有人扛不住割肉了

点击上方“大树价投”，发现更多投资机会。

（文章内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。）

一、行情闲聊

近期与一个在教育机构工作的朋友聊天，表示言语中听出了老板在双减政策下对目前行业的发展以及机构的未来很迷茫，也关闭了几家机构。无独有偶，8月31日，27年老牌教育机构“巨人教育”在其公众号宣布秋季将无法继续向学员提供教学服务，也可能无法满足家长的退费要求。教育行业的巨变一定会致使某些参与者扛不住割肉了，不得不宣布退场。

就像今年的行情，去年还是朝阳行业的消费和医疗今天就变成了“明日黄花”，接踵而来的就是有色、新能源、芯片等行业的崛起，貌似山头改换大王旗。

我相信在这个行情下，全仓买了消费医疗的投资者一定会有会像教育行业参与者一样“扛不住割肉了”，目前有一些以长期持有而闻名的大佬开始被迫卖出白酒龙头、医疗龙头等公司，表示是由于风控角度做出的决策。可以看出，过去躺赢的策略在今年一成不变的结果就是挨到一顿毒打，近期接到多数投资者的一个疑问：消费医疗是不是就真的就没有配置价值了？

跌成了这个样子，这时候高谈情怀，不算是很理性，投资的标的好就是好，不好就是不好，不能因为短期的股价表现来下结论。那消费医疗还能投吗？这里以美国的成熟市场表现出来的长牛走势来看，领涨行业具有明显的时代特征：

二、成熟市场的产业变迁与领涨行业

海通证券在2019年发过一篇《十年一变——中美产业变迁对比》，看看这篇报告的结论：

美股领涨行业十年一变源于产业变迁。

1968-82年美股漂亮50在震荡市艳压群芳，美国进入品牌化消费升级。漂亮50缘起1970s美国“滞胀”背景下的消费需求的大幅增长。1968-82年美国经济主导产业逐渐从工业向消费和科技转型，消费需求快速增长，服务消费崭露头角，自主品牌消费初步崛起。

1982-1990年美国医疗、消费服务、科技更强，商品消费升级到服务消费。1982/08-1990/12期间，漂亮50股票走势开始分化，创新药、科技涨幅居前，其中代表性公司如迪士尼3.9倍、先灵葆雅涨幅为5.4倍，默克制药为7.6倍，微软为8.9倍。

1990-2000年科技股强势崛起，医药保健强势，产业结构进一步升级至科技行业。其中代表性科技、医药龙头如思科1990/12-2000/03期间股价涨幅为562倍，甲骨文为199倍，微软为52倍，德州仪器44倍，辉瑞制药为12倍，大幅超出标普500指数涨幅的4.5倍。而美股漂亮50在这一时段黯然退场，代表性公司如麦当劳为4.6倍、百事可乐为2.4倍。

2000-2007年金融、能源行业领涨，美国货币政策宽松，地产政策支持。2002-2007年间美国20 个大中城市房价长期保持10%以上的增长，由此带动地产及金融板块上行。2003/03-2007/10美股牛市期间，代表性龙头如CHEVRON 期间涨幅为586%、贝莱德400%、数字房地产317%、高盛268%、西蒙地产248%、埃克森美孚181%，

2009至今美国科技创新国家战略，科技股再次领涨。

美股2009/3开启新一轮牛市至今纳斯达克指数涨幅480%，其中代表性龙头公司NETFLIX股价涨幅5875%、亚马逊2703%、英伟达2135%、苹果1789%、德州仪器1020%、微软995%。新一轮美国科技股的崛起背后是政府对科技产业的支持。

（以上信息，来自于海通证券 荀玉根、姚佩、吴信坤《十年一变——中美产业变迁对比》）

三、个人看法

从这篇报告的结论来看，美股的产业变迁造就了很多行业的阶段性（5年以上的时间）投资机会，之前也写过A股的牛股也具有同样的时代特征：

目前来看，国内的产业趋势也是来到了一个转变点，比如国家鼓励的的新能源、芯片半导体都是具有足够的想象空间的，因此，这个时间点我觉得有理由配置这些行业，不应该非此即彼，如果觉得这些行业晦涩难懂，可以考虑配置指数，一揽子打包带走。

另外，这是后视镜来看成熟市场的表现，到目前为止，美股的科技行业巨头依旧在领涨，当然，这些科技巨头孜孜不倦往上涨的同时，也不妨碍消费品巨头、医药巨头的经久不衰，比如麦当劳、迪士尼、可口可乐、宝洁、辉瑞等，长期表现出来的也是大牛股走势。

因此，比较好的选择就是均衡配置：消费+医疗+新能源+芯片半导体。

建议投资者仔细研究这份产业变迁对比的研报《十年一变——中美产业变迁对比》，讲解了漂亮50以后的走势、美股科技为何会发展这么快等。A股在医药、科技方面也一定会跑出世界级的巨头公司，可以顺着思路挖一挖。

大树价投 记录投资思考，拥抱长成参天大树的企业。29篇原创内容

公众号

关注我，右下角，点赞+在看，在公众号回复“产业变迁”即可获得研报。