5G+云通信=即将开启涨停板

今天开始写5G产业链“应用端”第一支股票“梦网集团（002123）”。其实，应用端可关注的票不止笔者在5G系列文章开篇提到的三只（另外两个是：千方科技、亿联网络），比如边缘计算、云计算的一些公司也可以关注

一、电子电力资产不断剥离

梦网集团的前身是“梦网科技”，2015年通过借壳“荣信股份”实现上市。根据2019年中报，目前公司的业务包括两大块：云通信业务（由梦网科技运营）和电力业务。（见下图）

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来源：梦网集团2019中报

通过查阅近几年报表可知，公司近几年正在逐步剥离电力电子资产，专注于云通信业务，从双主业变成单主业发展，事业业务聚焦，全力打造面向未来5G网络的大型富媒体云通信平台。

从19年中报来看：上半年，电力电子业务收入只有只有3.51亿，同比减少3.81亿，营收占比为26.6%，相比去年同期大幅下降，主要是因为18年剥离了一部分电力电子资产。其实这块资产还是比较优质的，近几年毛利率在25-30%之间波动，盈利能力还不错！

根据19年3月份的投资者关系活动记录，公司管理层正在与几家比较有实力的企业洽谈出售事宜，若能出售，将对云通信业务的发展提供强大的资金支持！

二、云通信业务是未来的看点

公司是国内云通信领域龙头企业，这块业务主要包括四个部分：IM云、视讯云、物联云、可信云 ，这四个部分构建了公司的云通信服务生态，为企业提供全方位的移动互联网云通信服务。

目前来说，只有“IM云”是成熟的业务，剔除电力电子业务收入，云通信业务的收入基本是由“IM云”贡献的，其他的三项业务业务要么处于商业化前期要么还只是探索阶段，对营收贡献小，所以这里主要介绍“IM云”。

“IM云”包含两部分：1）传统企业短信业务；2）富信业务

1、传统企业短信业务：仍可稳步增长

企业短信，很好理解，就是我们平时手机中各种公司发给我们的短息，如登录网站时的验证短信、信用卡账单提醒、话费信息短信等

公司的的企业短信业务一直以来都居于行业龙头地位！

这里说明的是：富信业务于18年四季度才开始商业化，虽说发展比较快，但在整个云通信业务中占比仍然较低。所以，目前来说传统企业短息业务仍然占据营收的大部分，在18年以及18年之前，云通信业务营收其实几乎等同于传统企业短信的收入。

1）云通信业务的运营主体“梦网科技”，近15-18年的营收分别为9.91 亿、14.35亿、16.93、18.52亿，4年营收增长一倍左右，增长较快，其中17年和18年增长速度较慢（分别为17.9%和9.39%），主要是因为价格战比较激烈，单条短信的价格不断下滑，相对应的，毛利率也呈下滑之势。

来源：安信证券<五大企业短信公司毛利率变化>

直到18年下半年，短信价格才企稳，19年上半年梦网科技营业收入97,309.96万元，同比增长19%，增速相比18年回升较多，笔者觉得主要是企业短信价格企稳以及富信业务快速发展共同导致的。

2）和普通个人短信不同的是，企业短信的需求主要来自于企业的营销、通知类服务。从下游客户来看，企业短信的消费者主要分布于互联网、银行、券商、保险、快递等行业；应用场景包括短信验证码、营销、信息推送（账单、物流信息、电商等）。

因此，企业短信市场增长的驱动因素主要来自于互联网以及其他行业营销和通知类需求的增加，需求比较刚性，因此只要我国经济继续保持平稳发展，那么企业短信市场未来仍然具有较大的发展潜力。

来源：华经产业研究院<企业短信市场>

根据华经产业研究院披露的数据，2017 年我国企业短信市场规模约有225.8 亿元，预计到2020 年市场规模将达到316.8 亿元。

综上，公司的传统短信业务大概率仍将保持平稳增长！

2、富信业务将蓬勃发展

富信是富媒体信息的简称，是普通短信的升级版，又称为超级短信或视频短信，相比传统短信只有文字信息，它是文本、语言、图片、视频等内容的集合体，是即时消息推送、文件传输、内容共享、场景呈现、位臵服务等多种通信方式于一体的融合通信服务。

简单而言，相对于普通短信，富信能够展现更多的内容，并且在移动终端能够实现交互功能

来源：百度图片<最右边即为“富信”>

1）富信承载了更多的内容和功能，相对于企业短信也更具营销价值

从展示的形式来看，富信可以展现视频、图片、语音。从营销的角度，富信相对于短信更具价值，它具有交互功能，因此企业可以增加终端用户的点击率和粘性。

从企业支出的角度，5G将带来流量成本的下降，而富信是按照流量来计算成本的，有利于企业用户降低使用成本，能大大促进其使用和推广。

未来，富信将会逐步取代传统企业短信！

2）公司“富信业务”的核心竞争优势在哪里？根据管理层在7月1日的投资者活动中的讲话记录，可知竞争优势主要包括四个方面：

布局早：公司对于富信的布局较早，具备明显的先发优势；

客户资源雄厚：经过多年的努力，公司通过优秀的客户服务能力积累了国内最优秀的企业客户资源；

来源：安信证券<梦网集团主要客户>

技术领先：多年来，持续投入了大量资金和人员来进行技术研发，普通的小公司很难具备这种实力，至少需要一年以上的研发努力，此外公司拥有领先的视讯技术，可以使公司的富信搭载更长更清晰的视频内容，达到更好的用户体验。

3）5G的发展将显著提高用户体验和盈利能力

一方面，随着未来5G网络的成熟，高速、大容量、低延迟将会实现，有助于富信业务的在传送复杂内容（尤其是视频）时减少信息接收者的等待时间，提升用户体验

另一方面，5G将使得流量成本降低，意味着更多的企业用户会使用富信业务，带来市场的快速渗透和规模的迅速扩大。同时由于富信是通过流量来结算，边际成本更低，使得该业务的毛利率反而要高于传统企业短信业务。

总之，梦网集团的最大看点就是富信业务，随着5G时代的到来，有望爆发!

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