近期不少股民聊到了一个操作的感受，对市场的感觉“误差”，即实际操作中体会与想象中操作的差异。从指数、热点，再到盈利模式和行业分析等，都出现了群体的差异现象，研究这些因素，才能制定合理的策略，博弈市场利润。

万亿元成交的市场，振幅创近几年新低

　　以沪指为例，两市万亿元成交，近期沪强深弱，那么沪指年度如何了呢？12%的振幅是近几年最小的，年K线也不过是一个星线。深成指也是星线，振幅21%，也是近几年振幅较低的年份。

　　但股民的感受是什么？从成交上应该是牛市了；从经历的感觉，多次涨跌起伏，几次热点切换，无论哪个板块经常遭遇单日跳水，应该是熊市吧；但实际上一段周期来看，就是典型的震荡市。显然亲身经历的感觉和实际，有很大差异。还有上证50、A50新低不断，大家会觉得很强，中阳反弹很多；创业板年度涨幅很大，却让股民觉得调整很多。

稳健的银行也有大跌？长线利润模式依然

　　如果说指数宽泛，我们也来做一些热点。给大家安全感高的行业，非银行莫属，“短线难赚钱，长线难亏钱”的应用，让投资者感觉踏实。如以招商-银行、兴业-银行等传统银行，这已经是十几年博弈，大家最熟悉。

　　如图所示，两者之间就有背离，2020年恐慌跳水后，两个都从低点实现翻倍，但2021年角度，招商如今涨了20%，兴业是星线，几乎平盘。而这里面也有感觉误差。我们可以发现， 以兴业-银行为例，单日大跌的次数不少，连续阴跌的时间也比较长，但结果竟然是涨跌归零，平盘，这个和沪指也差不多。而如果说从继续按照低点定投，实际上还是盈利的。

　　招商-银行就更突出了，招商-银行、中国-平安、中信-证券被看做是金融三剑客，那两个都不太行了，招行也有过多次阴跌的调整，下跌时间远大于上涨，但结果是年度上涨近20%，保持了银行股的长线稳定性。实际上，即便是6124点和5178点时高位买入银行股，随后也是可以通过长期特性实现盈利的，这种模式利润是关键。

回购救不了衰退行业周期的个股

　　回购本身是因为股东为了体现供公司价值低估的行为。但A股方面，则持续了越回购越跌现象？千亿元大白马屡屡回购，期待平稳股价，但依然没有起色。2021年6月来，格力-电器已经三轮回购124亿元，依然没有起色，中国-平安回购后依然下跌。还有跌幅比较深的个股如美的-集团、中炬-高新、新-和-成、中顺-洁柔、索-菲-亚、华海-药业、良品-铺子等跌幅在15%-35%不等，也都在同期推出了十亿到百亿不等的回购计划，股价表现均不佳。

　　不过港股的腾讯控股，在2021年8月20日开启首次回购，之后每个交易日以一亿港元左右的金额匀速增持，反而带来不错效果。其股价在8月20日触底412元，此后连续上扬，2周收盘涨幅已达20%。其实，在美股我们经常看到回购，且几乎是一种习惯性的回购，定期进行，其中比较典型的如巴菲特对伯克希尔哈撒韦的回购，巴菲特一方面是觉得闲置资金实在没有好的投放，另一方面是定期回购增厚每股权益，也是对持股者一种尊重。所以，即便在市场较差周期依然有很强的修复能力。

　　那么，为何在美股、港股等回购有效，为何A股无效呢？实际上，A股公司过于功利了，一心想着利用回购去拉动股价，让持股者不要抛售，但越是如此，越让投资者觉得回购在“欲盖弥彰”。而且一般来说，公司回购是看好自身的发展，通过实实在在的业绩去打消顾虑，但我们看到2021年大消费板块整体业绩是持续走弱的，因为2020年时透支了相关业绩，这样衰退周期中，怎么回购也是螳臂当车，毕竟回购资金量占总体交易金额的比重比较低，单纯回购并不解决问题，还是公司自身的价值才是关键。

　　对应地，新兴行业，也有其特点，我们博弈中的感受与实际走势差异，做一个详解，供大家参考。