「光伏」业绩三季度前瞻

摘要：对光伏产业链的三季度业绩进行测算。

10月15日是三季报预告(有条件强制披露)的截止日期，根据往年披露节奏，国庆节后将逐步迎来业绩披露高峰。为大家测算了光伏三季报业绩。

光伏产业链三季度业绩测算：逆变器是环比净利润增速最高的环节，硅片组件由于硅料价格上涨，业绩承压。

1、逆变器：保持着相对较高的增速。

1)从同比来看，上能电气、固德威Q3净利润同比增速最大，分别达到147.6%、 112.2%，其他厂商如锦浪科技、阳光电源净利润增速同样明显，充分说明三季度逆变器行业盈利确定性较好。

2)从环比来看，上能电气、阳光电源、固德威Q3净利润环比分别为646.7%， 129.9%、100.80，普遍超过100%，较二季度净利润增速继续提升。

最新数据来看，八月份逆变器出口同比增长61.86%，单月新高海关总署数据显示，按美元计， 8月中国逆变器单月出口额4.9亿美元，同比增61.9%，环比增21.9%; 1-8月累计出口额30.4亿美元，同比增56.4%，该金额与去年前11个月累计出口金额基本持平。

按人民币计价， 8月单月中国逆变器出口额31.7亿元，同比增49.7%，环比增22.306; 1-8月累计出口额196.7亿元，同比增43.9%。逆变器出口数据高增，显示海外装机需求继续高景气。

2、硅片、组件：由于三季度硅料价格上涨，导致硅片和组件的成本较高，因此三季度的业绩相对较差。

1)硅片方面，同比依然保持高增长，但环比利润增速有所下滑。中环股份、上机数控同比分别增长135%和110%，隆基股份同比增长270%，保持较高增速;而环比上，中环股份和上机数控的环比增速均下滑20%左右，体现硅料价格上涨对公司的业绩有负面影响。

2)组件方面，公司分化较大，东方日升扭亏，天合光能同比和环比增速都保持较高的增速。

3、硅料：受益于硅料持续上涨，通威股份和大全能源的业绩相对较高，环比利润增速在37%和23%。

年初以来，硅料价格不断上涨，当前价格相对年初已经上涨150%，硅料公司的利润提升比较明显，由于多晶硅属于高耗能行业，目前硅行业也被限产，因此短期硅料的价格易涨难跌。

节奏上来看，硅料明年上半年释放产能会很多，下半年较少。通威永祥的两个项目和大全能源的项目会在明年一季度运行，释放十几万吨的产能。

4、玻璃、辅材：

保持相对稳定的增速玻璃方面，旗滨玻璃和福莱特的同比分别为95%和53%，保持高增速，但环比表现相对较弱，分别增长50%和27%，主要是三季度玻璃价格下滑明显，影响公司整体利润。

辅材的业绩分化也相对明显，胶膜核心公司福莱特同环比都比较稳定。福莱特同比和环比几乎没有增长，其他公司的分化也相对明显。

总结：从光伏产业链三季度业绩预测的情况来看，逆变器分支是环比增速最好的环节，主要受益于海外需求高增和自身成本不受硅料价格影响;而硅片、组件由于硅料上涨，成本压力较大，利润相对较差。光伏玻璃由于三季度价格玻璃价格下滑导致环比业绩增速一般。硅料企业由于硅料价格上涨因素使得三季度环比净利润提升。

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