“补偿式出游”背后的投资机遇！相关基金梳理

4月喜迎开门红，而更好的消息是——我们打工搬砖人，马上将喜提3天清明假期！

这个清明假期，是今年疫情防控常态化后的第一个小长假，前有“春节就地过年”，现在“补偿式出游”备受关注。

市场短期反应直接，申万二级旅游综合行业以4.67%涨幅，居今天第一。

而五一长假也已明确连放5天，目测还会有一波高峰。身边讨论出游的小伙伴越来越多，出差狗看到机场也重回熙熙攘攘。

敏感嗅觉的人脑子在转了，背后有哪些投资机会呢？

一、航空板块周期反转？

招商证券对此预测，国内航空出行需求快速恢复，预计清明、五一假期将迎来出行小高峰。

兴业证券认为，“十四五”是优质航企的黄金期，航空机场板块是为数不多仍在低位的核心资产。伴随需求回升，2021年将是下一轮航空周期的起点，底部布局正当时，安全边际高。

国信证券认为，伴随疫苗接种，国内外疫情有望持续改善，民航需求将持续复苏。一旦国门逐步开放消化积压的运力，民航有望迎来周期反转。

安信证券认为，航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间。

二、航空板块的投资逻辑

其实对航空板块的投资来说，离我们并不陌生和遥远，出行就在我们身边，并且可投标的也屈指可数。

三十年前，巴菲特投资USAir，成为外界评说至今的大失误。但近几年他重新杀入航空股“扫货”。

股价正便宜的航空公司，可能成为巴菲特的下一个收购对象。在2016年大举买入航空股之后，巴菲特曾在2017年2月末接受CNBC采访时，解释为什么他再出手。

他说，航空公司在20世纪的表现确实差，希望它们已经摆脱了那种困境，希望它们面对潜在的需求理性地保持订单。

那航空公司赚钱的逻辑是什么呢？

航空公司想要赚钱，无非就是两条路：增加收入，减少支出。

收入方面，消费动力带动出行是直接利好客座率。支出方面，除了主要的原油动力消耗之外，还有飞机的折损。无论是买飞机还是烧油，目前主要都是国际购买，因此受汇率波动影响较大。

具体来看航空板块，主要受以下三方面影响：

1）油价。燃油成本为主要项目。看上去，油价跌，直接降低航空公司费用支出，算是重大利好；但是数据显示，油价大跌，长期是利空航空股的。因为油价就是大环境的镜子，经济下行的情况下，收入端的下滑会远远大于成本端的下滑。

2）汇率。航空股对汇率敏感，是因为航油成本、飞机租赁成本以及外债，通常都以美元计价。当人民币相对于美元升值时，对国内航空股是明显的利好；反之，人民币贬值则是利空。

3）经济环境，直接影响出行意愿。这点体现了航空公司的周期性，当经济不好，大家的出行计划，旅行肯定是最先被砍掉的预算。

中金公司对于影响航空公司股价因素做了测算。相比较而言，客座率的增加的影响会远远高于油价及汇率的影响。

按照这个逻辑，政策上减费降税、刺激消费的政策，会更加利好航股。所以，现在调整无论是短期还是长期，航空股都有一定投资机会。

三、哪些基金布局机会？

那么哪些基金投资这一方向比例较高呢？

根据年报数据看，拉了一下：

嘉实物流产业、嘉实基础产业两只基金在这一方向，仓位比例较高。

而基金经理都是同一人——肖觅，嘉实基金大周期研究总监。其管理的嘉实基础产业优选，还是今年以来一季度业绩的第一名。

嘉实物流产业也取得6.7%的收益，排名前10%内：

找了肖觅的一些观点：

近期在直播和自媒体账号上，肖觅也多次公开表示看好航空板块投资机会。

他表示研究航空已经很多年了。航空是此前受疫情影响最大的行业，甚至超越酒店、餐饮。航空板块国际的需求还是“冰冻”的状态。所以，去年、前年整个航空板块的表现是相对比较差的，基本没有怎么涨。

航空板块至少估值上都具备了很低的特点，变成性价比还比较高的一个板块。

只要疫情控制下来了，整个航空的需求是可以得到明显改善的。当然，它什么时候出现真正的暴发，需要去等待逐渐兑现。

肖觅表示，目前观察到几个需求向好的变化：

1、整个航空的需求，在春节后已经看到了非常明显的改善。从去年“十一”，整个航空业旅客业的下滑已经在10%以内，这意味着在去年“十一”前后已出现了纯国内需求同比的上涨。一年多的疫情，大家在家里已经憋得受不了了。只要国内疫情控制得不错，大家一定会是出去玩的。

2、北京的冬奥会带来的机会。明年有冬奥会，我们有能力把冬奥会办好，基于对我们自己疫情控制的信心，是可以在那个时间去催生一波旅游的需求。

3、基本面看，有些航空公司甚至在去年四季度就实现了比较好的同比增长的盈利。总体上来看，整个现金流也已经转正了。

几个因素叠加起来，再加上因为疫情，给了一个非常低的估值，可能在这个时间点，航空板块就成为了相对性价比可能还不错的板块。

但确实我们不知道它什么时候会有大幅度上涨，只是知道现在性价比还不错，可能面临的风险比较小。

还是要说，虽然航空公司或航空股有机会，但历史上来看会存在一些问题，包括航空业本身有个盈利模式的问题，导致行业的周期性非常明显，并不是特别稳定的行业。所以，长期看好的小伙伴，还是选择相关基金长期布局吧！

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