2020年是属于权益类基金的大时代。在“非标转标”的大背景下，国家对资本市场进行了多项改革，监管层将大力发展权益类基金提到了空前的战略高度，政策上利好频出。A股市场的活跃，也促进公募基金与私募基金取得爆发性发展。

2020年，股票型和混合型公募基金规模增加2.8万亿，超前十年之和，基金总规模历史性的达到18万亿。私募基金也发展迅速，管理总规模连续跨过14万亿元、15万亿元两个台阶，直逼16万亿元。在此我们将2020年公、私募基金业绩进行总结，并充分比较二者差异，为后续投资提供建议。（本文所述公募基金与私募基金均指权益类，不含固定收益类基金产品）

2020年A股市场回顾

对于三十而立的A股市场来说，2020年注定是不平凡的一年，一方面是在疫情冲击、美股熔断等利空因素下，A股市场总体平稳运行，展现出较强韧性；另一方面新证券法实施、创业板注册制开启、退市新规发布等资本市场制度改革推进，优质公司获得流动性溢价，A股机构化进程加快，核心资产呈现出牛市格局。

2020年A股主要指数均呈上升走势，其中创业板指数表现最佳，涨幅达64.96%，上证综指涨幅最小，为13.87%。

数据来源：Choice

2020年，酿酒行业、新能源行业、光伏行业等行业指数表现尤为突出。其中，中证白酒指数、新能电池指数涨幅领先，共有12个行业涨幅超80%。

数据来源：Choice，行业内组成个股有重复

2020年公募基金业绩表现分析

公募基金综合业绩（权益类）

公募基金因长期保持较高仓位，在2020年整体取得不俗业绩，是一个“业绩大年”。

数据来源：Choice

整体表现来看，在纳入统计的6294支基金中，仅有147支基金2020年出现亏损，占比仅2.3%，显然如果投资者在2020年年初买入公募基金并且一直持有，出现亏损的概率较低。不过，2020年以来表现最差的权益基金出现21.74%的亏损，和排名首位的基金业绩差异已经超过188个百分点，凸显出“精选基金及基金经理”的重要性。

公募基金业绩归因

2020年A股市场整体上涨，为公募基金业绩提供了基础保障。指数型基金平均收益32.41%，可作为公募基金的平均市场收益（Beta收益）的一个参照点，那么对于主动型权益基金，15.19%的Alpha收益则来自于选股收益，选择的绩优股票基本来自于以消费、医药、科技为代表的新经济领域。

以2020年公募基金冠军“农银工业4.0混合”为例，光伏行业占总仓位比例为16%，新能源行业为15%。宁德时代（2020年涨幅230.67%）、应流股份（2020年涨幅98.93%）、振华科技（2020年涨幅244.15%）、通威股份（2020年涨幅197.06%）、隆基股份（2020年涨幅277.10%）五支股票占基金资产比都超过7%，仓位非常集中。

公募基金特点分析

2020年多达84支主动权益基金收益率超过100%，而这一数据在12月21日还是39支，在12月初实现翻倍的公募基金数量尚不足10支。可见，年前最后两周的市场上涨，带动了公募基金的整体业绩向上突破。

2020年以来业绩领先的基金可分为两类，一类是集中布局了某个强势行业，另一类的行业配置较为分散，对新能源车产业、消费、医药等多个景气度较高的板块均有布局，总体集中度不低。如果我们列出近两年公募基金总体收益排名，也会得到同样结论，即股票集中于近两年高景气行业（2019、2020两年上涨行业一致）。

公募基金冠军长期业绩分析

公募基金以相对收益为主要目标，即看重业绩排名，有时为了排名会加强持股集中度，而当重仓股明显调整或市场风格不适合基金经理投资体系之时，会出现较大回撤。如此操作方式也影响了公募基金冠军业绩的延续性。我们列举2010年后全部公募基金冠军在次年同类产品的排名情况予以参考。

数据来源：Choice

综合来看，最近10年公募基金冠军仅三支基金次年表现能继续保持行业前30%。基金与市场风格的匹配性对收益影响明显。往往是，一旦市场风格发生明显的切换，基金的收益就容易大相径庭。

因此对于投资者来说，没必要追逐前一年的冠军，更稳妥的方式，是考虑3年、5年、10年来看表现都不错的基金。

2020年私募基金业绩表现分析

私募基金综合业绩（权益类）

私募基金因仓位比较灵活，投资过程中更加注重回撤控制，在2020年平均满仓操作时间大约60%，同等情况下整体收益不如公募基金。以下为各类私募基金业绩统计。私募基金七大策略平均收益全部为正，股票多头策略业绩领先。

