逐字逐句解“双创债” 我们的股东拿下深交所首单|东吴·视角

虽然都在谈恒大许家印先生是如何流氓炒股的，私募巨鳄徐翔退出江湖一周年搅得市场一堆人看热闹，但今天我们还是想给大家来点主旋律的信息。

有个消息值得专门说一下，我们的股东东吴证券承销的“双创债”11月2日在深交所成功发行，助力中小企业通过债券市场融资。这是深交所的首单“双创债”。此前，东吴证券承销的“双创债”已在上交所成功发行，标志着交易所“双创债”试点的开闸，从象征意义走向实操层面。

所谓“双创债”，特指“创新创业公司债”，是交易所债券市场的一个新的子品种，也是证监会落实“大众创新 万众创业”战略之举，所以重点面向新三板挂牌企业和创新创业中小企业。顺带一提，除了传统债券，今年以来交易所表现不错，陆续推出了可交换债、可续期债、熊猫债、绿色债、并购债等一系列品种。

作为一种直接融资方式，公司债是对股权融资的补充，且有成本低的优势。不过，有个现实是，在中国通常能够发债的都是国企，有数据统计，国企在交易所市场占比达到84%，而广大民营企业 、中小微企业、创新创业企业仍难以发债方式解决融资问题。

为解决这个问题，落实“双创战略”，“双创债”得到了证监会的力推，步步精心推进，并多次公开表示“将继续加快推动双创债试点，拓宽融资渠道，降低融资成本，服务‘大众创业、万众创新’”。

去年1月，证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将债券发行主体范围从上市公司、证券公司扩大到所有公司制法人，也就是高大上的公司债稍微平民化了。到了3月份，全国首批双创债在上证所开闸发行，三家新三板创新层企业方林科技、金宏气体以及普滤得非公开发行了“16苏方林”、“16普滤得”和“16苏金宏”三单公司债券，合计募集资金6000万元。

今年4月份之后，证监会开始构建交易所债券市场的内部分层，形式类似于美国的高收益债券市场。随后在今年6月，证监会成立了跨部门、跨单位的“双创”债券专项小组，统筹推动“双创”债券试点发展。发言人也多次喊话，支持创新创业型企业发行双创债，对于发挥交易所服务实体经济功能、支持双创企业融资、丰富公司债主体结构、拓宽中小企业融资渠道，加大资本市场支持创新创业力度具有重要意义。

到此，看清楚了“双创债”的意义了嘛。

这一次，东吴证券承销的“双创债”——“16传视S1”利率为7.00%，募资2000万元，由苏州市聚创科技小额贷款有限公司提供担保，苏州银行股份有限公司全额认购。资金将主要用于版权网络剧、电视剧、电影的投资；网络剧、电视剧等项目的剧本开发等方面，有利于提升企业核心竞争力。而此前在上交所发行的“16龙腾01”规模为5000万元，期限为1年，票面利率仅为3.88%。

尽管是个好事儿，但在部分有意发债的企业看来，这只是“看上去很美”。虽然“双创债”能够帮助降低中小企业融资成本，但债券发行也要解决市场需求偏弱、中小企业风险偏大以及如何进行风险定价等问题，这些企业认为加上中介费，成本还是被间接推高了。此外，还得是2A评级或者担保2A评级以上的担保公司担保，大多数中小企业都不具备此条件，所以推行起来仍有一定难度。有企业提出来，给发债企业或者券商来点儿补贴。

到底未来如何?从证监会债券部处长高莉最近一次相关政策出发点的解释可见端倪，她说，在双创债的制度供给方面，一是中小企业怎样在股债结合产品中进一步创新，这是双创债中最先提出的，真正打通传统企业的资本结构。二是投资者保护机制中，双创债引入了很多目前没有被一般公司债采用的投保措施。第三，为了吸引大家一起为创新创业做服务，在指导意见中鼓励通过财政资金和引导基金，以不同的贴息等方式，包括采取结构化产品的方式，共同支持双创债，慢慢培育双创债的机构投资者。

在试点几单之后，她透露后续还有一些项目储备，会陆续和各地园区做好对接和沟通工作，让企业更多了解这样一种融资方式，慢慢运用到企业的融资途径中，在这个过程中，希望陆续有更多的试点方案和试点项目推出。

而接下来证监会将会加快推动双创债试点，完善体制机制改革，加强市场制度建设，拓宽企业融资渠道、降低融资成本，满足双创企业融资需求，提升债券市场服务实体经济的能力。

作为试点的积极参与者，东吴证券不得不说表现杠杆的。本次拿下深交所创新创业债首单，也是做了充足的准备。今年“两会”期间，东吴证券在公司债的框架范围内先行先试，为三家苏州本地的创新创业企业发行了公司债券。此举在业内引起巨大反响，中国证监会债券部专门成立试点工作小组，集合证监会、交易所力量进行顶层设计，以东吴证券牵头研究推广方案，研究将“双创债”作为一个单独的主题债券品种发行。

未来，东吴证券还将在证监会的指导下，不断探索创新创业债券的各种新模式，着力推动金融服务实体经济、服务“大众创业、万众创新”。