军工一不小心又成为了领跌两市的板块，昨天还反弹最快，今天就跌得没精打采，真·渣男变脸比翻书还快。#我是投资理财创作人#

一季度过去了，它依然还在行业跌幅榜第一。

诱因是军茅航发动力年报业绩不及预期，带崩板块。

股民基民们纷纷发表了自己的看法：

（来自微博、天天基金基民）

之前我们也梳理过《【基金作业本】军工渣男倒数第一》，都说军工板块有高景气度，却为何屡屡被骂“渣男”？

主要原因有三点：

1. 业绩不透明：军工企业涉密，很多信息具有不对称性。就好比交往了男朋友，但却对他的好友圈、家庭了解甚少。

2. 历史主题炒作基因、喜欢受消息面影响：军工板块会因为突如其来的地缘政治因素或政策因素带来估值的大幅提升，往往还没买就已经涨上去了。

3. 高波动、高贝塔：行业周期性因素，股价起伏波动较大，涨起来牛冲天，跌起来狗不理。

今年市场波动性加大，市场客观有高估值消化需求，押注单一主题方向，无疑承担更大的波动风险。

就拿军工主动基金来说，年初至今，6家军工主动基金的跌幅均超过10%，最惨的华夏军工安全跌幅18%。

（数据来源：Wind）

那么，军工板块的高景气究竟高在哪里？后市怎么看？军工是否有机会“渣男”翻身“男神”？

赶紧来看新鲜出炉的，6家军工主动基金的2020年年报中的“秘密”：

富国军工主题章旭峰：刚拉开序幕

章旭峰管理的富国军工主题，算是今年以来业绩“跌幅”最小的了，之前看二季度军工反弹，我们看看他怎么说。

1）2020年回顾：2020年，基于军工行业十四五规划的高景气度得到市场的充分认同，中证军工指数大涨67.91%。

2）投资理念：中长期持有增长确定的航空航天整机厂龙头、产业链优势企业及院所改制政策增量受益较大的分系统公司，关注具备军民融合产业化趋势的细分领域龙头公司。

3）机会展望：中国的经济总量将使国防开支长期保持在稳定合理的范围内，军工行业在十四五规划期间的稳定增长值得期待，核心赛道的龙头上市公司盈利有望维持30%以上的年复合增速。

而国企改革与证券化，将是引导军工行情向纵深发展的必经之路，个股精彩纷呈的表现才刚刚拉开序幕。

4）投资特性：军工板块历史上股价波动较大，且受制于风险偏好的改变。

长信国防军工周永刚：高景气状态

1）2020年回顾：宽松的流动性持续注入市场，国防军工行业重点上市公司业绩保持中高速增长。

2）投资理念：基于量化模型自下而上捕捉高景气、估值合理的公司。

3）机会展望：国防军工板块预计会保持高景气的状态。看好上游军工电子元器件和新材料的业绩释放能力，看好中下游高景气赛道核心公司的现金流量表和利润表的边际提升。

南方军工改革郑晓曦：确定性较高

注意，郑晓曦是2020年11月20日开始接任南方军工改革A基金经理，她认为：

1）2020年回顾：2020年国际形势复杂、新一代国防装备建设进入加速期，军工板块全年走势较好。市场关注度逐渐提升。

2）估值面：军工指数估值已修复至近五年的中值水平。

3）投资理念：采用中长期思路，提高重仓股集中度，持续投向国有军工集团优质标的。

4）机会展望：当前全球地缘政治局势趋紧，国防建设的长周期景气度向上确定性较高。2021年是十四五开局之年，核心军工企业业绩有望超预期，部分武器装备规划速度高，行业基本面持续向好，应看好军工板块行业高景气度的持续性。

易方达国防军工张南：依旧看好

1） 2020年回顾：军工在A股成长性板块中，具备较好的估值性价比；摆脱“军改”影响后，装备采购需求迅速释放，业绩快速增长，行情表现优异。

2）投资理念：积极投资策略，精选个股并集中持仓；重仓受益于先进装备放量、国防信息化等行业趋势的个股。

3）机会展望：2021年依旧看好军工板块的投资机会；对“十四五”国防装备需求保持乐观，同时，民营资本也在逐步给军工产业的供给端注入活力。

博时军工主题孙麟清：降低预期

1） 投资理念：2020年全年基本维持了组合较高的仓位水平。配置重点集中在新基建行业和军工中下游高景气度核心资产。

2）投资策略：布局2021年，会关注成长性和估值匹配。

3）机会展望：预计2021年市场流动性宽松但边际递减，总体看好2021年权益市场的表现，但相对19、20年的表现需降低收益预期。将持续关注军工主题及产业升级等重点投资方向，积极把握优质公司的投资机会。

华夏军工安全王晓李、万方方：十年成长的起点

军工企业的研究能力，很多基金公司还在积累阶段，看华夏军工今年的表现与被动指数差不多……基金经理的观点：

1）2020年回顾：2020年下半年军工板块两轮脉冲式上涨，是由于军工行业十四五预期+军工产业的景气度传导至核心上市公司业绩高增长。

2）投资理念：把握行业的主要趋势性机会和长期主线品种。投资重心强调景气细分赛道的选择和技术、管理及组织力占优并持续进化的企业。

3）机会展望：从需求维度看，军工行业本质上是长期稳健增长的行情属性。2021年的军工投资应保持乐观，行业景气度和业绩持续兑现将成为军工行业收益的支撑和驱动来源。

在未来十年，中国国防力量严重落后于中国经济实力的现状将得到修正，军工产业将进入十年高景气的产业战略机遇期。

同时由于军工行业处在十年成长期的起点位置，市场观点存在分歧，板块阶段性的贝塔波动属性凸显。

总结来看：

这些都是军工主动主题基金的基金经理，立场决定不能大幅看空，但总体上看：

1）长期来看，军工行业基本面和景气度持续向好，十四五规划期间的稳定增长值得期待。如果是30%的复合增速，那也是相当厉害了。

2）但军工板块历史波动较大。目前市场观点存在分歧，板块贝塔属性下波动较为大。

3）今年波动加大的市场，押注单一行业将承受较高波动，不建议all in行业基金，可以找均衡配置的全市场基金。

4）军工板块这类渣男的投资，需要了解它的特性，如果看好行业趋势性机会，更重要是逆势左侧的趋势投资，而不是去追高。

渣男人人爱，冷暖自己知。干杯！

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