多瑞医药301075解析

今天有幸中了个新股：多瑞医药301075，在此为大家分析一下该股。

公司主要从事化学药品制剂及其原料药的研发、生产和销售。自成立以来，公司重点围绕围手术期和急抢救领域进行产品管线布局，目前已在血浆代用品细分领域取得了较强的竞争优势。截至本招股说明书签署之日，发行人及子公司共拥有7个药物品种、16个药品批准文号，包括醋酸钠林格注射液、复方电解质注射液和复方甘露醇注射液等。

公司核心产品醋酸钠林格注射液，系通过自主研发而推出的国内首仿药品。临床上，醋酸钠林格注射液主要用于补充体液，调节电解质平衡、纠正酸中毒，应用场景包括麻醉科、ICU、急诊科、大外科、烧伤科等科室。截至本招股说明书签署之日，公司醋酸钠林格注射液已被河北、湖北、吉林等8个3省份列入医保药品目录。

血浆代用品主要用于失血、失血浆及大面积烧伤等所致的血容量降低、休克等紧急情况，可起到扩充血容量、改善微循环的作用，在提高患者生存率中效果显著。近年来由于临床上血源的短缺以及血源具有传染血源性疾病的潜在危险，因此使用血浆代用品进行容量治疗极其重要。尤其是在围手术期，血浆代用品的使用对于缓解医院血源紧张、减少输血并发症、节约治疗费用等起到了积极作用。一般而言，理想的血浆代用品需具备稳定的理化性质，能够快速补充血容量，增加组织灌注并在血管内有足够的停留时间，同时对凝血功能和肾功能无明显的影响，无过敏反应和组织毒性，并在体内容易代谢和排出。

目前，国内晶体液产品主要包括氯化钠注射液、乳酸钠林格注射液、醋酸钠林格注射液、钠钾镁钙葡萄糖注射液、复方电解质注射液等。目前，以醋酸钠林格最为接近细胞外液成分。

近来年，醋酸钠林格注射液国内市场规模呈现快速扩容态势，从2013年的4,809万元大幅增长至2020年的69,748万元，年复合增速达46.53%，系国内晶体液行业增长最快的细分产品之一。报告期各期，醋酸钠林格注射液在主要治疗性晶体液大类药品中的市场占有率情况如下所示：

报告期内，公司核心产品醋酸钠林格注射液的销售收入分别为34,833.25万元、44,901.86万元和45,866.94万元，占公司当期主营业务收入的比重分别为99.85%、99.91%和93.57%，占比较高，存在产品结构单一的风险。

报告期内，公司业务推广费占当期营业收入的比重分别为62.41%、61.91%和60.31%，占比整体较高。

报告期各期，公司税收优惠金额分别为863.83万元、2,755.26万元和2,046.44万元，占当期利润总额的比重分别为16.60%、34.24%和20.26%；政府补助（不含税收优惠）金额分别为 34.35万元、949.85万元和3,438.49万元，占当期利润总额的比重分别为0.66%、11.81%和34.04%。

目前，发行人核心产品由于非国家医保品种，且在全国范围内不属于临床用量大的药品，尚未被纳入国家层面带量采购，而仅进入武汉市、广州市和新疆“2+N”联盟的地方集采中，整体来看国内药品集中采购政策对发行人现阶段业务的综合影响较小。

报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况如下：

我国药品制剂行业整体发展趋势良好，行业盈利能力逐步加强。2011-2018年，我国化学药品制剂工业销售收入呈持续增长趋势，期间年复合增长率为14.59%。

从净利润角度分析，我国医药工业净利润总额由2011年的约1,262亿元增至2018年的约3,365 亿元，行业整体盈利能力规模保持高速增长态势。其中，药品制剂行业作为医药制造业的重要组成部分，行业利润由2011年的约409亿元提升至2018年的约1,195亿元，期间复合增长率达16.54%，高于行业利润增长水平的1.49%。

2011年-2018年，化学药品制剂行业的销售利润率平均值为13.25%，高于行业平均值0.96个百分点。近年来化学药品制剂行业利润率保持稳定提升趋势且均保持在12%以上，均高于医药工业整体利润率，化学药品制剂行业盈利能力较为突出。

公司主要产品为醋酸钠林格注射液，系该产品的国内首仿药品，属于新一代晶体液。截至本招股说明书签署之日，目前国内共有5家企业取得了醋酸钠林格注射液的批准文号，具体情况如下：

2017年，国内醋酸钠林格注射液市场仅有发行人的产品独家销售；从2018年开始，石家庄四药、科伦药业和石药银湖制药的醋酸钠林格注射液相继上市，市场竞争格局发生一定变化。2018-2020年，各厂家的市场占有率情况如下表所示：

行业内可比公司的基本情况
（1）南京海辰药业股份有限公司[300584.SZ]

（2）哈尔滨三联药业股份有限公司[002900.SZ]

（3）灵康药业集团股份有限公司[603669.SH]

以关键业务数据和指标为例，将发行人和同行业可比公司对比分析如下：

募集资金用途

财务分析：

公司2021年1-9月，营业收入预计为3.80亿元至4.20亿元，较上年同期增长14.77%至26.85%；归属于母公司股东的净利润为4,700万元至5,500万元，与上年同期相比下降22.55%至 9.36%。