一文看透让银行坐立不安的MPA|东吴·视角

刚升级建立不到一年的MPA就要纳入“新成员”。10月25日下午，市场传言出一份《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》，称央行正在推进将银行的表外理财纳入MPA广义信贷考核。好吧，如这属实，估计银行们该坐立不安了。

所谓MPA，是央行去年底宣布自2016年初起将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系，其主要构成包括：重点考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面。其中，资本充足率是评估体系的核心。

表外理财和广义信贷是什么鬼？

表外理财是指不计入银行资产负债表的理财，可以大致理解为非保本类理财的规模，截至6月末规模为20.18万亿（上半年增幅2.75万亿），不过纳入广义信贷的表外理财需要扣减现金余额和存款余额，因此实际数将小于上述的20.18万亿。 而MPA关注的广义信贷是指机构人民币信贷收支表中的各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项的合计。现在，按照媒体报道的则还需要加上表外理财的规模。

为什么要将表外理财纳为“新成员”？

MPA对银行的考核由原来的合意信贷管理升级为广义信贷管理，最大意义在于限制银行将表内资产表外化、压缩监管套利空间。 今年以来，监管层对资产管理业务监管加强，以往银行通过理财资金挪动表内信贷规模的业务，将这些资金挪向如房地产、城投等领域，这很大程度上的加大了资金的风险性，对投资者不利。而现在这一新政策若真施行起来，银行在这方面的行为将受到很大约束。但是目前仍是按照原来的合意信贷管理来施行，短期内，效果影响不大。

将对哪些方面产生影响？

从短期来看，近期债市低迷、资金利率走高或许正是与此有关。传导的过程大致如下：将表外理财纳入广义信贷监管—银行会收缩表外理财—购买量弱化—引发债券价格下跌。但是这只是一个瞬间的情绪冲击，今年我国的金融宏观格局以4月份为切换点，从1-3月份的“宽货币+宽信用”走向4月份以来的“宽货币+紧信用”格局，并导致了4月份至今的债券牛市，在这一过程中，MPA管理制度功不可没，其强化了对于企业杠杆率的监管与控制，当前的去杠杆大思路密切相关。当表外理财被纳入监测后，以不规范非标形式存在的企业杠杆将面临更大的压力，因此会促成紧信用格局的深化，这对于债券市场是实实在在的利好的。 从长期来看，银行理财规模的增速会有所下降。监管部门防范风险、压制金融过快加杠杆的意图，往后银行理财监管也将趋严，且表外理财纳入广义信贷口径后在资本占用、MPA考核等方面都将对理财规模的扩张产生约束，银行的理财增速自然会放缓。

总而言之，对于表外业务纳入MPA测算不应该存在过度解读，无论是银行表内还是表外资金，不是投向金融领域便是投向实体领域，且现在在实体经济需求不振，同时房地产调控政策升级带来未来房贷收缩的情况下，银行整体投向金融市场的占比预计仍将持续上行，但是由于投研能力的限制等，委外仍是银行的重要选择。对债市来说，难以断言是利是空，若说理财收益率加速下行，那么反过来会进一步提升债券的吸引力，所以影响都是双面的。

文章综合自新浪财经、和讯等