乘风破浪的菜油

5月底以来，菜油掀起一轮狂飙行情，2个月不到的时间，价格上涨近2000点到8600高位，也一举刷新了近7年历史新高，即便如此，涨势仍未见丝毫衰弱之势。被坊间戏称为“郑州神油”，一时之间，风头无二。

菜油如此暴躁，所为何事？

我们回顾一下最近的价格走势，会发现，经历了3月中旬到5月间的持续低位震荡行情之后，5月28日，菜油以一根放量的大阳线，结束了前期的盘整走势，也宣告了本轮牛市行情的开始。

那么，5月28日发生了什么呢？

5月28日凌晨，加拿大高等法院判定孟晚舟符合“双重犯罪”不能获释，将留在加拿大参加后期的相关听证。至此，始于2018年底的孟晚舟事件，朝着越老越糟糕的局面发展，中加关系愈加紧张。

那这跟菜油的暴涨，又有什么关系呢？

众所周知，菜油在我国，有着悠久的种植和食用历史，2000年后，随着国民经济的快速发展，百姓生活水平大幅提升，带动国内市场对菜油需求的急剧增加，我国进口菜籽数量逐年增加，而在进口货源中，绝大部分来自于加拿大、其次是澳大利亚，少量来自于俄罗斯作为补充。

自2019年起，中加就因为“孟晚舟事件”进入了摩擦期。受此影响，两国间的菜籽贸易数量也出现明显下降。时至今日，上述事件仍未得到妥善解决，中加关系的不明朗，使得两国菜籽贸易雪上加霜。2019-20年度全年进口菜籽量为230.03万吨，较上年度锐减48.8%，今年截至5月份，国内累计进口菜籽127.91万吨，较去年同期减少25.3%。其中来自加拿大的菜籽87.97万吨，占比也降至68.8%。

不仅如此，7月初加拿大更是变本加厉，跟随美国针对香港国安法宣布所谓的“制裁”措施，澳大利亚也宣布对香港的“制裁”措施，目前中加关系紧张依旧，且中澳关系也不太乐观，后续菜籽进口量存在着非常大的不确定性。

此外，从其他国家和地区进口的菜油似乎也出现了一些问题。自上月起，海关对非转植物油进行转基因检测，据传有几家进口商被退运一批非转菜油，数量约在4万吨左右，这也进一步引发了市场的担忧。

虽然在目前高利润的驱使下，国内正在想办法增加进口，但进口菜油能否顺利通关，并在国际疫情影响下顺利运输到港，都具有非常大的不确定性。

除了低供应的担忧情绪，目前国内菜油低库存的事实，也是其强劲走势的底气所在。

从国内情况来看，目前市场货源同样处于紧缺状态。近年来，国内油菜籽种植面积持续下滑，产量降低，加上近期进入梅雨季节，局部地区降雨过多出现洪灾，影响菜籽走货。另外，前期临储菜油完全出库，政策供应压力减小，国内整体供应量在缩减。

中加关系紧张导致菜籽进口不畅，但陆续还有一些加籽船到。天下粮仓预报 7、8 月各有 21.5 万吨和 30 万吨菜籽到港，截至 7月 10 日油厂菜籽库存 29.7 万吨，开机率 12.49%，两者均为历史同期偏低水平。

不过，随着近期菜籽油厂开机率的大幅回升，国内菜油库存有所回升。数据显示，截止7月10日当周，全国菜油商业库存量在22.6万吨左右，比之前一周增加3.5万吨。但尽管如此，该库存仍处历史低位区间，更是远低于去年同期水平，这也对菜油价格形成强力支撑。

综上，菜油的此轮上涨主要还是因为库存的不断减少以及市场对未来菜油供应的担忧。就在今天（7.20日），菜油盘中再度触及涨停，量价齐增，持仓量继续扩大，可见，在现货基差逐步缩小的情况下，多头资金对于菜油的追捧热情，丝毫不减。

然而，即便如此，仍旧有飞蛾扑火似的做空者。其做空原因也异常简单，那就是涨多了就要跌。诚然，一个商品的价格不可能无止境的上涨，也不太可能无止境的下跌。物极必反的现象也确实存在，但是哪里是极，我们并不知道。空头不死，多头不止。盲目的抄底摸顶，再加上糟糕的资金管理，这样的单边行情，简直就成了散户杀手。

菜油行情走到当下这个位置，后续是否还有空间，取决于进口供给政策、其他油脂品种的替代效应以及多头资金的情绪变化。但是作为一个交易者，我们要做的不是“敢为人先”，而是尊重市场、顺应市场，没有明确涨势衰竭迹象出现之前，切忌急于摸顶。