大盘缩量反弹，后市该如何操作？

股指

周二市场震荡，截止收盘上证综指上涨0.78%，两市成交额继续缩小至7355亿元。市场结构方面，上证50上涨0.91%，创业板指上涨1.06%。期指方面，IF2103上涨1%（基差-26.16点，较上一交易日扩大19.42点），IH2103上涨1.13%（基差-11.16点，较上一交易日扩大8.68点），IC2103上涨0.50%（基差-16.04点，由正转负）。北上资金方面，沪股通成交净买入21.79亿元，深股通成交净买入33.93亿元。

周二市场震荡，两市成交额继续收缩。实际上自3月9日市场大幅回调后，两市成交额持续萎缩，这种现象并非坏事。随着两市成交额逐渐回落至较低的水平并持续一段时间，表明市场进入阶段性底部。策略上维持前期观点，我们认为，随着上周一到周二盘中市场的急跌，短期恐慌抛售压力最大的时期已经过去。虽然反弹的过程中受机构继续调仓、基金赎回以及前期套牢盘的抛压和投资者降仓的影响，会出现较大的波折，并可能导致市场出现二次调整，但目前来看短期市场的机遇大于风险，预计调整空间极为有限，低点就在3月9日低点附近。建议上周三以来布局的多单继续持有，并可逢分时回调进行加仓。

市场结构方面，在本轮超跌反弹中，虽然前期跌幅较大的抱团股存在反弹的动力，但是考虑到其行情上行逻辑被显著性破坏后，需要时间去消化估值和浮盈。加上公募基金由于仓位限制，会涌向前期显著低配的行业，因此建议投资者将仓位更多配置在估值合理且基本面具备支撑的顺周期板块。

技术上，股指多单继续持有，并长期持有

某粉丝持仓，豆粕是新开的

贵金属

贵金属方面，从价格走势来看黄金似乎在筑底，1700美元/盎司形成了强支撑，上周五晚上名义利率上冲到1.6%以上的时候黄金的反应在弱化，外盘4h图构成了一个较为明显的头肩底形态。

基本面看，美债利率快速上行似乎已经进入尾声，美债的走势与不仅受到美国金融市场的影响，欧洲日本等主要经济体的配置资金也会对美债形成牵制，在欧洲打算加速购债的边际更宽松背景下，美欧利差的迅速走高会对美债形成配置盘的支撑；另外，1.6%的美债收益率已经回到了疫情之前，这基本隐含了要把疫情期间降下去的利率给加回去的节奏，在美国疫苗还没接种完，还有1000多万劳动力领着各种名目的救济金的情况下，这种状况似乎有点太早了；

3月5号过后美债市场的隐含波动率和美股的隐含波动率方向背离了，对应着美股和黄金对美债利率上行没那么敏感了，可能是说明，现在美债利率的上行是美债市场自身的结构性问题导致的，从隐含波动率来看，当下VIX已经不跟着美债市场的隐含波动率走了，以上是我们对美债利率进入尾声的判断；是不是尾声，还需要几个不确定性落地，首先是联储的议息会议，关注两个方面，一个是联储会不会有类似于OT的动作，一个是点阵图的利率投票结果究竟会不会显示出联储内部对加息的预期明显提前，如果真有明显提前，则会继续助推美债利率同时利空贵金属；另一个是月底的SLR规则是否延期，SLR不延期，会导致美国的银行们购买债券的能力下降以及卖债券的意愿上升，也会助推美债利率上行，今年2月以来，7年期以上美债合计占一级交易商（主要是美国的大银行）持仓的比重从30%降至22%，也有SLR规则即将到期带来的影响，相当于抑制了交易商的做市能力和意愿。

综上，价格走势和基本面似乎都有见底的征兆，但是仍然不少未解决的重要的不确定性存在，如果投资者有做多意愿，建议先轻仓参与。

技术上，黄金前期在下降通道做多的可继续持有，但是不建议新的多单入场，到了上方压力线位置可观察是否止盈。

铁矿石

供应端，上周国内到港量小幅增加，从近期澳巴发运情况来看，预计3月下半月国内整体到港水平依然不高，但3月底4月初开始到港量又将会有所趋增。国内矿方面，目前生产稳中有升，但由于近期烧结限产导致钢厂对内矿资源需求增多，国内铁精粉库存有所下降。

需求端，尽管唐山地区环保限产政策降级，但昨日铁矿成交仍表现一般。由于减产使得钢厂的原料实际可用天数上升，加上近期港口库存持续增加，钢厂并不急于采购。不过，远期美元货成交较好，落地利润再度转负。此外，目前钢厂长流程生产仍有较好的利润空间，未受环保政策影响的高炉生产仍将处于较高水平，这些地区对铁矿需求仍有一定支撑。

综合而言，短期铁矿石市场基本面处于供需双增的格局，预计矿价将维持震荡运行。

目前铁矿石，1075有压力，可观察，是否能够突破，如不能突破可在，压力位价格附近轻仓建立空单。

豆粕

豆粕：豆粕需求最差的阶段已经过去，也就是说生猪存栏的最低点、体重最低点就是当前，后面养殖端通过压栏增重，生猪对豆粕的需求会不断增长；春节期间养殖端所备豆粕库存已经消耗殆尽，养殖端短周期补库需求也会逐渐起来。市场所担心的小麦替代玉米后所需豆粕的减少，应该是非洲猪瘟疫情造成了豆粕需求减弱后的利空放大，小麦玉米价差最大的时候已经过去。总体对豆粕偏多看待。

技术上，昨日出现买入信号，且信号在支撑位3270附近，建立的多单可继续持有。