A股漂亮50龙头股：长春高新，生长激素第一龙头股，股价比肩茅台

长春高新国内生长激素的龙头企业

TOP15:长春高新（000661）长春高新是国内生长激素第一上市龙头股，总部位于长春，公司于1993年6月成立，1996年12月18日在深圳证券交易所A股主板挂牌上市，属于医药制造行业，公司以生长激素、疫苗、中成药为主要核心业务，少量房地产开发、物业管理等其他业务为辅的基因医药工程企业。其旗下核心子公司是由金赛药业、百克生物、华康药业和高新房地产组成。目前已形成了以金赛药业为核心的基因工程药物平台,以百克生物为核心的疫苗平台,以华康药业为核心的中成药平台，高新地产为辅助的地产物业平台。

【核心竞争力】

生长激素高速增长，驱动公司利润提升

生长激素是长春高新的核心产品

生长激素+促卵泡激素是目前公司两大核心产品，是公司最赚钱的核心产品，目前处于高增长的爆发期。

尤其是生长激素，长春高新是国内唯一同时具有粉针、水针和长效剂型三种类型生长激素的企业，在国内生长激素领域处于绝对垄断地位，市场占比达到74%。

促卵泡激素是长春高新的另一大新研发的拳头产品，是公司未来高速增长的新引擎，目前市场空间高达30亿元，公司的产品虽然上市晚，但市场份额扩大非常快，2019年收入接近8000万元，同比增长接近200%，市场份额快速突破达到8.21%，已经处于高速放量阶段，必将成为公司另外一个高增长引擎。

鼻喷流感疫苗获批上市

水痘类传统疫苗稳步增长，鼻喷流感疫苗有望高速发展，成为新增长点，公司疫苗类主产品水痘疫苗处于平稳增长态势，新产品鼻喷流感疫苗于2020年3月获批上市，成为国内首个鼻喷流感减毒活疫苗，目前国内还没有其他企业申报鼻喷流感疫苗，有望长期维持垄断格局， 预计鼻喷流感疫苗将在Q3为公司贡献显著的业绩。

【财务分析】

根据2019年的财报，公司2019年实现营收73.74亿元，同比增长37.19%，归母净利润17.75 亿元，增长76.36%，毛利率高达85.19%，净利率高达31.86%，净资产收益率21.23%，财务指标极为优秀。

公司的收入主要来自金赛药业、百克生物、华康药业和高新房地产四个子公司，其中金赛药业收入占比为65.39%，百克生物收入占比为13.63%，高新地产占比分别为12.77%，华康药业占比为7.86%。

从财报可以看出，目前公司主营收入来源还是生长激素、疫苗为主，心脑血管内的制药还处于起步阶段贡献较少，而房地产更是处于较为边缘的位置，公司核心赛道贡献核心收入还是比较靠谱给力。从目前公司不断有新的激素、疫苗上市的进度来看，未来5年的业绩增长有保障，营收增长非常值得期待。

【投资分析】

公司从 2009 年到 2019 年，营业收入从 10.24 亿元增长到 73.74 亿元，净利润从 0.73 亿元增长到17.75 亿元，营业收入复合增长率21.83%，净利润复合增长率37.59%。始终处在高速增长过程，核心赛道居于垄断地位，3-5年难逢敌手，与茅台的江湖地位有的一拼。目前的股价487元，不算便宜，动态市盈率为90.86倍，类似龙头股，建议考虑成长+价值投资的理念（用未来的高增长抵消目前的高估值）去评估未来的预期和是否买入。未来的估值采用可比公司估值法，就是用同类企业从ROE、PE、增速进行比较溢价，估值在700-800之间，其实没有一种估值能准确估算出公司的实际价值，只能设定假设条件来估算，仅供参考。

类似行业龙头，回调往往是上车的好机会，坚定持有一定周期一定能获得丰厚的回报。

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