A股漂亮50龙头股：晨光文具，掌握核心技术，中国文具第一品牌

晨光文具

TOP11：晨光文具（603899）国内文具第一品牌，连续7年蝉联“中国轻工业制笔行业十强企业”第1名，是国内文具类最具影响力的龙头老大。国内超过8.5万家零售终端，拥有晨光生活馆、九木杂物社等380家零售大店。产品畅销50多个国家和地区。公司连续10多年保持20%以上的增长率，2019年总营收111.41亿人民币，同比增长30.53%。

【核心竞争力】

1、品牌优势

是国内最具影响力的文具类品牌，连续7年蝉联“中国轻工业制笔行业十强企业”排行榜第1名，很早就确立了在国内市场文具类自主品牌的龙头地位，连续12年博鳌亚洲论坛指定文具品牌，在消费者口碑中建立了非常好的认知。

2、掌握核心技术

目前公司在书写工具领域掌握了笔头、油墨及其匹配技术相关的核心生产技术能力，拥有先进的自主模具开发技术，参与了多项产品的国家标准及行业标准的制订工作。每年公司投入超过1亿用于产品和技术的设计研发，目前已拥有超过700项的技术专利，具有良好的技术壁垒。

3、渠道优势

公司在全国渠道的布局早早就确立了领先优势，无论从广度还是从深度来看，都具有先发和垄断优势。截止报告期，公司在全国拥有35家一级合作伙伴、近1200个城市的二、三级合作伙伴，超 8.5 万家零售终端，公司目前拥有 380 家零售大店，与2018年相比新增 125 家，其中晨光生活馆 119 家，九木杂物社 261 家（直营 158 家，加盟 103 家）。

4、新业务成长迅速

公司科力普是面向大企业的集中采购的业务，老板亲自带队。在2019年迅速打开市场，政府客户方面成功入围山西、辽宁、吉林、重庆政府电 商等项目；央企客户方面成功入围中国移动、中国联通、中国邮政等集团采购 项目；金融客户方面入围浦发银行、广发银行等项目；世界 500 强和其他企业客户方面中标小米、西门子、戴尔，华润置地、广州地铁等采购项目；科力普2019年实现营收 36.59 亿元，同比增长41.45%， 在总营业收入中占比 32.84%，实现净利润 7580.35 万元，同比增长235.89%。

同时开拓面向互联网创意产品的“晨光生活馆”和"九木杂物社"，在各地已经初见规模，虽然目前仍未盈利，但是晨光生活馆亏损额从前年的4000多万，下降到目前的804万；九木杂物社亏损额从2602万下降到693万，在扭亏为盈的商业策略和成本控制上做的非常好。

【分红派息】

从最近3年数据来看，分红比率不算高，2017年10派2.5元、2018年10派2.5元、2019年10派3元、2020年10派4元，虽然分红比例不高，但是随着发展的良好势头，有逐年增加的趋势。

【投资策略】

目前2019年的总收入114亿元，市值472亿元，市盈率44倍，显示出市场良好的预期，但是从投资策略上来说，目前的估值已经透支了未来的预期，51元的价位显得有点高，不是入手的好机会。

从疫情影响的角度来看，目前推迟复工以及大中小学推迟开学至少2-3个月，都会对其2020年1、2季度的业绩造成压力，尤其是其线下门店、晨光生活馆、晨光杂物间等新老门店的成本将非常高。

还是那句话，再好的股票，也不值得你在高位买入，尤其是风险确定的情况下。虽然在疫情期间，一路从40元附近涨到54元附近，但是从全球经济和未来1年的视角分析，这个价位和市盈率很明显不足以支撑股价继续上涨。

建议在股价回调至40元附近分批建仓，摊薄成本。寻求确定性的盈利是普通投资者在A股市场能够盈利的不二法门。

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