A股漂亮50龙头股：贵州茅台，中国高端白酒第一品牌

今天给大家带来万众瞩目的A股有史以来最贵的大牛股贵州茅台的分析。

贵州茅台

【品牌价值】

贵州茅台（600599）是中国高端白酒第一品牌，主打产品贵州茅台酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表。

1915 年荣获巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌一起并称“世界三大（蒸馏）名酒”；

至今，贵州茅台酒共获得15次国际金奖，连续五次蝉联中国国家名酒称号，号称国酒，是中国最高端白酒，没有之一。

据官方介绍，自2013年来，茅台5次入选“BrandZ全球最具价值品牌100强”，2018年位居榜单第34位，位列全球酒类品牌价值第一；自2015年来，连续三年位居“全球烈酒品牌价值50强”榜首；

上市以来，累计分红超过500亿，绝对是上市公司中的现金奶牛和良心企业。

【酿酒工艺】

茅台酒主要是酱香型，味道独一无二，它的酿造和勾兑具有特殊性质，对原材料、温度、气候的要求非常严格，是无法模仿的，坊间有传说，当年日本偷走了茅台的秘方回国进行酿酒，但是始终勾兑不出茅台的味道，就是因为原材料、温度、气候不一样。茅台酒的原材料也很特殊，它采用当地环境特有的高粱和赤水河的水进行酿制，其酿酒工艺异常的复杂，这也是它卖的贵的原因之一，在业内有12987的说法，就是：

茅台酒基酒生产周期长达一年，要经过“二次投料、九次蒸馏、八次发酵、七次取酒”等复杂程序。

一次酿造出当年的酒至少需要1年的周期，要贮存长达3年以上才能作为基酒；而生产出的当年酒还需要拿储存5年、10年、20年、30年，以及年份更长的酒进行勾兑，然后密封发酵才可以装瓶出厂，工艺流程复杂度高，产量有限，这也是市场一瓶难求的原因。

【优质属性】

作为酱香型白酒具有存的越久品质越高口感越好的特质，而茅台作为酱香型白酒的龙头老大，每年产能有限，具有全民族的品牌认同感，市场供不应求，具有较强的稀缺性特征和优质属性。

1.金融属性

在目前货币宽松的情况下，茅台就有了一定的金融货币属性，具有增值保值的作用，某种程度上可以说是一种‘货币’。目前市场上2020年飞天茅台2500元，2015年飞天茅台3050元，15年年份酒4800元，30年年份酒10700元，应急情况下，可以作为硬通货进行兑换。

2.收藏价值

由于酱香型白酒越陈越香的特质，很多人将茅台作为收藏品进行收藏，这也是市场上茅台很难买的原因。

3.流通便利

茅台由于市场高度的认同感，市场流通性非常好，目前是一瓶难求，而且市场形成了买酒、藏酒、收酒、鉴定、兑现的一条龙市场服务体系，变现非常容易。

【大咖故事】

私募基金价值投资的最优秀代表：林园、但斌、冯柳，号称茅台投资三杰，都是通过茅台掘得了第一桶金。

据说林园从2001年贵州茅台上市，林园就一直买入和持有该股。即使茅台曾因突发事件遭遇停盘，他仍坚挺到底，目前依旧是重仓在手。他表示从2005年以后，茅台超过40块就没卖过；

但斌多次用了“液体黄金”形容茅台，2017年5月但斌曾在微博表示，号称茅台2017年底能上600元，并愿意为此和当时的微博大V韩志国赌一个亿。当时茅台股价还在400元/股上下徘徊。当年10月26日但斌的预言提前实现。

冯柳作为草根投资大家，早期也是因投资茅台一战成名，据说十多年前他就重仓茅台赚取了投资生涯的第一桶金，据说实现了9年370倍的收益。

【市场表现】

2020年4月，茅台超过可口可乐，拿下了全球食品饮料行业市值第一位。目前，全球食品饮料市值破万亿元的公司仅有3家，分别是贵州茅台2.15万亿、可口可乐1.35万亿和百事1.3万亿。

截至2020.7.10收盘，贵州茅台以2.15万亿元的总市值，超过“宇宙第一大行”工商银行，拿下了A股市值第一的宝座。数据统计显示，自2001年上市A股以来，19年间，贵州茅台累计上涨超过340倍，被誉为价值投资的典范。

【机构重仓】

作为A股历史上最具投资价值的大牛股，是机构投资者的最爱，茅台一季度财报显示，机构合计持股比例高达79.46%，同时财报显示，茅台一季度被1228只基金持有，被机构持有总量在所有个股中排名第一，这已经是茅台连续3个季度成为“公募基金第一重仓股”。

据wind数据显示，截至目前，北向资金净买入已超500亿元，其中，净买入贵州茅台的金额就超过60亿元。

茅台几乎获得了所有公募基金的投资，机构持股比例非常高，某种程度上，持仓茅台股是政治正确。

【财务分析】

2019年年报显示，茅台营收888.5亿，毛利780亿，净利润414.1亿，毛利率91%，净利润率46.6%，营收增长率15%，净利润增长率16.36%，净资产收益率33.09%。年报非常优秀，净资产收益率超过30%，在A股基本上算是没朋友的，一般15%已经非常好了，虽然增长率没有2018年26.43%那么高，考虑其体量越来越大，下降也是自然的事。

2020年Q1季报，总营收253亿，同增12.5%；净利润130.9亿同增16.7%。在疫情如此严重的情况下，依然保持高速增长，只能说优秀。

公司强调：全年计划不变，任务不减，指标不调，员工收入不降的既定目标不变，足以说明茅台的战略定力和实力。预计全年的增长率在15%左右。

【关于提价】

近期，关于贵州茅台酒是否提价、什么时候提价，也成为市场关注的焦点，如果提价对股价肯定是个天大的利好。从历史来看，从茅台2001年上市以来，共计提价9次，基本每两年一次，最近的一次提价在2018年1月份。

另外就中长期来看，由于当前国内流动性较为宽松、国内疫情也已基本控制、后续消费反弹可期，茅台消费、投资、收藏属性持续存在、供不应求的局面仍难改变，因此2020年下半年茅台酒价格还会稳中有升。

再加上时间过去两年之久以及新冠疫情的影响，大概率在2020年底和2021年初是提价的关键时间窗口，甚至有可能提前。茅台出厂价的提升为茅台股价以及整个高端白酒市场价格的提升打开了上升的空间，非常有意义。

【投资估值分析】

中长期来看，茅台酒作为稀缺性资源，长期的供不应求局面不会改变，价格提升有较大空间；未来3-5年产能还有很大的拓展空间，一旦转化成产品，会带来销量的增长，作为A股唯一超级高端白酒品牌，其周期性较弱，是穿越牛熊的不二选择。

预计下半年，随着消费反弹，茅台酒价格依然高企，供不应求的局面不会有太大改观，目前各大投资研报给出的2020年全年营收增长率是15%，预测2021年、2022年的市盈率分别是：38倍、32倍，预测非常乐观，符合预期，目前的股价1713.85元，对应的动态市盈率41倍，略有偏高。但是对茅台来说，不能用常理去判断，更重要的是它的经营发展情况，增长是否确定，提价是否确定。

至于投资策略探讨，由于头条规则限制，我会在留言里跟大家探讨，大家多沟通交流。

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