数据来源：私募云通、朝阳永续

私募基金全市场产品业绩在1月7日公布完毕，以上数据含预估数据

私募基金业绩归因

私募基金的投资方式相比公募基金多元化，在收益的获取上，各个策略也各有不同。

（1）主观股票多头的收益来源主要是选股收益，通过行业及个股景气度来赚取市场利润。量化私募主要通过不断积累超额收益赚取利润。

（2）股票市场中性策略以持续积累的超额为收益，以股指期货或期权对冲工具为成本，赚取长期的Alpha收益。

（3）股票多空策略是在中性策略基础上，通过趋势跟踪来选择是否对冲市场Beta，予以增加产品收益。

（4）管理期货借助期货市场趋势、反转、套利、多策略等方式获取收益。

（5）套利策略通过市场同一类别产品不同定价差异来获取收益。

（6）宏观策略以构建多类投资组合，在此基础上进行自下而上配置，宏观对冲策略的难度在于迅速的对市场变化做出判断。

（7）组合基金将各类策略综合配置，以期待获取市场平均收益。

私募基金特点分析

据私募搜搜网数据统计，2020年私募基金收益冠军收益达1373.18%，共有5支基金一年收益超过500%，共计391支私募基金一年收益超过100%，而百亿级私募旗下产品平均收益达39.88%。

业绩与销量丰收的背后，是多家私募基金管理人为保护客户利益选择“封盘”限规模，这在容量相对有限的CTA策略和市场中性策略中尤为突出。

2020年还是量化行业迅速发展的一年，数据显示量化类私募基金总管理规模超5000亿。年内共计发行量化策略私募产品4692支，同比增幅达到40.06%。

优秀私募基金选择及长期业绩分析

虽然私募基金市场上高收益产品很多，但私募基金在公司治理、业绩透明度方面相比公募基金仍有不足，因此选取公司治理情况良好、具有一定的品牌号召力、且取得过权威榜单成绩证明的管理人更为安全。私募基金市场尚有很多需要完善之处，判断管理人不应仅关注业绩，因此我们在选择管理人的过程中，更关注成熟的管理人或正在高速成长的管理人。

公募基金与私募基金比较分析

收益分析

从权益型基金的平均收益来看，2020年公募业绩更为突出。而私募整体仓位低于公募，是私募业绩不敌公募的主因。私募追求绝对收益也是原因之一，成长股风格表现的比较明显，但很少私募会为了追求短期业绩和相对排名拉升热门板块的配置比重。公募会有一种“对齐效应”，追求相对排名，而且仓位较高，行情来了的时候公募的赚钱效应更明显。

回撤分析

2020年公募基金产品最大回撤均值为20.06%，超过私募基金各类策略平均值。各类别私募基金最大回撤如下：

数据来源：私募云通、朝阳永续

公募基金最大回撤长期高于私募基金的原因，主要在于产品设立的目的不同，公募基金更注重相对收益，私募基金更注重绝对收益。私募基金管理人为了获取产品超额收益，会更加注重风险回撤，会在市场极端风险下通过减仓、股指期货对冲、套利等方式规避风险。

长期业绩比较

我们选取了曾获得公募冠军基金且基金经理仍在任的产品（景顺长城核心竞争力、工银金融地产），与拥有5年历史业绩的两只金牛管理人的私募基金进行比较，整体来看，私募基金长期业绩更具说服力。

数据来源：私募云通、朝阳永续、Choice，数据区间：2015.08.07-2020.12.25.

其中“私募基金2”采取扣净值法提取业绩报酬，为投资者费后净回报。

公募基金与私募基金的定位区别

除了收益和风险的区别之外，我国资本市场发展已经具备了一定规模，在产品定位上，公募、私募也已有了非常明显的区别。投资者可通过同时配置两类产品，完成个人的大类资产配置，其定位不同主要体现在：

（1）公募基金通过指数基金或主题类基金，发行了很多跟随市场的Beta类产品，如指数型的医药ETF基金或主动管理的医药主题基金，未来会涌现出更多精准定位的Beta产品，满足机构或个人投资者资产配置、策略配置的需求，如高分红指数、低波动指数等。

在市场条件允许时，公募基金同样可以通过选股获取超额收益，但所谓盈亏同源，集中持股能够带来超额，也能带来高回撤。

（2）在私募基金中，投资者看重产品的超额收益，用更小的回撤获取更长久的超额收益。私募基金的产品体验和投资者服务，也更为投资者看重。

2020年，对于公募基金、私募基金无疑都是个丰收年，增收又增量，折射出行业发展进入黄金时代。这是政策扶持、民众理财需求旺盛及公私募行业砥砺前行共同作用的结果。“炒股不如买基金”的理念，也得到市场和基金中长期业绩的不断印证。

新年已至，我们可以根据新一年的投资目标，重新规划基金组合，确定资产配置并对基金池进行适当的筛选和优化，这些准备能让我们在新一年投资基金的过程中更加游刃有余。