5G潜力股—这家“电感”行业龙头，不仅仅如此

今天要写的“顺络电子（002138）”在上周跌了9.47%。难兄难弟真不少，一桌恐怕都坐不下！不过不要怕，我们来仔细看看这家公司！

一、公司简介

顺络电子成立于2000年，经过20年的艰苦奋斗，目前已经成长为国内技术、规模、市占率首屈一指、国际领先的“电感”龙头企业，在电感领域的技术实力仅次于日本村田（电感领域世界第一）、TDK、太阳诱电等日系巨头，排名全球第四！

公司的主要产品分为电感类（传统电感和新型电感）和非电感类（变压器、精密陶瓷部件、热敏电阻、EMC元件、电路保护元件、射频元件、电容和PCB等）。

截止2018年，电感类产品占营收比例约为70%，另外出口收入占比为22.79%！

产品广泛应用于消费电子、通讯产品、计算机、汽车电子、安防、智能电网、医疗设备等领域。从全球来看，按销售额划分，2017年移动通信终端的电感用量的占比达到35%，电脑占比达到20%，工业占比达到22%，是排名前三大的应用领域。

主要客户包括传统电子产品制造企业（三洋电机、富士康等）；各大芯片设计公司（Qualcomm、Intel、Broadcom、MTK、Marvell 等）和国际消费电子大品牌（华为、三星、戴尔、索尼、松下、OPPO、vivo、小米等）。

二、何为“电感”？

电感产品是三大被动元器件(电容、电阻、电感)之一，电感大约占整个电子元器件配套用量的10%~15%。电感在电路中的作用主要包括有效筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。

由于电感的原理十分基础，所以电感在电子产品中的使用十分广泛，几乎所有拥有电路的产品中均使用了电感。

三、电感类产品，兼具现金牛属性和成长属性

1、现金流属性

传统电感产品领域，最主要产品为0201型号小尺寸电感，该产品是公司从3G到4G时代的主打产品。技术水平国际领先，并且随着生产线利用率的不断提高带来的成本下降，顺络电子在传统电感领域的优势将进一步扩大；

在未来1-2年内，全球4G手机仍将占据手机大部分份额，0201电感仍将是公司的主力电感产品，持续贡献大量稳定的现金流

2、成长属性

为了适应5G时代终端设备对体积更小电感产品的需求，公司开发了01005型号超微电感，约为0201电感体积的30%，能很好的适应终端设备（如5G手机）内部结构更为紧凑的趋势！

01005电感是目前行业内尺寸最小的电感，技术和生产工艺难度很大，在苹果等高端机型中有使用，国内高端客户如华为等也开始采用。全球厂商中只有村田、TDK 和顺络电子具有该尺寸产品生产能力，顺络电子是唯一国产厂商。

但是能批量生产01005且能保证良率的只有日本村田和顺络电子，所以公司占据了行业的先发优势，更可喜的是因为01005的技术和工艺难度大，根据在管理层在投资者交流活动透提供的信息，01005的毛利率高达78%。

未来01005将会逐步取代0201，直至0201退出历史舞台。由于5G时代通信频段数量大幅增加，以及万物互联下的大背景下，对电感的需求量将会大幅上升。

以手机为例，目前4G安卓手机使用的电感数量大约为120-150颗，5G安卓手机使用的电感数量预计将会增加到180-250颗；4G iPhone使用的电感数量约为200-220颗，而5G iPhone使用的电感数量预计将会增加到250-280颗。

盈利能力的增强（01005高毛利率）叠加未来用量的大幅增加，笔者认为在5G万物互联时代，在电感领域，顺络电子的营收预计将会是现在的数倍！

四、非电感类：额外的惊喜

随着汽车的电动化、智能化、无人化，全球对汽车电子产品的需求急速上升，市场前景明朗，空间巨大。这一点是毋庸置疑的，就不细说了！

上文提到过非电感产品包括多种，其中最有潜力的是汽车电子类产品，具体包括车用共模扼流器、功率电感、电子变压器、无线充电线圈等多种零部件，而其中最有前途的是电子变压器。

根据2019中报，由于公司不断推陈出新，较好的解决了客户的痛点，在汽车电子业务方面，公司已是博世、法雷奥、大陆电子、特斯拉、宁德新时代、科博达等厂商的重要供应商，其中宁德新时代和科博达是2019年第二季度新增的大客户。

上半年，公司汽车电子产品业务取得突破性进展，已实现大批量稳定出货，营业收入同比增长429.97%！

大概率来说，汽车电子业务的未来将是一片光明的！

【结语】

“顺络电子”，和上周五写的“信维通信”，基本是一个类型的：“技术驱动发展”类公司！

顺络电子对研发也极其重视，并且持续多年，否则不会有今天的技术领先优势，即使是在19年上半年业绩比较萎靡的情况下，研发开支仍然大幅增长，远高于营收增速，和信维几乎一模一样！

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