姓才会有信心，才敢消费，才能盘活经济。

否则，你让大家失去感性的想象，那么老百姓就会回报你理性的计算。

保障居民的生活，修复老百姓收入，稳定老百姓就业，提振老百姓对未来预期的信心，才是修复市场最佳途径。

最后，我要提示一下：

上个月的涨幅，几乎都是来源于政策的刺激，尤其疫情相关的板块。

那么都已经摊牌兑现了，后续也就是各地区的落实阶段，还会有这么强的刺激吗？

换个角度想，其实在市场下行阶段，各家企业销售回款持续减少是常态。资金状况恶化时，如果融资渠道再被地产、央企“虎口夺食”，会怎样呢？

作为一个理性的投资者，不管做出必须的选择还是无奈的选择，都不会在乎完美，而是趋向于正确。

那么现在正确的选择是——关注自身的现金流，以及企业的现金流。

祝好，我是希望你们财富自由的谢筱白。

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